20160323-招商证券-新材料系列报告之三：锂电材料_2mb

新材料系列报告之三——锂电材料总结

核心内容

锂离子电池因其高能量密度、长寿命、良好的安全性能及较低的环境污染，被视为最先进的绿色电池之一。其市场应用广泛，包括3C消费电子、新能源汽车以及储能系统等领域。

主要观点

• 市场增长迅速：2011年至2020年，我国锂电池市场需求从404亿Wh增长至2529亿Wh，预计2020年市场空间将超千亿。
• 政策推动：政府通过示范推广、财政补贴、税收减免、绿色上牌通道、技术创新、征收燃油税等手段推动锂电池行业发展。
• 储能商业化：2016年被视为储能启动元年，预计未来五年储能市场增速将超过40%，2020年储能市场容量有望突破1000亿Wh。
• 材料结构与性能：锂电材料包括正极、负极、电解液和隔膜四大类，每种材料都有其特定的功能和性能指标。
• 成本与技术壁垒：隔膜产业国产化率低、技术壁垒高，而正极、负极和电解液材料则有不同程度的国产化进展。

关键信息

正极材料

• 主要类型：钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料（NCM、NCA）、富锂锰基等。
• 市场情况：2020年正极材料产业总规模达约600亿，其中三元材料和磷酸铁锂需求分别增长至21万吨和43.4万吨。
• 技术路线：三元材料通过Co、Ni、Mn的协同效应提升性能，富锂锰基具有高比容量和工作电压，但存在首次放电效率低和循环寿命短的问题。
• 主要厂商：湖南杉杉、金瑞科技、国轩高科、北大先行、当升科技等。

负极材料

• 主要类型：天然石墨、人造石墨、MCMB、硬碳、软碳、硅碳等。
• 市场情况：2020年负极材料产业总规模约136亿，其中硅碳负极理论容量高达600-1000mAh/g，但体积变化率高达270%。
• 技术趋势：硅-碳复合材料有助于提升电池容量和续航里程，国内厂商如贝特瑞、杉杉股份等正在推进相关技术。

电解液

• 主要成分：溶剂、溶质（如六氟磷酸锂）、添加剂。
• 市场情况：2020年电解液需求约53.1万吨，产业集中度高，价格受六氟磷酸锂影响较大。
• 主要厂商：深圳新宙邦、天赐材料、华荣化工等。

隔膜

• 主要功能：隔离正负极，防止短路。
• 市场情况：2016年我国隔膜需求约16亿平方米，供给不足问题短期内难以解决。
• 技术趋势：陶瓷涂覆技术提升隔膜的热稳定性和抗刺穿能力，国内厂商如星源材质、沧州明珠等正加速扩产。

应用领域

• 3C消费电子：需求稳健增长，年增长率约为20%。
• 新能源汽车：需求快速增长，年增长率超过40%。
• 储能系统：预计未来五年增速将达40%以上，2020年市场容量超1000亿Wh。

技术与市场趋势

• 材料创新：富锂锰基、硅碳负极等高容量材料正逐步实现产业化。
• 成本控制：通过元素掺杂、去除氧缺陷、碳包覆等技术手段提升材料性能。
• 产能与竞争：正极材料结构性产能过剩，高端产品供不应求；负极材料市场集中度逐步提高；电解液行业集中度高，价格波动大；隔膜行业扩产周期长，技术壁垒高。

推荐标的

• 中国宝安：锂电池负极材料行业龙头，全球产能第一，技术储备先进。
• 国轩高科：动力电池行业龙头，业绩增长显著，布局三元材料。
• 杉杉股份：全球最大锂电综合材料供应商，正极和负极产能领先。
• 国瓷材料：竞争优势明显，技术先进，有望实现进口替代。

总结

锂电材料行业正处于快速发展阶段，受益于政策支持、市场需求增长及技术进步。正极材料中，三元和磷酸铁锂是主要增长点，而负极材料中硅碳复合材料具有显著的性能优势。电解液和隔膜作为关键材料，其成本和技术壁垒影响行业格局。未来，随着技术进步和产能释放，行业竞争将更加激烈，具有技术优势和规模效应的企业将更具发展潜力。