20210330-安信证券-光威复材-300699.SZ-业绩符合预期_多项目稳步推进助力公司长期发展_4页_942kb

光威复材2020年及2021年Q1业绩总结

核心内容

光威复材（300699.SZ）在2020年全年实现营业收入21.16亿元，同比增长23.36%；归母净利润6.42亿元，同比增长22.98%。2021年第一季度业绩预告显示，预计归母净利润为2.06-2.23亿元，同比增长20%-30%。公司计划向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），显示其对股东回报的重视。

主要观点

• 军品业务稳健增长：公司在2020年碳纤维及织物销量同比增长128.63%，收入增长35.11%。军品T300业务保持稳定增长，大合同执行率达98.2%。随着航天及航空装备需求增加，军品业务有望持续增长。
• 民品业务拓展迅速：T700S产品通过优化生产工艺，实现了干喷湿纺原丝线全纺位高速运行，IPO项目（2000吨）已于2020年内完成验收。T700S全年对外销售过千吨，且在建筑补强、气瓶等一般工业及高端装备领域表现优秀。
• 碳梁业务稳步提升：尽管受到疫情延迟发货及大丝束供应紧张影响，碳梁业务仍实现收入增长6.61%。随着全球疫情好转，风电碳梁出口业务有望恢复。公司现有碳梁产能利用率达85.52%，预计2021年新增20%产能，新产线将投产。
• 毛利率提升，净利率略有下降：2020年公司毛利率提升至49.81%（+1.80pct），主要得益于预浸料业务的改善；净利率为30.29%（-0.14pct），略有下降，但整体盈利能力保持良好。
• 新项目推进，提升竞争力：公司“高强高模型碳纤维产业化项目”已结题验收，M40J、M55J产品通过多个航天应用场景验证，预计2021年将放大应用。T800H级一条龙项目已开始小批量供货，为公司未来增长提供新动力。
• 投资建议：安信证券给予公司“买入-A”投资评级，预计2021年-2023年净利润分别为7.81亿元、9.94亿元、11.96亿元，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

估值指标

风险提示

• 价格下滑风险：碳纤维产品价格可能受市场供需影响而下滑。
• 军品新产品开发及验证风险：新产品需通过严格验证，可能影响市场拓展进度。
• 安全生产风险：生产过程中的安全问题可能影响公司运营。

总结

光威复材在2020年实现业绩稳步增长，军品和民品业务均表现良好，尤其在T300和T700S产品上取得显著进展。公司积极拓展碳梁业务，提升产能并优化生产流程。随着新项目的推进和市场应用的扩大，公司未来增长潜力值得期待。安信证券对其给予“买入-A”评级，预计未来三年净利润持续增长。然而，公司也需警惕价格下滑、新产品验证及安全生产等潜在风险。