20260309-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_266kb

国债期货及市场分析总结

一、期货市场

1.1 合约表现

1.2 市场点评

• 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2606合约下跌0.01%，持仓量有所增加。
• 跨期价差方面，TS2606与TS2609价差为-0.028，TF2606与TF2609价差为0.155，T2606与T2609价差为0.005，TL2606与TL2609价差为0.290。

二、现货市场

2.1 CTD券IRR%

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会。

2.2 短期市场利率

2.3 国债收益率变化

• 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.28bp至1.78%。
• 收益率利差方面，10Y-2Y为36.47bp，10Y-5Y为31.13bp，5Y-2Y为5.34bp，30Y-10Y为50.27bp。

2.4 市场点评

• 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，DR007利率下行0.67bp，GC007利率上行2.2bp。

三、海外市场

3.1 美国国债收益率

3.2 德国、日本国债收益率

3.3 市场点评

• 上一交易日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行6bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。
• 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率升至4.4%，劳动力成本压力未减。
• 中东局势升温推高油价，市场对滞胀风险担忧加剧。

四、宏观消息

1. 央行逆回购操作：

   • 3月6日开展448亿元7天期逆回购，净回笼2242亿元。
   • 本周逆回购净回笼14474亿元，资金面保持相对稳定。

2. 财政政策：

   • 财政部表示，今年继续实施更加积极的财政政策，政府债券规模创新高，中央对地方转移支付连续四年超10万亿元。
   • 专门安排1000亿元财政金融协同促内需政策，叠加2500亿元消费品以旧换新政策。

3. GDP预期：

   • 国家发改委预计今年GDP增量超过6万亿元，释放消费潜力，设立国家级并购基金，引导撬动资金规模超1万亿元。

五、行业信息

1. 货币市场利率：

   • 银行间质押式回购加权平均利率多数上行，1天期上行4.94BP至1.3194%，7天期下行0.58BP至1.4149%。
   • 同业拆借利率上行，1月期上行10.16BP至1.6533%。

2. 美债市场：

   • 美债收益率涨跌不一，2年期收益率下跌1.38BP，10年期收益率上涨0.20BP。

六、评论及策略

• 国债期货市场整体窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率维持1.79%。
• 央行持续净回笼资金，但Shibor品种普遍回落，资金面相对稳定。
• 美国非农数据疲软，失业率上升，叠加中东局势升温，推升通胀预期，美债收益率上行。
• 中国2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点。
• 政府工作报告中经济增长预期目标有所下调，但财政政策仍保持积极，货币政策有降准降息空间。
• MLF加量续作保障流动性，海外避险情绪升温对国债期货形成支撑，需关注中东局势进展及两会政策。

七、风险提示

• 报告结论存在局限性，未来预测存在不确定性。
• 宏观环境和产业链影响因素可能发生变化，市场风险较高。
• 投资者应谨慎决策，报告信息仅供参考，不构成投资建议。