20220615-国信证券-锂电核心标的推荐_39页_4mb

报告摘要

锂电核心标的推荐总结

核心内容概述

本文档对锂电产业链关键原材料及核心企业进行了分析，重点推荐了宁德时代、亿纬锂能、当升科技和德方纳米等企业。内容涵盖新能源汽车销量、原材料价格走势、产业链排产情况以及各企业的业务表现和未来规划。

主要观点

新能源乘用车销量情况

2022年5月，乘联会一批发销量为42.1万辆，同比+111.5%，环比+49.8%。
中汽协5月销量为42.7万辆，同比+108.8%，环比+52.5%。
比亚迪销量表现突出，5月销量达11.496万辆，同比+165.93%，环比+175.82%。
特斯拉中国5月销量下滑，但出口量显著增加。

原材料价格走势

碳酸锂：价格从2022年高点下跌7.6%，5月盘整在47.54万元/吨，本周上涨至48.09万元/吨。
镍前驱体：价格下跌23.7%，本周至4.70万元/吨。
钴前驱体：价格下跌33.2%，本周至8.17万元/吨。
三元前驱体：价格下跌18.8%，本周至13.2万元/吨（NCM523）；NCM811价格下跌13.0%，本周至15.3万元/吨。
钴酸锂：价格下跌18.3%，本周至49.0万元/吨。
三元材料：价格下跌9.1%（NCM523）和6.6%（NCM811）。
磷酸铁锂：价格下跌7.7%，本周至15.6万元/吨。
负极材料：石油焦价格下跌5.8%，针状焦价格上涨36.6%。
隔膜：湿法隔膜价格上涨8.1%，干法隔膜价格上涨2.1%。
六氟磷酸锂：价格下跌54.8%，本周至26万元/吨。
EC（碳酸乙烯酯）：价格下跌62.8%，本周至0.67万元/吨。
NMP：价格下跌28.6%，本周至3.5万元/吨。
电芯：铁锂电芯价格上涨28.6%，三元电芯价格上涨21.6%。

产业链排产情况

电池排产：2022年5月电池排产31.1GWh，环比+5.9%；预计2022年6月排产35.7GWh，环比+15.0%。
正极材料排产：2022年5月正极材料排产3.70万吨，环比+1.1%；预计2022年6月排产4.17万吨，环比+12.8%。
隔膜排产：2022年5月隔膜排产6.07亿平，环比+2.2%；预计2022年6月排产6.27亿平，环比+3.3%。
电解液&导电剂排产：2022年5月电解液排产2.62万吨s，环比-6.1%；预计2022年6月排产3.25万吨s，环比+24.0%。

关键信息

宁德时代

推荐逻辑：新材料和新体系布局，一体化产能扩张，Q2涨价带动盈利修复。
业务表现：2021年动力电池营收914.91亿元，销量116.71GWh，毛利率22.00%。
未来规划：2022年4月投资130亿元新建厦门基地，2022年产能设计为40GWh，2023年及2024年产能规划超700GWh。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为226.79/380.40/496.62亿元，动态PE分别为46/27/21倍。

亿纬锂能

推荐逻辑：大圆柱电池技术进展快，原料端布局优化，盈利能力修复。
业务表现：2021年动力储能电池营收100.07亿元，销量15.2GWh，毛利率18.2%。
未来规划：2022年产能预计达250GWh，云南曲靖新建10GWh基地，荆门二期项目预计Q2投产。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为30.78/57.99/84.91亿元，动态PE分别为61/33/22倍。

当升科技

推荐逻辑：聚焦全球高端市场，与SK On、LG新能源等大客户合作，产品结构优化，技术布局领先。
业务表现：2021年正极销量4.7万吨，毛利率18.2%。
未来规划：2022年正极有效产能达10万吨，2024年磷酸铁锂项目投产，9系产品开始批量供应。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为17.55/23.11/31.58亿元，动态PE分别为20/15/11倍。

德方纳米

推荐逻辑：液相法工艺技术领先，布局新型磷酸锰铁锂，与宁德时代、亿纬锂能等大客户合作密切。
业务表现：2021年销量9.12万吨，毛利率28.9%。
未来规划：2022年磷酸铁锂产能突破33万吨，新型磷酸盐产能预计2023年底到2024年投产。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为16.7/21.6/28.2亿元，动态PE分别为37/29/22倍。

总结

本文档对锂电产业链的关键环节进行了全面分析，包括原材料价格走势、排产情况及核心企业的业务表现与未来规划。宁德时代、亿纬锂能、当升科技和德方纳米作为核心推荐标的，分别在动力电池、正极材料、磷酸铁锂和碳纳米管导电剂等领域展现出显著优势和增长潜力。整体来看，锂电产业链在2022年呈现出一定的复苏迹象，尤其在原材料供应优化和新技术应用方面，核心企业有望进一步巩固市场地位，实现盈利修复与增长。

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