> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货及市场分析总结 ## 一、期货市场 ### 1.1 合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2606 | 102.496 | 102.502 | -0.006 | -0.01% | 71117 | 29119 | 952 | -0.028 | -0.022 | | TS2609 | 102.524 | 102.524 | 0.000 | 0.00% | 1749 | 170 | 15 | - | - | | TF2606 | 106.110 | 106.115 | -0.005 | 0.00% | 169205 | 51537 | 3261 | 0.155 | 0.1750 | | TF2609 | 105.955 | 105.940 | 0.015 | 0.01% | 15559 | 1102 | 276 | - | - | | T2606 | 108.535 | 108.545 | -0.010 | -0.01% | 317138 | 58012 | 5975 | 0.005 | 0.0050 | | T2609 | 108.530 | 108.540 | -0.010 | -0.01% | 12763 | 2388 | 525 | - | - | | TL2606 | 112.78 | 112.77 | 0.010 | 0.01% | 132739 | 69808 | -1245 | - | - | | TL2609 | 112.49 | 112.49 | 0.000 | 0.00% | 20945 | 4816 | 513 | - | - | ### 1.2 市场点评 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2606合约下跌0.01%，持仓量有所增加。 - 跨期价差方面，TS2606与TS2609价差为-0.028，TF2606与TF2609价差为0.155，T2606与T2609价差为0.005，TL2606与TL2609价差为0.290。 ## 二、现货市场 ### 2.1 CTD券IRR% - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会。 ### 2.2 短期市场利率 | 利率品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3190 | 1.2670 | +5.2 | | SHIBOR7天 | 1.4120 | 1.4120 | 0 | | DR001 | 1.3882 | 1.3504 | +3.78 | | DR007 | 1.4920 | 1.4987 | -0.67 | | GC001 | 1.3620 | 1.2050 | +15.7 | | GC007 | 1.5010 | 1.4790 | +2.2 | | FR001 | 1.4 | 1.35 | +5 | | FR007 | 1.52 | 1.52 | 0 | ### 2.3 国债收益率变化 - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.28bp至1.78%。 - 收益率利差方面，10Y-2Y为36.47bp，10Y-5Y为31.13bp，5Y-2Y为5.34bp，30Y-10Y为50.27bp。 ### 2.4 市场点评 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，DR007利率下行0.67bp，GC007利率上行2.2bp。 ## 三、海外市场 ### 3.1 美国国债收益率 | 品种 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|-------------|-------------|----------| | 美国2Y | 3.57 | 3.54 | +3.0 | | 美国5Y | 3.72 | 3.67 | +5.0 | | 美国10Y | 4.13 | 4.09 | +4.0 | | 美国30Y | 4.74 | 4.72 | +2.0 | ### 3.2 德国、日本国债收益率 | 品种 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|-------------|-------------|----------| | 德国2Y | 2.240 | 2.160 | +8.0 | | 德国10Y | 2.910 | 2.850 | +6.0 | | 日本2Y | 1.246 | 1.256 | -1.0 | | 日本10Y | 2.180 | 2.175 | +0.5 | ### 3.3 市场点评 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行6bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 - 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率升至4.4%，劳动力成本压力未减。 - 中东局势升温推高油价，市场对滞胀风险担忧加剧。 ## 四、宏观消息 1. **央行逆回购操作**： - 3月6日开展448亿元7天期逆回购，净回笼2242亿元。 - 本周逆回购净回笼14474亿元，资金面保持相对稳定。 2. **财政政策**： - 财政部表示，今年继续实施更加积极的财政政策，政府债券规模创新高，中央对地方转移支付连续四年超10万亿元。 - 专门安排1000亿元财政金融协同促内需政策，叠加2500亿元消费品以旧换新政策。 3. **GDP预期**： - 国家发改委预计今年GDP增量超过6万亿元，释放消费潜力，设立国家级并购基金，引导撬动资金规模超1万亿元。 ## 五、行业信息 1. **货币市场利率**： - 银行间质押式回购加权平均利率多数上行，1天期上行4.94BP至1.3194%，7天期下行0.58BP至1.4149%。 - 同业拆借利率上行，1月期上行10.16BP至1.6533%。 2. **美债市场**： - 美债收益率涨跌不一，2年期收益率下跌1.38BP，10年期收益率上涨0.20BP。 ## 六、评论及策略 - 国债期货市场整体窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率维持1.79%。 - 央行持续净回笼资金，但Shibor品种普遍回落，资金面相对稳定。 - 美国非农数据疲软，失业率上升，叠加中东局势升温，推升通胀预期，美债收益率上行。 - 中国2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点。 - 政府工作报告中经济增长预期目标有所下调，但财政政策仍保持积极，货币政策有降准降息空间。 - MLF加量续作保障流动性，海外避险情绪升温对国债期货形成支撑，需关注中东局势进展及两会政策。 ## 七、风险提示 - 报告结论存在局限性，未来预测存在不确定性。 - 宏观环境和产业链影响因素可能发生变化，市场风险较高。 - 投资者应谨慎决策，报告信息仅供参考，不构成投资建议。