20251222-海通国际-HTI医药2025年12月第三周周报_行业高景气_持续关注创新药械产业链_15页_5mb

行业高景气，持续关注创新药械产业链

核心内容

本报告主要关注医药行业中的创新药械及产业链，认为该领域具备高景气度，具有投资价值。报告涵盖了A股、港股及美股医药板块的表现分析，并对相关标的进行了盈利预测和估值分析，同时提示了潜在的投资风险。

主要观点

创新药械及产业链投资建议

• Pharma（制药企业）：关注具有价值重估潜力的公司，如恒瑞医药、翰森制药、三生制药、科伦药业、恩华药业。
• Biopharma/Biotech（生物制药/生物科技）：关注创新管线逐步兑现、业绩放量的企业，如科伦博泰生物、百济神州、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物、我武生物、艾力斯，同时关注信达生物。
• CXO及制药上游：受益于创新的CXO及制药上游企业，如药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯。
• 医疗器械：重点关注有望复苏的医疗器械龙头，如联影医疗、乐普医疗、春立医疗、可孚医疗、微电生理。

市场表现分析

• A股医药板块：在2025年12月第三周（12月15日-12月19日）表现与大盘相当，上证综指上涨0.03%，SW医药生物下跌0.1%。医药商业涨幅最大（+4.9%），医疗器械（+1.2%）、医疗服务（+0.5%）表现相对较好。
• 港股医药板块：表现弱于大盘，恒生医疗保健指数下跌1.8%，生物科技指数下跌2.2%。个股中涨幅前三为海吉亚医疗（+11%）、云顶新耀（+9%）、石药集团（+7%）；跌幅前三为科笛-B（-12%）、药明巨诺-B（-11%）、翰森制药（-10%）。
• 美股医药板块：表现强于大盘，标普医疗保健精选行业上涨0.6%，标普500上涨0.1%。涨幅前三为MODERNA（+15%）、因塞特医疗（+8%）、直觉外科（+6%）；跌幅前三为ELEVANCE HEALTH（-5%）、达维塔保健（-5%）、阿莱技术（-5%）。

关键信息

相对溢价率

截至2025年12月19日，A股医药板块相对全部A股的溢价率为70.1%，处于正常水平。

个股表现

• A股涨幅前三：华人健康（+55.9%）、鹭燕医药（+36.8%）、漱玉平民（+35.7%）。
• A股跌幅前三：一品红（-23.7%）、热景生物（-16.5%）、诺诚健华-U（-11.0%）。

盈利预测与估值

• 恒瑞医药：2024A每股收益0.96元，2025E预计1.12元，2026E预计1.31元；市盈率从54降至46。
• 药明康德：2024A每股收益3.17元，2025E预计5.42元，2026E预计4.92元；市盈率从17升至19。
• 联影医疗：2024A每股收益1.53元，2025E预计2.20元，2026E预计2.65元；市盈率从58降至48。

风险提示

• 医保控费加剧风险
• 政策推进不达预期风险
• 估值波动风险
• 市场波动风险

报告结构

1. 持续关注创新药械及产业链
2. 2025年12月第三周A股医药板块表现与大盘相当
3. 2025年12月第三周港股医药板块表现弱于大盘，美股医药板块表现强于大盘
4. 风险提示

报告附录信息

• 分析师认证：余文心保证报告内容反映其个人观点，且无利益冲突。
• 利益冲突披露：海通国际及其关联公司可能涉及做市或持有相关股票的头寸。
• 评级定义：采用相对评级系统，包括优于大市、中性、弱于大市。
• 评级分布：截至2025年9月30日，海通国际股票研究评级分布为：优于大市92.3%，中性7.5%，弱于大市0.2%。
• 非评级研究：海通国际发布非评级研究报告，仅供参考使用。
• 免责声明：所有信息和观点均基于可靠来源，但不保证准确性，仅用于信息参考。