跨境电商行业：成长空间广阔，产业升级孕育新机会-20171102-广发证券-23页-2mb

跨境电商行业总结

核心内容

跨境电商行业近年来发展迅速，已成为推动中国外贸转型升级的重要力量。随着海外电商的崛起和中国制造业的成熟，跨境电商尤其是出口电商展现出巨大的市场潜力。中国在跨境电商中占据主导地位，主要出口品类集中在3C电子、服装等传统优势产业。随着海外消费升级和平台类电商对品牌化趋势的推动，自有品牌跨境出口电商逐渐成为新的增长点。

主要观点

• 行业成长空间广阔：2016-2020年，中国跨境电商交易规模预计保持年均20.1%的复合增速，跨境出口B2C电商预计年均增长34%，未来市场潜力巨大。
• 供给端优势明显：中国制造业具有强大的产能和质量优势，加上国内电商的成熟运营经验，为跨境电商提供了坚实的支撑。
• 行业格局初定：贸易型电商竞争格局趋于稳定，龙头企业凭借规模优势占据市场主导地位，而中小型企业则面临较大挑战。
• 自有品牌电商崛起：随着海外消费者对品质和品牌的重视，自有品牌电商通过差异化竞争获得更高的溢价能力，具备长期发展潜力。
• 资本推动行业发展：跨境出口电商需要大量资金支持，资本的介入有助于企业扩大规模、优化供应链、提升品牌影响力。

关键信息

• 市场规模：截至2015年，中国跨境电商交易规模约4.8万亿元，其中出口占比达83.1%。
• 出口增长：2016-2020年，跨境出口B2C电商预计保持34%的年均复合增速，2020年交易规模有望达到21600亿元。
• 政策支持：自2013年起，国家出台多项政策鼓励跨境电商发展，包括税收优惠、物流支持和平台建设等。
• 平台与自营：跨境出口电商主要分为平台型和自营型，平台型电商如Amazon、Ebay、Wish、速卖通等，而自营型电商如海翼股份、有棵树等。
• 选品与供应链：贸易型电商需关注选品和供应链优化，而自有品牌电商则需注重产品设计、品牌建设和市场运营。
• 品牌化趋势：自有品牌电商在海外平台如Amazon的推动下，正逐步成为主流，Anker作为海翼股份的自有品牌，已在海外市场取得良好成绩。

行业发展趋势

1. 成熟市场仍有增长空间：欧美国家电商渗透率虽高，但仍低于10%，未来增长潜力较大。
2. 新兴市场潜力巨大：东南亚、中东等新兴市场电商渗透率低，存在爆发式增长机会。
3. 贸易型电商格局初定：行业竞争加剧，龙头企业具备明显优势，中小型企业面临较大压力。
4. 自有品牌电商崛起：随着消费者对品牌和品质的重视，自有品牌电商将成为未来增长引擎。
5. 资本驱动行业成长：资本的介入不仅有助于企业扩张，还推动行业格局的重塑，促进资源整合和效率提升。

投资建议

• 贸易型跨境出口电商：推荐具备渠道规模优势和运营效率的龙头企业，如环球易购、有棵树等。
• 自有品牌跨境出口电商：建议关注浔兴股份（002098.SZ），公司通过收购价之链65%股权切入跨境电商，未来增长空间广阔。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着更多企业进入市场，行业可能出现过剩供给，竞争加剧。
• 海外消费不景气：全球经济增长放缓可能影响海外消费需求，进而影响跨境电商表现。
• 贸易政策风险：跨境电商仍属贸易范畴，未来可能面临更严格的监管政策，尤其是贸易摩擦和经济纠纷。

案例分析：海翼股份

• 公司背景：成立于2011年，2016年于新三板上市，专注于智能移动周边产品，拥有自有品牌Anker。
• 市场表现：Anker覆盖70多个国家和地区，拥有2400万满意客户，2017年H1实现营收15.62亿元，同比增长75.4%，净利润3.03亿元，同比增长199.8%。
• 成功因素：
  • 精选品类，专注移动电源等细分市场；
  • 强化研发生产，持续投入资源；
  • 提升品牌运营能力，优化产品标题、图片和描述；
  • 通过兼并收购拓展产品线，如入股波塞冬科技。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-11-2

联系信息

• 分析师：靡韩杰，S0260516020001
• 联系方式：021-60750604，mihanjie@gf.com.cn
• 联系人：张萌，021-60750604，zmeng@gf.com.cn

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