20200731-普华永道中天会计师事务所-中国不良资产管理行业改革与发展的研究白皮书_问渠那得清如许_为有源头活水来_48页_2mb

中国不良资产管理行业改革与发展的研究白皮书总结

核心内容

中国不良资产管理行业自1999年四大资产管理公司（AMC）设立以来，经历了政策性业务、商业化转型和全面商业化三个阶段，行业参与主体也日益丰富，包括地方金融资产管理公司、民营资产管理公司和外资机构等。不良资产管理在化解金融风险、维护金融体系稳定、盘活存量资金和推动银行及国企改革等方面发挥了重要作用。

2020年新冠疫情给全球经济和中国带来巨大冲击，但通过一系列金融支持政策，中国经济逐步恢复，不良资产市场也迎来了新的发展机遇。不良资产管理行业改革与发展成为服务实体经济、推动供给侧改革的重要手段。

主要观点

• 不良资产市场面临挑战：包括流动性不足、信息不对称、资金瓶颈、法治环境不完善和市场准入壁垒等问题。
• 改革与发展路线图：普华永道提出分三步走的改革路径：
  1. 打破一、二级市场壁垒：允许各类市场参与者与银行等不良资产出让方直接交易，引入更多机构投资者。
  2. 建立全国性不良资产交易平台：整合现有资源，统一信息披露标准，提升市场透明度和流动性。
  3. 扩大交易范围：将广义不良资产纳入交易范围，如第二阶段贷款、非标债权、不良资产证券化产品等，推动不良资产的多元化处置。

关键信息

市场规模

• 商业银行不良贷款：2018-2019年每年处置不良贷款约2万亿元，2019年转出债权规模约4,200亿元。
• 非银金融机构与非金融企业不良资产：规模较大，尤其是违约债券，2019年规模约3,000亿元。
• 不良资产证券化：2019年发行规模为143.49亿元，其中信用类产品69.02亿元，抵押类产品74.47亿元。

监管政策

• 主要监管机构：银保监会、财政部、中国人民银行、国家外汇管理局等。
• 关键政策：包括《金融资产管理公司监管办法》《金融企业不良资产批量转让管理办法》等，规范行业运作。
• 跨境转让试点：2017年深圳前海金融资产交易所开始试点，2018年扩大至广东金融资产交易中心，2019年国务院常务会议再次提及不良资产跨境转让试点。

市场参与者

• 卖方：包括银行、非银金融机构和非金融企业，不良资产来源中商业银行占比最大（约56%）。
• 买方：包括四大AMC、地方AMC、银行系金融资产投资公司（AIC）、外资机构和国内民营投资者。
• 中介机构：提供尽职调查、资产评估等服务，包括律师事务所、会计师事务所、评估机构和交易所。

海外经验

• 行政干预：在系统性风险下，行政干预是必要手段。
• 增强流动性：鼓励各类机构参与不良资产市场，提高市场活跃度。
• 法律障碍：需要完善相关法律程序，以提升处置效率。
• 传统资管机构参与：通过FOF模式、证券化产品等方式间接参与不良资产市场。
• 买卖双方直接交易：淡化牌照概念，鼓励银行与买方直接交易。

行业挑战与机遇

挑战

• 流动性不足：市场整体流动性仍有待提升，40%的资产管理公司认为市场不活跃是主要挑战。
• 信息不对称：缺乏统一的信息披露标准，影响交易达成。
• 资金瓶颈：地方AMC和二级市场参与者资金不足，影响交易。
• 法治与司法效率：部分法律法规尚待完善，司法效率影响投资人信心。
• 市场准入壁垒：限制社会投资者参与一级市场，增加交易成本。

机遇

• 经济下行压力：不良贷款可能加速暴露，为行业提供更多发展空间。
• 金融开放：2018年以来，中国金融业扩大开放，不良资产管理行业也迎来更多外资参与。
• 产业资本参与：产业资本在债转股和重组中发挥重要作用，推动企业转型升级。
• 财税政策支持：通过税收减免吸引外资，提升市场活跃度。

改革与发展的影响

• 引入更多资金：提升市场流动性，增强交易活跃度。
• 增加市场效率：引入外资和国内社会资本，推动市场化进程。
• 提升估值能力：借鉴外资的估值模型，提升国内市场参与者的专业能力。
• 产业资本注重长远发展：通过技术进步和产业升级帮助企业走出困境，实现多方共赢。

改革愿景

不良资产管理行业改革与发展旨在打造一个更加公开透明、流动性更强、市场活跃度更高的不良资产市场，以更好地服务实体经济，推动经济结构优化和产业升级。

附录：地方资产管理公司名单（2019年底前已获银保监会批复）

总结

中国不良资产管理行业正处于改革与发展的关键阶段，面对挑战和机遇并存的局面。通过打破市场壁垒、建立统一交易平台和扩大交易范围，不良资产市场有望实现更高效、更透明和更活跃的发展。同时，行业改革也将助力实体经济，推动产业升级，增强金融体系的稳定性。