20180918-广发证券-房地产行业跟踪_房企开工意愿强_地产景气度仍在相对高位_14页_1mb

房地产行业总结

核心内容

本报告分析了2018年1-8月中国房地产行业在销售、土地购置、新开工及资金面等方面的运行情况，并对行业未来走势作出预判。

主要观点

• 销售面积小幅回落：全国商品房销售面积同比增长4.0%，其中8月单月同比上涨2.4%，增速明显回落。东部地区销售面积增速继续改善，而中西部地区涨幅收窄，东北地区市场热度持续下行。
• 销售金额增长稳健：商品房销售金额同比增长14.5%，住宅销售金额增长16.4%，销售均价同比上涨10.1%，反映市场整体需求仍保持一定韧性。
• 土地购置面积大幅增长：1-8月土地购置面积同比上涨15.6%，单月同比涨幅达44.7%，创15年以来新高。土地成交价款同比增长23.7%，拿地成本持续改善。
• 新开工面积增速领先：全国房屋新开工面积同比增长15.9%，住宅新开工面积增长19.7%，显示房企开工意愿较强。施工周期拉长，中期库存抬升。
• 投资增速下行刚性：房地产开发投资同比增长10.1%，增速小幅回落。未来施工投资将边际改善，但土地投资增速可能逐步回落。
• 房企资金面改善：到位资金同比增长6.9%，按揭贷累计降幅收窄，自筹资金高增长，显示房企融资能力增强，资金压力有所缓解。

关键信息

销售情况

• 全国商品房销售面积：10.24亿平米，同比增长4.0%。
• 住宅销售面积：8.89亿平米，同比增长4.1%。
• 8月单月销售面积：1.25亿平米，同比上涨2.4%。
• 全国商品房销售金额：8.93万亿元，同比增长14.5%。
• 住宅销售金额：7.58万亿元，同比增长16.4%。
• 8月单月销售金额增速：15.2%，同比小幅回落。
• 商品房销售均价：8724元/平米，同比上涨10.1%。

土地市场

• 土地购置面积：1.64亿平米，同比增长15.6%。
• 单月土地购置面积：2633万平米，同比大幅上涨44.7%。
• 土地成交价款：8177亿元，同比增长23.7%。
• 单月土地成交价款：1558亿元，同比增长31.8%。
• 全国土地价格：4971元/平米，同比上涨7.0%。
• 8月单月土地价格：5917元/平米，同比下降8.9%。
• 300城市土地出让金：2.71万亿元，同比增长21.7%。
• 一二线城市楼面价同比下滑4.6%，低于销售均价增速，显示房企拿地成本改善。

开工与竣工

• 全国房屋新开工面积：13.33亿平米，同比增长15.9%。
• 住宅新开工面积：9.83亿平米，同比增长19.7%。
• 商办等非住宅新开工面积：1.65亿平米，同比下降17%。
• 全国施工面积：74.77亿平米，同比增长3.6%。
• 竣工面积：4.62亿平米，同比下降11.6%。
• 中期库存：28.0亿平米，去化周期22.7个月，库存压力上升。

资金面

• 房企到位资金：10.67万亿元，同比增长6.9%。
• 国内贷款（开发贷）：1.57万亿元，累计同比下滑6.6%。
• 自筹资金：3.49万亿元，同比增长11.2%。
• 定金及预收款：同比增长15.1%。
• 按揭贷：同比下降1.0%，降幅收窄。
• 19年动态PE预计不到6倍，低估值一二线龙头房企具备较高业绩确定性。

风险提示

• 不同口径下土地数据存在差异。
• 资金面继续收紧可能对需求端及房企经营造成负面影响。
• 政策调控力度可能进一步加大。
• 行业库存抬升速度可能快于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 分析师：
  • 乐加栋（S0260513090001）：021-60750620 / lejiadong@gf.com.cn
  • 郭镇（S0260514080003）：010-59136622 / guoz@gf.com.cn
  • 李飞（S0260517080001）：021-60750620 / gflifei@gf.com.cn

相关研究

• 房地产行业:集中度提升逻辑（2018-09-10）
• 不变，继续推荐低估值龙头
• 房地产行业:地产结算量价齐升，龙头在手资金充足（2018-09-07）
• 房地产行业:地方分类调控，下沉趋势越发明显（2018-09-05）