2017-包装水行业深度研究-问渠哪得清如许，唯有源头活水来！_35页_2mb

包装水行业深度分析：看好天然矿泉水的长期前景

核心内容

• 行业概况：中国包装水行业规模超1100亿元，过去十年平均收入增速超过20%，未来仍有较大的增长空间。
• 消费本质：包装水消费层次从生理需求逐步升级至健康养生需求，再演进至场景化需求。
• 投资本质：消费升级、渠道多元化推动行业量价齐升，企业盈利能力逐步增强。
• 投资方向：中档次包装饮用水和低端天然矿泉水是当前市场销售主力，未来天然矿泉水前景广阔。
• 风险提示：食品安全问题仍是行业发展的主要风险。

主要观点

1. 行业概况

• 市场规模：包装水行业规模超过1100亿元，年产量位居全球第一。
• 增速：过去十年（2005-2014年）行业收入和利润CAGR分别达到20.9%和32.3%。
• 消费趋势：人均消费量不足德国的1/5，与韩国相比仍有翻倍空间。
• 消费层级：从解渴到健康养生，再到场景化消费，推动行业不断升级。

2. 投资本质

• 消费升级：消费者对健康饮水的重视推动包装水成为消费升级的优先选择。
• 渠道多元化：电商直营、便利店和自动售货机等新型渠道降低费用，提升盈利能力。
• 成本下降：行业单位主营成本从2006年的1456元/吨下降至2015年的1084元/吨。
• 品牌效应：品牌差异化和品牌效应是竞争中取胜的关键，提升消费者粘性与市场份额。

3. 投资方向

• 市场主力：中档次包装饮用水和低端天然矿泉水是当前市场的主要消费品类。
• 未来趋势：天然矿泉水因其自然、健康的属性具备更高的附加价值，是未来发展的重点。
• 企业优势：优质水源地、渠道渗透力强、品牌推广能力突出的企业具备长期投资价值。

4. 风险提示

• 食品安全：食品安全问题是行业发展的主要风险。

关键信息

• 行业发展趋势：
  • 消费者对健康饮水意识增强，推动行业向中高端升级。
  • 自动售货机、便利店等新型渠道快速发展，提升产品可得性。
  • 城镇化和人均收入提高，为包装水消费提供更多场景。
• 市场结构：
  • 行业竞争激烈，CR5约40%。
  • 内资品牌在中低端市场占据主导，外资品牌在高端市场领先。
• 企业分析：
  • 依云：优质水源地，独特的矿物质均衡，精准市场定位，持续推出纪念瓶产品。
  • 西藏水资源：依托中铁快运渠道发展，后转向多元化零售渠道，提升市场份额。
  • 华润怡宝：从广东走向全国，产品品类丰富，注重品牌营销与消费者互动。

行业环境与发展趋势

• 竞争格局：市场逐渐成熟，竞争白热化，行业集中度提升。
• 替代品威胁：包装水对其他软饮料具有较强的替代能力，推动行业增长。
• 供应商议价能力：优质水源和包装材料供应商议价能力较强，但环保趋势降低其议价能力。
• 消费者议价能力：消费者对包装水的议价能力较低，品牌忠诚度高。

附录：团队介绍

• 刘鹏：天风证券食品饮料首席分析师，擅长消费品产业+投资研究。
• 刘健：食品饮料行业分析师，研究领域包括大健康、肉制品、白酒等。
• 周东景：负责调味品和乳制品研究，拥有金融学硕士学位。
• 丁一：食品饮料行业分析师，关注食品类研究。
• 赵淑慧：食品饮料行业助理分析师，硕士毕业于英国考文垂大学。

投资评级

• 行业评级：强于大市
• 股票投资评级：预期股价绝对收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。

图表目录

• 图表1：中国包装水行业发展历程
• 图表2：不同类别包装水水源的区别
• 图表3：包装水分类及对应主要公司分布
• 图表4：2005-2015中国包装水收入与增速
• 图表5：2005-2015中国包装水利润与增速
• 图表6：2010-2015中国包装水行业产量与增速
• 图表7：世界主要国家包装水人均消费量
• 图表8：中国包装水行业消费层级
• 图表9：2010-2015中国包装水品牌市占率变化
• 图表10：2016年中国包装水行业品牌TOP12
• 图表11：2005-2015中国软饮料行业收入及增速
• 图表12：饮料子行业近五年CAGR及2015年增速
• 图表13：2005-2015中国软饮料子行业增速
• 图表14：软饮料消费者选择要素情况
• 图表15：中国包装水产量占比逐年增长
• 图表16：中国包装水收入占比逐年增长
• 图表17：中国包装水行业五力模型分析
• 图表18：近年来因水质污染居民抢购包装水举例
• 图表19：十年来美国包装水人均消费量增长情况
• 图表20：美国软饮料行业子行业收入占比
• 图表21：中国城镇化率稳步推进
• 图表22：中国人均国民收入稳步增加
• 图表23：中国旅游收入增长迅速
• 图表24：中国旅游人次持续增长
• 图表25：中国自动贩售机市场运行量
• 图表26：中国主要便利店数量及增速情况
• 图表27：包装水行业单位主营业务成本变动情况
• 图表28：中国包装水行业毛/净利率保持向上增长
• 图表29：普通包装水成本分解
• 图表30：新型渠道占比虽小，但正扩大中
• 图表31：农夫山泉推出插画版运动装水
• 图表32：统一爱夸水丰富产品包装色彩
• 图表33：“水中贵族”百岁山
• 图表34：“信任你我的”怡宝
• 图表35：农夫山泉水源地建设扩大了产品销售半径，提升了自身品牌效应
• 图表36：中档包装水品牌市场份额在提升
• 图表37：低端包装水品牌市场份额在下滑
• 图表38：天然矿泉水分类
• 图表39：中国高端矿泉水主要品牌概况
• 图表40：依云矿泉水发展历程
• 图表41：依云矿泉水主要产品一览
• 图表42：08年以来依云每年均推出一款纪念瓶产品
• 图表43：依云矿泉水独特均衡，与众不同
• 图表44：依云矿泉水源地环境优美、无污染
• 图表45：独特的广告创意传递品牌理念
• 图表46：独特的广告创意传递品牌理念
• 图表47：西藏水资源矿泉水业务收入、增速
• 图表48：中铁快运采购占矿泉水收入比
• 图表49：西藏水资源矿泉水业务零售渠道
• 图表50：西藏水资源水卡业务
• 图表51：西藏水资源矿泉水品牌
• 图表52：西藏水资源青稞啤酒
• 图表53：华润怡宝公司发展历程
• 图表54：华润怡宝公司组织架构
• 图表55：怡宝公司收入及增速
• 图表56：怡宝旗下产品
• 图表57：2016年怡宝CRP年增速第一
• 图表58：怡宝“心纯净，行至美”

总结

包装水行业作为我国软饮料行业的重要组成部分，正经历从基本需求向健康与场景化需求的升级。行业规模不断扩大，增速高于软饮料行业整体，未来仍具增长潜力。中档次包装饮用水和低端天然矿泉水是当前市场主力，但天然矿泉水因其健康、自然的属性，预计在未来具备更大的发展空间。品牌差异化、渠道多元化和消费升级是推动行业发展的核心动力，而食品安全则是主要风险。行业集中度提升，竞争加剧，龙头企业将更易把握市场机遇。