20220112-银河期货-12月物价数据分析_物价短期有下降_中期依旧有隐忧_8页_1mb

报告摘要

2022年12月物价数据分析总结

核心内容

2022年12月我国物价数据呈现短期回落、中期隐忧并存的特点。CPI同比小幅下降，但受猪价和油价影响，核心CPI保持稳定。PPI同比和环比均出现回落，但中下游企业仍面临成本压力。整体来看，短期物价回落为降息预期提供了条件，但中长期来看，猪价和油价仍可能对物价形成扰动。

主要观点

CPI短期回落，但核心稳定：
12月CPI同比报1.5%，环比报-0.3%，较前值有所回落。其中，食品CPI下降1.2%，非食品CPI上升2.1%，核心CPI保持稳定在1.2%。
- 猪价大跌是CPI回落的主要原因，同比跌幅达7%，带动CPI下降0.81个百分点。
- 国际油价反弹对CPI有一定支撑，交通工具用燃料CPI同比回升至22.5%，但涨幅有所回落。
- 鲜菜、蛋类价格继续上涨，但涨幅回落；鲜果、食用油等价格也出现回落。
PPI双降，中下游企业成本压力仍存：
12月PPI同比报10.3%，环比报-1.2%，均较前值下降。
- 生产资料拉高PPI10.07个百分点，生活资料拉高0.25个百分点，7月以来生产资料拉高PPI效应首次下降。
- 产成品库存率处于较高水平，对PPI向CPI的传导形成一定阻滞。
- 工业产能利用率维持在较高水平，对上游价格形成一定支撑。
PPI与PPIRM差距缩小，中下游盈利改善：
12月PPIRM同比报14.2%，低于前值17.4%，PPI与PPIRM的差值为-3.9%，显示中下游企业盈利空间有所改善。
中期物价隐忧：
猪价和油价仍将是影响物价的主要因素。由于去年猪价基数较低，今年猪价可能推动CPI大幅回升，形成“猪、油共振”局面。
- 能繁母猪存栏量同比在2021年第一季度已出现回落，预计对猪价产生影响，可能在2022年底至2023年初显现。
政策性因素影响短期价格，中长期价格仍受供需影响：
当前大宗商品价格下跌主要受到政策面影响，但历史经验表明，政策性因素仅影响短期，中长期价格仍取决于供需关系。
- 从供需失衡角度看，大宗商品价格难以进一步回落。
短期降息预期增强：
12月物价的回落为市场预期的降息提供了可能性和条件。

关键信息

CPI数据：
- 同比：1.5%（前值2.3%）
- 环比：-0.3%（前值0.4%）
- 食品CPI：-1.2%（前值1.6%）
- 非食品CPI：2.1%（前值2.5%）
- 核心CPI：1.2%（与前值持平）
- 翘尾因素：0
- 新涨价因素：1.5%（前值1.6%）
PPI数据：
- 同比：10.3%（前值12.9%）
- 环比：-1.2%（前值0%）
- 生产资料拉高PPI：10.07%
- 生活资料拉高PPI：0.25%
- 产成品库存率：17.9%（前值7.3%）
- 工业产能利用率：77.1%（2019年同期76.4%）
PPIRM数据：
- 同比：14.2%（前值17.4%）
- PPI与PPIRM差值：-3.9%（前值-4.5%）
大宗商品价格趋势：
- 秦皇岛动力煤价格大幅回落，但近期有所反弹。
- 南华工业品指数总体反弹，但义乌小商品价格指数出现回落。

数据来源与联系方式

数据来源：国家统计局、研究所、WIND
研究员：万一菁
联系方式：
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