> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及利率市场分析总结 ## 一、核心内容 本报告总结了上一交易日国债期货、现货市场及海外市场的主要变动情况，结合宏观政策与市场动态，对市场走势进行了分析和策略建议。 ## 二、期货市场 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2612 | 102.628 | 102.636 | -0.008 | -0.01% | 50794 | 24566 | 6347 | 0.018 | 0.024 | | TS2703 | 102.610 | 102.612 | -0.002 | 0.00% | 1888 | 363 | 81 | - | - | | TF2612 | 106.565 | 106.570 | -0.005 | 0.00% | 163773 | 97265 | 30986 | 0.055 | 0.0550 | | TF2703 | 106.510 | 106.515 | -0.005 | 0.00% | 3824 | 730 | 405 | - | - | | T2612 | 109.470 | 109.475 | -0.005 | 0.00% | 302536 | 169542 | 67223 | 0.110 | 0.1250 | | T2703 | 109.360 | 109.350 | 0.010 | 0.01% | 7770 | 2735 | 1815 | - | - | | TL2612 | 116.32 | 116.33 | 0.000 | 0.00% | 139590 | 91307 | 22268 | 0.300 | 0.3100 | | TL2703 | 116.02 | 116.02 | - | - | 10533 | 4475 | 2161 | - | - | ### 2. 市场点评 - 上一交易日,国债期货价格涨跌不一。 - **T2612合约下跌0%**, 持仓量有所增加。 ## 三、现货市场 ### 1. CTD券IRR% - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位。 - 不存在套利机会。 ### 2. 短期市场利率变化 | 利率品种 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.4340 | 1.3840 | +5 | | SHIBOR7天 | 1.4256 | 1.3900 | +3.56 | | DR001 | 1.4594 | 1.4007 | +5.87 | | DR007 | 1.4420 | 1.4168 | +2.52 | | GC001 | 0.9800 | 1.3470 | -36.7 | | GC007 | 1.4090 | 1.4190 | -1 | | FR001 | 1.47 | 1.4 | +7 | | FR007 | 1.45 | 1.425 | +2.5 | ### 3. 国债收益率变化 - 各关键期限国债收益率涨跌不一。 - **10Y期国债收益率上行0.04bp至1.68%**。 - **长短期(10-2)国债收益率利差为32.06bp**。 ## 四、海外市场 ### 1. 关键期限国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.24 | 4.19 | +5.0 | | 美国5Y | 4.43 | 4.39 | +4.0 | | 美国10Y | 4.74 | 4.69 | +5.0 | | 美国30Y | 5.27 | 5.23 | +4.0 | | 德国2Y | 2.800 | 2.840 | -4.0 | | 德国10Y | 3.310 | 3.320 | -1.0 | | 日本2Y | 1.682 | 1.682 | 0.0 | | 日本10Y | 2.882 | 2.854 | +2.8 | ### 2. 市场点评 - 上一交易日,美国10Y国债收益率上行5bp,德国10Y国债收益率下行1bp,日本10Y国债收益率上行2.8bp。 ## 五、宏观消息 1. **央行操作**：8月21日开展950亿元7天期逆回购操作，全额满足需求，操作利率1.40%。此前连续8日无逆回购，本周将有950亿元到期，周二还将有6000亿元MLF到期。 2. **国务院会议**：部署清理拖欠企业账款，强调新一代通信网建设，推动信息通信业发展。 3. **财政部数据**：1-7月财政收入增长5.8%，支出增长1.3%。政策将重点加快资金使用、扩大内需、加强财政改革。 4. **美国政治动态**：特朗普称未干预美债市场，认为经济增长将自行化解国债问题。美伊谈判陷入僵局，美加墨贸易协议进展顺利。 5. **美联储表态**：卡什卡利淡化国债收益率上升担忧，认为市场运作良好，近期飙升不会影响货币政策讨论。 ## 六、行业信息 1. **货币市场利率**：多数上行，1天期银存间质押式回购加权平均利率上行5.6BP至1.4385%，7天期上行4.43BP至1.4314%。 2. **美债收益率**：2年期涨5.69个基点报4.234%，5年期涨3.91个基点报4.424%，10年期涨2.98个基点报4.732%，30年期涨2.43个基点报5.271%。 ## 七、评论及策略 - 市场整体呈现涨跌不一的态势。 - **国内资金面有所收敛**, LPR连续15个月不变，央行二季度报告指出将谋划增量政策，加大逆周期调节。 - **美伊谈判僵局**，原油等能化品种走强，美国经济数据疲软，市场预期美联储9月加息可能性降低。 - **美国国债市场流动性充足**, 财政部扩大回购规模以抑制收益率上行。 - **国内企业融资回暖**, 政府债券发行维持高位，但房地产拖累投资增速。 - **综合预计国债期货价格偏强**，关注政策动向及市场流动性变化。 ## 八、声明与风险提示 - 本报告基于公开信息，**不保证准确性与完整性**，仅作参考。 - 投资者应谨慎决策，**市场有风险**，投资需谨慎。 - 报告内容仅供交流研讨，**不得用于非法用途**，版权归属申银万国期货研究所。