A股纳入富时罗素指数专题：为有源头活水来，A股成功冲关富时罗素-20180927-国金证券-15页-2mb

A股纳入富时罗素专题报告总结

核心内容

A股成功纳入富时罗素全球股票指数体系，被归类为次级新兴市场，标志着A股国际化进程的重要进展。此次纳入将带来海外增量资金，并有助于提升A股的国际影响力和市场透明度。

主要观点

• 纳入进展：9月27日，富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系，分三批次进行，预计带来约240亿美元（1630亿人民币）的短期增量资金。
• 指数构成：富时全球指数体系涵盖47个国家约1.6万支股票，其中A股在富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）中的权重预计为5.57%，在富时环球指数（FTSE All-World Index）中的权重约为0.57%。
• 市场分类：富时全球指数体系将新兴市场分为先进新兴市场和次级新兴市场，A股归类为次级新兴市场，主要基于金融市场的深度、监管环境及外资可投资性等因素。
• 资金流入：A股纳入富时指数将通过陆股通机制实现，预计在三个阶段分别带来约326亿、652亿和652亿人民币的增量资金，总计约1630亿人民币。
• 行业分布：纳入富时指数的A股主要集中在“大金融、大消费”板块，包括非银金融、银行、医药生物、食品饮料、电子等行业。
• 投资建议：重点关注“大金融、大消费”板块的龙头个股，如贵州茅台、中国平安、农业银行、工商银行、上汽集团、美的集团、海康威视等。

关键信息

A股纳入富时罗素指数的条件

富时罗素对纳入其指数体系设定了4大类共21项指标，A股纳入“次级新兴市场”需满足3大类共9项指标，包括市场环境、托管与结算、交易环境等。

A股纳入机制及时间安排

• 分三批次：20%、40%、40%，分别于2019年6月24日、2019年9月23日、2020年3月23日生效。
• 可投资性权重：基于每支证券可投资性权重的25%纳入A股，假设外资可投资比例为30%。

增量资金测算

• 短期增量资金：约240亿美元（1630亿人民币）。
• 长期目标：覆盖全部A股，进一步提升A股的国际化程度。

短期与长期影响

• 短期影响：对市场风险偏好有正面提振作用，可能推动市场情绪和个股交易量提升；同时，有助于加快沪伦通的开通进程。
• 长期影响：促进A股国际化，改善投资者结构，推动市场制度和规则的完善，提升人民币国际地位。

风险提示

1. A股纳入富时罗素指数的进程可能不及预期，导致增量资金规模不足。
2. 国内市场剧烈波动可能影响海外资金的配置意愿。
3. 海外资本市场波动及黑天鹅事件可能对A股纳入富时指数产生不利影响。

投资建议

• 重视“大金融、大消费”板块，尤其是权重较高的个股，如贵州茅台、中国平安、农业银行、工商银行、上汽集团等。
• 关注富时中国A股互联互通全股指数（FTSE China A Stock Connect All Cap Index）的成分股，这些股票更有可能被纳入富时指数体系。

结构清晰总结

一、A股纳入富时罗素指数体系

• A股成功纳入富时罗素全球股票指数体系，被归类为次级新兴市场。
• 与MSCI纳入进程同步，A股在富时指数体系中权重将逐步提升。

二、富时全球指数体系介绍

• 涵盖47个市场，约1.6万支股票。
• 指数体系分为发达市场、先进新兴市场、次级新兴市场和前沿市场。
• A股权重预计在富时新兴市场指数中为5.57%，在富时环球指数中为0.57%。

三、A股纳入富时罗素的历程、条件与路径

• A股曾两次申请纳入富时罗素未果，主要由于资本管制和清算制度问题。
• 监管层积极调整政策，包括取消QFII资金汇出限制、扩大互联互通额度等。
• 纳入机制基于陆股通，分三阶段进行，权重逐步提升。

四、A股纳入富时罗素带来的增量资金测算及影响分析

• 短期增量资金约1630亿人民币，对市场情绪和个股交易量有正面影响。
• 长期有助于A股国际化、改善投资者结构、推动市场制度完善及人民币国际化。

五、投资建议

• 重点关注“大金融、大消费”板块龙头个股。
• 优先考虑FTSE China A Stock Connect All Cap Index成分股，这些股票更有可能被纳入富时指数体系。