20180325-天风证券-医药生物行业研究周报_不确定性背景下拥抱医药_高端国产器械有望龙抬头_13页_784kb

报告摘要

医药生物行业周总结（2018年3月23日）

核心内容

本周医药生物行业整体表现优于大盘，尽管整体板块下跌0.95%，但相较上证综指、中小板和创业板分别跑赢2.63个pp、4.38个pp和4.28个pp。医药生物板块的估值为35.61倍，较全部A股的17.43倍显示出显著溢价，溢价率上升至104.31%。各子行业估值整体下降，其中医疗器械板块估值最高，达51.62倍，医疗服务板块估值最低，为75.39倍。

主要观点

医药板块表现稳健：在中美贸易摩擦和全球股市波动的背景下，医药板块展现出相对抗跌性，显示出其作为避险资产的特性。
高端国产器械进口替代加速：随着国内医疗器械产业的崛起和政策支持，高端国产器械有望在进口替代中占据更大市场份额。
创新药与器械估值重构：政策支持下，创新药和创新器械的估值重构趋势有望持续，推动行业发展。
行业政策利好：国家医保局和药品监督管理局的设立，为医药行业监管和医保支付改革带来新的机遇，有利于提升行业运行效率和控费力度。
抗癌药品零关税：国务院提出抗癌药品力争零关税，有助于降低患者治疗成本，提升用药可及性。

关键信息

下周行业观点预判

关注高端医疗器械和创新器械：如安图生物、迈克生物、乐普医疗、开立医疗、万东医疗等。
关注低估值高成长类股票：如康泰生物、美年健康、泰格医药等，具备抗风险能力和增长潜力。

3月月度金股：恒瑞医药

创新药布局：恒瑞医药的PD-1、吡咯替尼、19K等创新药有望于2018年获批。
BD业务发展：公司通过BD业务拓展新药布局，成为其未来增长的重要看点。
仿制药双轮驱动：公司通过海外ANDA产品和国内招标降价压力的缓解，推动业绩增长。

3月稳健组合

重点个股：迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗、康泰生物。
个股逻辑：
- 康泰生物：疫苗事件影响逐步消除，公司产品量价齐升，推动业绩高增长；新产品有望陆续上市。
- 迈克生物：产品线齐全，集采模式划分市场格局，布局测序上游产品。
- 泰格医药：药政改革受益者，创新与一致性评价双获益，主业恢复性增长。
- 万东医疗：与美年健康、阿里等合作，导流和补足技术短板。
- 片仔癀：年报预告超预期，产品持续放量增长，营销改革持续推进。
- 通化东宝：二代胰岛素快速增长，甘精胰岛素报产受理，糖尿病综合解决方案逐步成型。
- 美年健康：客单价提升，门店数量增长带动体检人次，生态链价值强化。
- 奥佳华：产品导入期，增长空间大，研发创新能力强。
- 花园生物：VD3提价具备持续性，NF级胆固醇和25-羟基维生素D3稳步增长。
- 天士力：业绩增长稳健，普佑克进入医保有望放量，丹滴推动中药国际化。
- 华东医药：业绩高增长，产品管线自主研发与BD引进并行。
- 长春高新：生长激素高增长，疫苗业务恢复高增长，与金赛药业战略协同。
- 开立医疗：推出高端彩超，高端内窥镜填补国内空白，产品结构优化。