国债期货及市场总结（2026年2月）
核心内容概述
本报告汇总了2026年2月3日至2月4日国债期货市场、现货市场、海外市场及宏观消息的关键数据与分析，旨在为投资者提供市场动态和策略建议。
一、期货市场
主要合约表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
前日收盘价 |
涨跌（bp） |
涨跌幅（%） |
持仓量变化 |
成交量 |
| TS2603 |
102.414 |
102.390 |
+0.024 |
+0.02% |
-1616 |
32791 |
| TS2606 |
102.444 |
102.408 |
+0.036 |
+0.04% |
+905 |
3261 |
| TF2603 |
105.905 |
105.860 |
+0.045 |
+0.04% |
+3608 |
60771 |
| TF2606 |
105.930 |
105.895 |
+0.035 |
+0.03% |
+3063 |
10734 |
| T2603 |
108.260 |
108.250 |
+0.010 |
+0.01% |
-2491 |
72474 |
| T2606 |
108.250 |
108.210 |
+0.040 |
+0.04% |
+5072 |
17318 |
| TL2603 |
111.96 |
112.06 |
-0.100 |
-0.09% |
-2868 |
94907 |
| TL2606 |
112.1 |
112.2 |
-0.100 |
-0.09% |
+1871 |
13392 |
跨期价差
| 合约 |
跨期价差（bp） |
跨期价差前值（bp） |
| TS2603 |
-0.030 |
-0.018 |
| TF2603 |
0.010 |
0.0400 |
| TL2603 |
-0.140 |
-0.1400 |
点评
- 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2603合约上涨0.01%，持仓量有所增加。
- 跨期价差变化较小，市场对不同期限合约的定价差异未明显扩大。
二、现货市场
CTD券IRR（到期收益率）
| CTD券 |
昨日IRR% |
前日IRR% |
| 6M |
1.32 |
1.28 |
| 1Y |
1.30 |
1.30 |
| 2Y |
1.38 |
1.38 |
| 5Y |
1.57 |
1.57 |
| 7Y |
1.68 |
1.69 |
| 10Y |
1.82 |
1.82 |
| 20Y |
2.30 |
2.29 |
| 30Y |
2.28 |
2.28 |
收益率利差
| 利差类型 |
昨日利差（bp） |
前日利差（bp） |
| 10-2 |
38.01 |
38.43 |
| 10-5 |
30.72 |
30.33 |
| 5-2 |
7.29 |
8.10 |
| 30-10 |
46.18 |
46.18 |
点评
- 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.05bp至1.82%，长短期国债收益率利差维持稳定。
- CTD券IRR处于低位，未出现明显的套利机会。
三、海外市场
各国国债收益率变化
| 国家/期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌（bp） |
| 美国2Y |
3.57 |
3.57 |
0.0 |
| 美国5Y |
3.83 |
3.83 |
0.0 |
| 美国10Y |
4.28 |
4.29 |
-1.0 |
| 美国30Y |
4.90 |
4.90 |
0.0 |
| 德国2Y |
2.100 |
2.080 |
+2.0 |
| 德国10Y |
2.950 |
2.920 |
+3.0 |
| 日本2Y |
1.286 |
1.265 |
+2.1 |
| 日本10Y |
2.258 |
2.235 |
+2.3 |
点评
- 上一交易日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y收益率上行3bp，日本10Y收益率上行2.3bp。
- 海外市场国债收益率整体呈现涨跌不一的格局，反映不同经济体的货币政策与经济预期差异。
四、宏观消息
- 央行开展1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净回笼2965亿元。
- 2月4日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，净投放1000亿元，以应对政府债券供给和春节前流动性冲击。
- 2026年1月央行流动性投放情况：MLF净投放7000亿元，PSL净投放1744亿元，公开市场业务净投放1678亿元。
- 2026年中央一号文件发布，强调乡村振兴、财政支农、农村集体产权改革等。
- 有关增值税税率调整的传言被澄清，32%税率不存在。
- 美国政府拨款法案通过，结束部分“停摆”，特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席。
五、行业信息
- 货币市场利率多数上行，1天期银存间质押式回购利率下行4.76BP，7天期上行0.66BP。
- 美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率下行0.59BP，2年期上行0.01BP，5年期下行0.34BP。
六、评论及策略
- 国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.807%。
- 央行逆回购操作净回笼2965亿元，Shibor短端品种多数下行，春节前资金面保持相对稳定。
- 美联储维持利率不变，市场预期货币政策可能呈现“降息与缩表并行”。
- 1月三大制造业PMI呈现季节性回落，但美国ISM制造业PMI升至52.6%，显示经济韧性。
- 央行表示将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间，国债期货价格有所企稳。
七、声明与风险提示
- 报告基于公开信息和分析师研究，存在预测偏差和市场不确定性风险。
- 数据来源合规，分析逻辑独立客观，结论不受第三方影响。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
