20161010-天风证券-包装水行业深度_看好天然矿泉水的长期前景_问渠哪得清如许_唯有源头活水来__34页_2mb

包装水行业分析总结

核心内容

包装水行业是软饮料行业中增长最快的部分之一，整体规模已超过1100亿元，过去十年平均收入增速超20%，且未来仍有增长空间。行业主要分为天然矿泉水和包装饮用水两大类，其中天然矿泉水因具备自然、健康的属性，正成为消费升级的代表。

主要观点

1. 消费本质分析

包装水的消费层次经历了以下阶段：

• 生理需求：满足解渴与补水的基本需求，为市场奠定基础。
• 健康养生需求：消费者对水源质量、矿物质含量等健康要素的要求提升，推动产品升级。
• 场景化需求：包装水在旅游、铁路、自动售货等场景中展现出新的增长潜力，成为高附加值消费的代表。

2. 投资本质分析

包装水行业的投资本质在于：

• 消费升级：中高端产品增速显著高于低端产品，带动整体行业量价齐升。
• 渠道多元化：电商直营、便利店、自动售货机等新兴渠道提升行业盈利空间。
• 品牌差异化：通过创新营销和产品设计，品牌效应增强，提高消费者粘性与忠诚度。

3. 投资方向

中档次包装饮用水和低端天然矿泉水是当前市场销售主力，但未来看好高端天然矿泉水的长期前景。天然矿泉水因其健康属性和高附加值，具备更强的投资价值。

关键信息

行业规模与增长

• 包装水行业收入和利润CAGR分别为20.9%和32.3%（2005-2014年）。
• 2015年我国包装水行业收入增速高于软饮料行业整体，且市场潜力巨大。

消费趋势

• 随着健康意识增强，消费者更倾向于选择高品质、天然来源的包装水。
• 人均消费量仍较低，尤其是与欧美、日韩等国家相比，我国人均矿泉水消费量仅为1/20，有显著提升空间。

渠道与成本

• 传统渠道成本高，新型渠道如自动售货机和电商直营降低成本，提高盈利。
• 行业单位主营业务成本逐年下降，毛/净利率持续上升，体现行业盈利能力增强。

品牌竞争格局

• 行业CR5约40%，市场格局相对稳定，但仍有整合空间。
• 农夫山泉、依云、西藏5100等品牌在不同市场层级占据优势，具备较强的品牌力与渠道能力。

典型公司分析

依云

• 品牌定位：高端矿泉水，以“婴儿也能喝”为卖点。
• 竞争优势：优质水源、独特的矿物质均衡、品牌营销能力强。
• 发展策略：不断推出纪念瓶产品，增强品牌认知与消费者情感连接。

西藏水资源

• 品牌定位：高端冰川矿泉水，主打自然、纯净。
• 销售渠道：曾依赖中铁快运渠道，后积极拓展零售、电商等多渠道。
• 产品结构：通过并购拓展低档水与青稞啤酒等产品线，实现多元化发展。

华润怡宝

• 品牌定位：中档包装饮用水，主打“心纯净，行至美”。
• 竞争优势：全国布局、精准营销、产品线丰富。
• 发展策略：从区域市场扩展至全国，通过多渠道提升市场占有率。

风险提示

• 食品安全问题：是行业发展的主要风险点，需持续关注。

行业发展趋势

• 消费升级：推动产品向中高端市场升级，提升品牌溢价。
• 渠道多元化：电商、便利店、自动售货机等新型渠道成为增长引擎。
• 行业整合：随着竞争加剧，行业集中度将进一步提升。

图表概述

• 图表1-7：展示包装水行业发展历程、水源区别、消费层级、品牌市占率、收入与利润变化、产量增长及国际人均消费量。
• 图表8-10：反映消费者选择要素、品牌市场结构、行业竞争格局。
• 图表11-25：分析软饮料行业、自动售货机市场、渠道发展与成本结构。
• 图表26-36：呈现品牌营销策略、产品定位、市场份额变化及行业盈利能力。
• 图表37-47：展示天然矿泉水分类、品牌概况、收入与渠道变化。
• 图表48-58：呈现公司产品线、品牌发展、消费者触及情况及营销活动。

总结

包装水行业正经历从基本型消费向健康、场景化消费的转变，中高端市场成为增长主力。随着消费升级、新型渠道发展及品牌差异化战略的推进，行业有望实现量价齐升。天然矿泉水因其健康属性，具备长期投资价值，而品牌与渠道的整合能力将成为企业竞争力的关键。