跨境电商迎来出海黄金时代：行业景气上行，大卖型与精选型均有广阔成长空间_42页_5mb

报告摘要

行业研究报告总结：跨境电商与贸易行业分析

核心内容

本报告分析了2020年跨境电商与贸易行业的现状与未来发展趋势，重点指出跨境电商行业正处于高速成长阶段，并受疫情和政策支持的双重驱动，成为“出海黄金时代”的代表。报告首次给予“贸易”板块增持评级，并维持“电子商务”板块增持评级，同时重点推荐安克创新、星徽精密和跨境通。

主要观点

行业景气度提升
- 疫情加速了海外电商渗透率的提升，我国跨境电商企业2020年Q2和Q3销售额持续高增，预计Q4仍将保持增长态势。
- 海外电商渗透率仍然较低，提升空间广阔，尤其在GDP前20国家中，许多国家电商增速超过20%。
- 中国跨境电商企业受益于海外疫情带来的线上消费增长，叠加“黑五”、“圣诞节”等购物节，行业高景气有望延续。
行业增长逻辑清晰
- 跨境电商行业容量大、增速快，是长期高成长的优质赛道。
- 中国拥有全球领先的供应链优势，推动跨境电商行业持续发展。
- 国家不断推出财税政策，降低企业合规成本，支持行业健康发展。
B2C模式优势显著
- B2C模式相较于B2B模式更具潜力，因为它直接连接生产商和消费者，减少中间环节，提升效率。
- B2C跨境电商的市场规模占比虽小（2019年为21.3%），但增速较快（2014-2019年CAGR为27.1%）。
大卖型与精选型模式并存
- 大卖型依赖规模效率，市场响应快，适合抓住爆款。
- 精选型注重品牌运营与供应链管理，商品附加值高，现金流更健康。
- 两种模式各有优势，均有望在行业高景气背景下成长。
政策与市场环境支持行业成长
- RCEP协议的签署有助于巩固我国供应链优势，推动出口增长。
- 中国跨境电商基础设施逐步完善，物流、支付、仓储等环节的优化为行业提供了发展支撑。
重点公司推荐
- 安克创新：作为消费电子领域的跨境电商龙头，公司具备强大的研发能力和品牌运营能力，预计2020-2022年EPS分别为2.13、3.49、4.34元，目标价208.30元，首次给予“买入”评级。
- 星徽精密：通过收购泽宝科技进入跨境电商领域，具备良好的选品与运营能力，预计2020-2022年EPS分别为0.78、1.12、1.47元，目标价26.88元，首次给予“买入”评级。
- 跨境通：作为首家A股上市的跨境电商企业，公司拥有多个知名渠道品牌，预计2020-2022年EPS分别为0.23、0.39、0.50元，目标价6.63元，首次给予“增持”评级。