20161229-华泰证券-新三板锂电池原材料行业报告_新能源领航_研发和成本双轮驱动_30页_3mb

新三板锂电池原材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年锂电池原材料行业的发展趋势，特别是新能源汽车产业对锂电池原材料市场的推动作用。锂电池原材料位于产业链中游，成本占比约40%，是电池性能和容量的关键因素。随着新能源汽车政策的出台和市场的快速增长，国内锂电池原材料企业逐步实现进口替代，并在国际市场上占据一席之地。

主要观点

• 新能源汽车推动锂电池原材料需求增长：新能源汽车销量快速增长，带动动力电池需求，使得锂电池原材料市场进入高速发展期。
• 国内企业竞争力增强：在正极、负极、电解液、隔膜等锂电池原材料领域，国内企业逐步提升市场份额，部分企业已具备国际竞争力。
• 技术发展与成本控制成为关键：研发能力、成本优势以及产品性能是锂电池原材料企业竞争的核心要素，具备这些优势的企业有望在未来市场中占据主导地位。
• 行业集中度与市场格局变化：各原材料细分领域呈现出不同的市场格局，如正极材料市场群雄纷争，负极材料市场由少数巨头主导，隔膜市场则面临进口替代的挑战。

关键信息

一、锂电池产业链结构

• 上游：锂、钴、石墨等矿产资源。
• 中游：正极材料、负极材料、电解液、隔膜等锂电池原材料。
• 下游：新能源汽车、储能系统、消费类电子产品等。

二、锂电池原材料市场现状

• 正极材料：全球市场由中、日、韩企业主导，国内市场份额达46%，三元材料（NCM、NCA）因能量密度优势逐步成为主流。
• 负极材料：石墨类材料占80%市场份额，国产化率高，新型负极材料如硅碳复合、钛酸锂、中间相碳微球等开始应用于高端领域。
• 隔膜材料：国内产能快速扩张，但高端产品仍依赖进口，湿法涂覆技术成为未来发展趋势。
• 电解液材料：国内产量占全球50%以上，具备配方完整、产品规格齐全的优势，毛利率稳定在30%左右。

三、新能源汽车产业政策影响

• 政策支持：政府将新能源汽车纳入七大战略新兴产业，2020年目标累计产销量达500万辆。
• 补贴导向：新能源汽车补贴政策鼓励高能量密度产品，推动电池技术进步。
• 骗补事件：2016年骗补事件导致销量下滑，但有利于行业长期健康发展。

四、投资建议

• 关注研发能力强、具备成本和客户优势的企业：建议重点关注杉杉能源、天力锂能、纽米科技、安达科技、九九华立等新三板企业。
• 把握市场趋势：未来湿法涂覆隔膜、新型负极材料、三元正极材料等细分领域将有较大发展潜力。

行业趋势

• 正极材料：三元材料（NCM、NCA）因能量密度高将成为主流，日本已有NCA供货。
• 负极材料：传统石墨材料仍占主流，但新型负极材料如硅碳复合、钛酸锂等在高端市场崭露头角。
• 隔膜材料：湿法涂覆技术将逐步取代干法工艺，成为动力电池的主要隔膜形式。
• 电解液材料：国内企业加速产能扩张，掌握完整配方工艺的企业将具有明显竞争优势。

风险提示

• 新能源产业政策变化：政策出台不及预期可能影响行业增长。
• 新三板流动性风险：新三板市场流动性较低，投资需谨慎评估。

图表目录摘要

• 图表10：锂电池原材料成本构成，正极材料占比最高。
• 图表13：2015年全球正极材料市场份额，国内占比46%。
• 图表23：2015年全球锂电负极材料生产厂家占比，日中企业主导。
• 图表34：2009-2015全球锂电隔膜产量增长，国内增速显著。
• 图表36：2015年全球锂电隔膜市场份额，国内占比提升。
• 图表49：2015年国内电解液产量及增速，国内增速高于全球。

总结

锂电池原材料行业在新能源汽车产业的推动下快速发展，国内企业在多个细分领域逐步实现进口替代，具备较强竞争力。未来，随着技术进步和成本控制能力的提升，三元正极材料、新型负极材料、湿法涂覆隔膜等将成为行业增长的主要动力。建议投资者关注具备研发实力、成本控制能力和客户资源优势的标的，同时注意新能源产业政策变化和新三板市场流动性风险。