20210517-川财证券-石油化工行业周报_上半年国内炼油业绩同比将显著改善_12页_1mb

上半年国内炼油业绩同比将显著改善

核心内容

2021年5月16日发布的石油化工行业周报指出，国内炼油企业上半年业绩有望同比显著改善。主要因素包括欧美疫苗接种进展带来的原油需求回升、国内“五一”假期交通出行增长、以及二季度油价同比上涨等。同时，国际油价中长期仍处于上升趋势，这为国内炼油企业提供了良好的盈利环境。

主要观点

1. 国际油价走势

• EIA原油库存下降：上周EIA原油库存减少40万桶，显示市场供需偏紧。
• Colonial Pipeline重启：美国输油管道系统重启，有助于缓解市场紧张情绪，支撑油价。
• 美元指数与油价：美元指数微涨0.08%，但原油价格仍小幅上涨，布伦特原油上涨0.81%，WTI原油上涨0.94%。
• 需求预期回升：随着欧美疫苗接种数量增加，原油需求有望恢复至疫情前水平。
• 页岩油产量恢复缓慢：美国页岩油产量恢复较慢，对国际油价形成支撑。

2. 国内炼油业绩改善

• 需求增长：国内“五一”假期出行增加，带动成品油需求上升。
• 油价上涨：二季度国际油价同比大幅增长，为国内炼油企业带来更高利润。
• 利好标的：相关企业包括中国石油、中国石化、华锦股份、上海石化等。

3. LNG价格走势

• LNG价格上涨：受煤炭价格上涨及澳大利亚、马来西亚LNG供应风险影响，国内LNG价格延续上涨趋势，形成“八连涨”。
• 区域表现：西北、华北、河南地区上涨氛围浓厚，海气价格高位运行。
• 相关企业：新奥股份等LNG相关企业受益。

关键信息

1. 市场表现

• 行业指数：本周石油化工板块下跌1.52%，但个股表现分化，部分股票涨幅显著。
• 涨幅前五：*ST墨龙（24.61%）、中海油服（9.13%）、厚普股份（8.46%）、安控科技（8.24%）、中曼石油（6.20%）。

2. 行业动态

• 消费税政策调整：财政部等三部门发布公告，自2021年6月12日起，对混合芳烃、轻循环油、稀释沥青等三种成品油视同石脑油或燃料油征收进口消费税，但不会增加合规企业税负。
• 能耗管控会议：发改委对部分省份进行节能提醒，强调能耗双控工作。
• 中国海油增产：2021年国内原油同比增产240万吨，占全国原油产量增幅80%以上，海上油气生产成为重要增长点。
• 碳中和目标：即使到2060年实现碳中和，我国石油需求仍预计在2.3-3亿吨，天然气需求超过4000亿方。

3. 公司动态

• 东方盛虹：下属三级子公司江苏虹威化工有限公司计划投资建设POSM及多元醇项目，总投资60.34亿元，建设期为3年。

风险提示

• OPEC限产执行率低：若执行率过低，将导致OPEC原油产量超出预期，削弱对油价的支撑作用。
• 美国页岩油气增产超预期：若页岩油气增产远超预期，可能大幅增加美国原油库存，对国际油价形成下行压力。
• 国际成品油需求下滑：成品油需求大幅下滑将导致国际原油需求减少，影响油价走势。
• 油气改革未落实：若改革方案未得到实质落实，将限制民间资本进入行业，影响长期发展。

行业投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

总结

本报告指出，随着国际油价中长期上升趋势确立及国内需求回升，国内炼油企业上半年业绩将显著改善。同时，LNG价格持续上涨，相关企业受益。尽管存在一定的风险因素，如OPEC限产执行不力、美国页岩油增产、国际成品油需求下滑及油气改革未落实等，但整体行业仍具备增长潜力，值得重点关注。