20211029-金源期货-四季度螺纹钢期价压力重重_5页_897kb

四季度螺纹钢期价压力重重总结

核心内容

四季度螺纹钢市场面临较大的下行压力，主要受季节性因素、房地产政策调整及供给端限产政策影响。整体来看，螺纹钢价格预计将延续下跌趋势，但不排除在四季度末出现企稳的可能。

主要观点

• 季节性因素：四季度为传统淡季，叠加冷冬预期，建材消费将明显弱于往年，对市场形成较大压力。
• 房地产政策影响：房地产税改革试点启动，叠加“房住不炒”、三道红线等政策，房地产投资持续下滑，对螺纹钢需求形成中期利空。
• 终端需求疲软：房地产和基建投资数据表现欠佳，新开工和施工面积连续负增长，显示终端需求持续走弱。
• 供给端限产：钢厂限产政策逐步落地，尤其在供暖季期间，限产力度加大，供给收缩对价格形成支撑，但短期效果有限。
• 市场预期与现实落差：需求端的利空预期尚未出尽，市场对旺季消费的期待未能兑现，导致价格持续承压。
• 电炉钢受限制：受碳达峰碳中和政策影响，电炉钢虽具低碳优势，但在能源紧张的背景下仍面临限产，产量大幅下滑。

关键信息

一、终端需求成为价格主要驱动

• 价格走势：螺纹钢价格在5月前因限产预期和需求良好而上涨，随后因宏观调控、限产落地及需求疲软而震荡下跌。
• 房地产影响：房企受三道红线和限购限贷政策影响，资金压力大，拿地和用钢需求下降，新开工面积连续6个月负增长。
• 基建表现：基建投资虽有支撑，但整体仍未能有效拉动螺纹钢需求。
• 季节性预期：旺季消费预期落空，进入淡季后消费压力加大，市场情绪偏弱。

二、供给端限产影响逐步显现

• 限产执行情况：7-9月钢厂限产逐步加强，9月限产最严，钢材产量同比降幅扩大。
• 产量数据：三季度螺纹钢产量同比增速分别为-6.6%、-10.1%、-14.8%，供给收缩未能有效支撑价格。
• 电炉钢受限：电炉钢因低碳排放优势本应受益，但在能源紧张背景下仍被限产，产量下滑明显。

三、四季度限产可能增强市场波动

• 供暖季限产：工信部和生态环境部要求“2+26”城市及周边地区在采暖季期间实施错峰生产，限产比例不低于30%。
• 其他限产因素：冬奥会和两会期间也将实施空气质量保障措施，钢铁行业持续限产可能对市场造成更大影响。
• 供给主导预期：随着需求端利空出尽，供给端收缩可能重新成为价格走势的主导因素。

行情判断

• 整体趋势：四季度螺纹钢价格仍将承压下行，但需关注四季度末可能的企稳信号。
• 风险提示：房地产政策的不确定性仍是市场的重要风险因素，可能对螺纹钢需求产生进一步影响。

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