20260419-东吴证券-荣亿精密-920223.BJ-2025年报点评_前期投入影响盈利_2026年发力液冷有望扭亏为盈_3页_428kb
报告摘要
荣亿精密（920223）2025年报点评总结
核心内容
荣亿精密于2026年4月19日发布了2025年年报，整体表现出良好的增长势头，但前期投入对盈利造成了一定影响。公司正积极布局液冷业务，以期在2026年实现扭亏为盈。
主要观点
- 业绩表现：2025年公司实现营业收入4.35亿元，同比增长50.84%；但归母净利润为-0.20亿元，同比增加35.85%，主要受液冷等业务前期投入影响。
- 业务增长：公司三大业务板块（3C、新能源汽车、其他类）分别实现收入增长31.30%、80.12%、76.62%，其中新能源汽车业务增长显著，受益于项目加速推进与销量提升；3C类业务受益于以旧换新政策及产品更新需求。
- 毛利率提升：2025年公司毛利率为13.06%，同比提升3.68个百分点。其中，3C业务毛利率同比提升2.06个百分点，新能源汽车业务毛利率同比下降3.43个百分点，其他类业务毛利率提升5.75个百分点。
- 期间费用与现金流：公司2025年期间费用为0.74亿元，费用率17.07%，同比下降4.77个百分点；但经营活动现金流净额为-0.60亿元，同比扩大55.68%，主要因员工人数增加导致支付给职工的现金上升。
- 未来战略：2026年公司将重点发力液冷业务，完成全系列产品布局并实现市场突破。同时，越南荣亿作为海外液冷业务的重要基地，将辐射东南亚及全球市场，实现国内外产能协同扩张。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025A | 4.35 | 50.84% | -0.20 | 35.85% | -0.13 | 138.78 |
| 2026E | 6.12 | 40.79% | 0.39 | 296.62% | 0.25 | 70.58 |
| 2027E | 8.55 | 39.63% | 0.88 | 127.53% | 0.56 | 31.02 |
| 2028E | 11.23 | 31.40% | 1.24 | 40.23% | 0.79 | 22.12 |
财务指标
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 1.54 | 1.80 | 2.38 | 3.17 |
| ROIC（%） | -3.62 | 9.57 | 15.17 | 17.04 |
| ROE-摊薄（%） | -8.12 | 13.67 | 23.60 | 24.77 |
| P/E（倍） | -138.78 | 70.58 | 31.02 | 22.12 |
| P/B（倍） | 11.27 | 9.65 | 7.32 | 5.48 |
| 资产负债率（%） | 61.95 | 62.23 | 60.71 | 58.63 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 18.40 |
| 一年最低/最高价（元） | 9.54/36.36 |
| 市净率（倍） | 11.93 |
| 流通A股市值（百万元） | 1,501.14 |
| 总市值（百万元） | 2,894.04 |
投资评级
- 评级：增持（维持）
- 理由：公司多元业务持续增长，液冷业务有望成为新的盈利增长点，2026年预计实现扭亏为盈，未来盈利增长潜力较大。
风险提示
- 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司盈利能力。
- 盈利不及预期：若液冷业务推进不及预期，可能影响整体盈利表现。
总结
荣亿精密在2025年实现了显著的收入增长，但因前期投入导致净利润为负。随着2026年液冷业务的全面布局与市场突破，公司有望扭转亏损局面，实现盈利增长。同时，公司正通过国内外产能协同，提升市场竞争力。投资方面，公司维持“增持”评级，未来盈利增长预期良好，但需关注行业竞争及盈利实现情况。
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