20210718-天风证券-化工行业研究周报_MDI_纯碱价格上涨_21页_2mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工行业整体表现较好，基础化工板块较上周上涨 1.81%，跑赢沪深300指数 1.31个百分点，涨幅位居所有板块第9位。主要产品价格波动明显，部分产品出现显著上涨，也有部分产品下跌。同时，行业整体面临供给恢复与需求变化的双重影响，未来价格走势将出现分化。

主要观点

产品价格走势

• MDI：纯MDI价格上涨 9.1%，市场供应紧张，贸易商谨慎，下游需求支撑尚可。
• 纯碱：轻质纯碱价格上涨 7.9%，重质纯碱上涨 2.7%，主要因检修集中和终端需求回暖。
• 乙二醇：价格上涨 6.3%，供应端库存减少，需求端聚酯行业负荷上调。
• 三聚氰胺：价格上涨 18.6%，供应端开工率提升，出口需求支撑行情。
• 黄磷：涨幅最大，达 26.3%，主要受供应减少和需求增长推动。
• 丁二烯：上涨 21.9%，行业供应偏紧，市场情绪向好。
• 盐酸：上涨 19.2%，需求端持续回暖。
• VA：价格下跌 2.5%，主要因下游需求疲软和库存增加。
• 醋酸：价格下跌 9.4%，供应端部分装置检修，但需求不振。

板块表现

• 基础化工板块涨幅前五子行业：磷肥（24.47%）、纯碱（19.36%）、磷化工及磷酸盐（15.57%）、涤纶（14.05%）、维纶（10.84%）。
• 本周涨幅前十个股包括：沧州大化（41.34%）、云天化（28.75%）、嘉澳环保（26.7%）、新洋丰（24.85%）、延安必康（24.27%）、中盐化工（24.12%）、远兴能源（22.78%）、山东海化（22.39%）、江苏索普（22.31%）、兴发集团（22.18%）。
• 本周跌幅前十个股包括：科恒股份（-17.67%）、星源材质（-15.59%）、上海天洋（-15.47%）、康达新材（-14.34%）、天赐材料（-13.05%）、广信材料（-12.51%）、天晟新材（-12.22%）、高盟新材（-10.04%）、至正股份（-9.62%）、容大感光（-9.48%）。

板块估值

• 基础化工板块 PB为3.78倍，PE为32.44倍，高于全部A股的 1.90倍 和 17.63倍。

关键信息

行业分析

• 全球化工品供给逐步恢复，预计未来化工品价格走势将分化，Q2是重要观察窗口期。
• 外需受益的化纤、农药产业链表现较好，万华化学、华鲁恒升、新和成等细分龙头长期看好。
• 国产替代加速，看好新宙邦、万润股份等新材料公司，锂电材料、沸石、OLED等领域成长确定性高。
• 风险提示包括：油价大幅波动、重大安全事故、环保政策的不确定性。

行业新闻

• 索尔维收购拜耳种子处理业务，强化在种子处理领域的产品组合。
• 东方雨虹在江苏扬州化学工业园区投资25亿元建设多个项目。
• 先达公司启动海水淡化及综合利用项目，提升环保效益。
• 先正达收购巴西农业投入品分销商，拓展市场。
• 安道麦发布半年度盈利预测，预计销售额增长。

重点个股跟踪

• 万华化学：收入增长显著，聚氨酯及石化板块表现超预期，新材料板块仍有提升空间。
• 华鲁恒升：2020年收入和利润受疫情影响，但四季度回升明显，荆州基地带来成长机会。
• 新和成：收入和利润大幅增长，蛋氨酸和己二腈项目推动业绩增长，预计收入达180亿元。
• 扬农化工：以量补价，产能扩张，长期成长可期。
• 万润股份：OLED业务进入释放期，沸石项目推进，环保材料需求增长。
• 新宙邦：业绩超预期，启动海斯福二期项目，提升高端氟精细化工和锂电电解液产能。
• 三友化工：纯碱和粘胶短纤双龙头，成本优势明显，Q4净利润增长显著。
• 华峰化学：氨纶产能全球领先，聚氨酯产业链一体化，盈利提升显著。

重点产品价差变化

• 乙二醇-乙烯：价差上涨 13.0%。
• 苯胺-纯苯-硝酸：价差下跌 117.2%。
• 三聚氰胺-尿素：价差上涨 54.5%。
• PVA-电石：价差下跌 6.6%。
• 氨纶-纯MDI-PTMEG：价差上涨 1.6%。

总结

本周化工行业整体表现积极，部分产品价格显著上涨，如黄磷、丁二烯、三聚氰胺等，而部分产品如VA、醋酸则下跌。行业供需变化明显，供给逐步恢复，但需求仍具韧性，尤其在化纤、农药等外需受益领域。重点公司如万华化学、华鲁恒升、新和成、三友化工、新宙邦等表现亮眼，具备长期投资价值。未来需关注Q2价格走势分化情况，以及外需恢复和国产替代的持续进展。