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总第2202期：港股市场分析与公司访问要点总结

核心内容概览

本报告分析了2014年10月14日港股市场表现，并对澳门博彩控股（880）和当当（DANG）两家公司的经营情况进行了重点分析。同时，概述了全球及中国市场的经济动态、股市走势及商品价格变化。

大市分析

市场表现

• 恒指在10月14日出现反复波动，盘中一度冲高至23410点，但最终回落至23000点附近。
• 外围股市持续下跌，道指跌至16300点，为半年低位，标普500指数微升，纳指上涨。
• 沪港通作为中港股市联动的重要机制，吸引了资金流入，中港股市估值相对较低，具备投资吸引力。

技术面分析

• 恒指技术上可能已见底于22566点，短期支持位在22800点附近。
• 短期阻力位在23300至23600点之间，需确认能否突破以确认升势。

风险与机遇

• 潜在风险因素已全面暴露，利多消息开始浮现，港股抗跌力逐步增强。
• 美元强势出现收敛，四中全会即将召开，市场预期将迎来转机。

公司访问要点

澳门博彩控股（880）

• 行业回顾：

  • 澳门博彩行业虽增长放缓，但规模仍远超拉斯韦加斯。
  • 贵宾业务受经济和政策影响有所下降，但中场业务增长强劲。
  • 旅游人数持续增长，但消费倾向发生变化。

• 行业展望：

  • 未来行业增长取决于政策、经济、房地产及中介人资金流动性。
  • 贵宾业务增长预计与中国经济增长相近，中场业务增长可能为GDP增长的两倍。
  • 新项目预计在2015-2017年推出，将增加酒店客房和非博彩供应。

• 禁烟政策影响：

  • 澳门娱乐场自10月6日起全面禁烟，对行业影响尚不明显。

• 中介人资金流动性：

  • 澳门中介人资金流动性良好，没有出现坏账问题。

• 公司营运策略：

  • 通过提升赌枠收益率、增加电子博彩机和吸引优质客户来改善业绩。
  • 回力球场装修预计2015年上半年完成，将增加赌枠和酒店客房。

• 赌枠最低投注额：

  • 最低投注额有所下降，反映市场需求偏弱。

• 员工待遇：

  • 2014年员工工资提升5%，奖金增加至2个月。

当当（DANG）

• 经营状况：

  • 2014年二季度净收入19.6亿元人民币，同比增长31.3%。
  • 图书业务继续领先，百货和服装业务增长良好。

• 流量来源：

  • 自有流量占比40%-50%，合作网站联盟和导航网站贡献其余流量。

• 市场营销投入：

  • 市场营销费用占净收入约4%，主要用于提升现有用户活跃度。

• 图书业务：

  • 电子书处于启蒙阶段，下载量高但收入占比小，公司不以提高销售收入为主要目标。

• 服装业务：

  • 服装业务面向一线城市白领女性，未来将加大技术投入，提升供应链和物流效率。

• 物流与配送：

  • 公司加大物流投入，如塑封机使用和天津仓储中心建设，提高用户体验。

• 移动端发展：

  • 移动端流量占比40%，订单比例较低，但未来将提升。
  • 移动端广告位定价尚未统一，公司专注自身App开发。

• 盈利目标：

  • 公司不急于盈利，更注重用户体验和电商发展趋势。

环球市场概况

美股表现

• 道指连跌四日，收报16315点。
• 标普500指数微升，纳指上涨。
• 多家大型企业财报发布，影响市场情绪。

欧洲市场

• 德国、法国、英国等欧洲股市出现全面下跌，但部分指数略有回升。
• 德国ZEW经济信心指数跌至负值，显示经济疲软。

中国及亚洲市场

• 中国CPI预计降至1.7%，进一步宽松政策可能出台。
• 澳元及纽元回吐升幅，英镑汇价走低。

商品及外汇期货

• 油价跌至两年低位，金价窄幅震荡，铜价上涨。
• 美元指数上涨，VIX恐慌指数下跌。

公司估值与评级

（注：表格内容因原文格式问题未完整显示，以上为部分示例。）

主要观点总结

• 恒指抗跌力增强，但中期弱势尚未确认。
• 澳门博彩行业虽面临挑战，但仍有增长潜力，新项目将推动行业发展。
• 当当网在图书和百货业务表现良好，注重用户体验和流量优化。
• 全球股市受经济疲弱影响，但港股具备相对吸引力。
• 未来市场将更多关注政策变化、经济复苏及行业调整。

关键信息

• 恒指23048点，下跌95点，技术面显示可能已见底。
• 澳门博彩行业预计2015年有2个新项目，2016年有3个，2017年有1个。
• 当当网2014年三季度预计延续良好增长态势，图书业务仍为龙头。
• 沪港通对中港股市有积极影响，吸引资金流入。
• 全球经济疲软，欧洲股市创一年新低，美国股市出现波动。