20260630-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_278kb

申银万国期货研究所市场分析总结

一、核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所唐广华发布的市场分析，涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略以及声明等部分，重点分析了国债期货、市场利率、关键期限国债收益率及海外主要国家国债收益率的变化情况，并结合宏观经济形势和政策动态，对市场走势作出判断。

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二、期货市场分析

1. 主要合约表现

• TS2609：昨日收盘价102.666，前日收盘价102.638，涨0.028，涨幅0.03%
• TS2612：昨日收盘价102.628，前日收盘价102.592，涨0.036，涨幅0.04%
• TF2609：昨日收盘价106.515，前日收盘价106.415，涨0.100，涨幅0.09%
• TF2612：昨日收盘价106.440，前日收盘价106.330，涨0.110，涨幅0.10%
• T2609：昨日收盘价109.335，前日收盘价109.185，涨0.150，涨幅0.14%
• T2612：昨日收盘价109.190，前日收盘价109.055，涨0.135，涨幅0.12%
• TL2609：昨日收盘价114.25，前日收盘价114.04，涨0.210，涨幅0.18%
• TL2612：昨日收盘价114.37，前日收盘价114.14，涨0.230，涨幅0.20%

2. 持仓量与成交量

• 持仓量增减：T2609增9879，TL2609减368，其他合约持仓量均有所增加。
• 成交量：T2609成交量88850，TF2609成交量76371，TL2609成交量95106，整体成交量有所上升。

3. 跨期价差

• TS2609-T2609：价差0.038，前值0.046
• TF2609-T2609：价差0.075，前值0.085
• TL2609-T2609：价差-0.120，前值-0.100

4. 点评

• 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2609合约涨幅最大，为0.14%。持仓量有所增加，市场情绪偏乐观。

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三、现货市场分析

1. 活跃CTD券IRR%

• 各CTD券IRR均处于低位，如T2609为1.269，TL2609为1.2187，表明套利机会有限。

2. 短期市场利率变化

• SHIBOR隔夜：昨值1.3560，前值1.3710，下行1.5bp
• SHIBOR7天：昨值1.4500，前值1.4670，下行1.7bp
• DR001：昨值1.3958，前值1.4015，下行0.57bp
• DR007：昨值1.5023，前值1.5103，下行0.8bp
• GC001：昨值1.7940，前值1.3170，上行47.7bp
• GC007：昨值1.5330，前值1.5430，下行1bp
• FR001：昨值1.4，前值1.41，下行1bp
• FR007：昨值1.48，前值1.5，下行2bp

3. 关键期限国债收益率变化

• 6M：昨日1.05，前日1.09，下行4.01bp
• 1Y：昨日1.11，前日1.13，下行2.51bp
• 2Y：昨日1.24，前日1.26，下行2.19bp
• 5Y：昨日1.42，前日1.43，下行1.81bp
• 7Y：昨日1.55，前日1.57，下行1.75bp
• 10Y：昨日1.72，前日1.73，下行1.66bp
• 20Y：昨日2.19，前日2.20，下行1.15bp
• 30Y：昨日2.21，前日2.22，下行1bp

4. 收益率利差

• 10-2：昨日44.33bp，前日43.57bp
• 10-5：昨日31.32bp，前日30.88bp
• 5-2：昨日13.01bp，前日12.69bp
• 30-10：昨日49.25bp，前日48.59bp

5. 点评

• 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.66bp至1.72%，长短期（10-2）国债收益率利差为44.33bp，市场整体偏向宽松。

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四、海外市场分析

1. 关键期限国债收益率变化

• 美国2Y：昨日4.10，前日4.07，上行3.0bp
• 美国5Y：昨日4.14，前日4.12，上行2.0bp
• 美国10Y：昨日4.38，前日4.38，上行0.0bp
• 美国30Y：昨日4.86，前日4.87，下行1.0bp
• 德国2Y：昨日2.510，前日2.500，上行1.0bp
• 德国10Y：昨日2.940，前日2.940，上行0.0bp
• 日本2Y：昨日1.411，前日1.409，上行0.2bp
• 日本10Y：昨日2.644，前日2.611，上行3.3bp

2. 内外利差

• 美国2Y-中国10Y：-286.5bp
• 美国5Y-中国10Y：-272.4bp
• 美国10Y-中国10Y：-266.4bp
• 美国30Y-中国10Y：-265.2bp
• 德国2Y-中国10Y：-127.5bp
• 德国10Y-中国10Y：-122.4bp
• 日本2Y-中国10Y：-17.6bp
• 日本10Y-中国10Y：-92.8bp

3. 点评

• 美国5年期和2年期国债收益率上行，日本10年期国债收益率上行3.3bp，而美国10年期国债收益率维持不变。海外主要经济体货币政策分化，欧洲央行和日本央行加息，美联储维持利率不变。

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五、宏观消息与行业信息

1. 宏观消息

• 央行操作：6月29日开展1575亿元7天期逆回购和3000亿元隔夜逆回购，净回笼190亿元。隔夜逆回购首次实际运用，未披露利率，显示央行谨慎态度。
• 伊朗与美国谈判：伊朗表示不计划与美方进行谈判，美国则坚持会谈将在多哈举行。
• 国务院会议：强调人工智能发展，提出“人工智能+”行动及碳达峰、国民健康规划。
• 商务部公告：将20家日本实体列入出口管制名单，限制相关两用物项出口。
• 债券通“北向通”：截至2026年5月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元，其中国债占比最高（62.3%）。

2. 行业信息

• 货币市场利率：银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.67BP，7天期下行1.41BP，14天期下行0.56BP。
• 美债收益率：多数上行，30年期微跌。

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六、评论及策略

• 市场趋势：国债期货继续上涨，市场情绪偏乐观。
• 政策影响：央行加大公开市场操作力度，市场资金面保持稳定。
• 经济数据：5月经济结构分化，工业和基建增长，但消费和房地产偏弱。
• 通胀压力：中东局势缓和，能源价格回落，通胀压力有所缓解。
• 未来展望：预计央行将继续维持支持性货币政策，国债期货价格有望继续企稳回升。

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七、声明与风险提示

• 研究局限性：报告结论基于现有数据，存在不确定性。
• 分析师声明：作者唐广华具有期货交易咨询资格，报告内容客观公正。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证准确性，投资者需谨慎决策。
• 版权说明：报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得复制、发布或修改。