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报告摘要

恒泰证券金融市场部债券市场周报总结（第一百零三期）

核心内容概览

本报告为2015年7月5日发布的恒泰证券金融市场部债券市场周报，主要分析了国内和国外宏观经济数据、债券市场动态及投资者结构变化，为投资者提供市场分析和投资策略参考。

主要观点与关键信息

一、国内外宏观数据点评

国内经济数据

6月PMI：国家统计局发布的6月PMI为50.2%，与上月持平，但新订单指数回落0.5个百分点至50.1%，主要受出口需求回落影响。
5月用电量：全社会用电量为4,567亿千瓦时，同比增长1.6%，连续两个月增速为正，显示经济企稳迹象，但下行压力仍存。
5月新增人民币贷款：为9,008亿元，环比增加1,929亿元，显示信贷需求有所回升。
5月M2：同比增长10.8%，环比上升0.7个百分点，显示货币供应量增加。

国外经济数据

美国失业率：6月失业率为5.3%，环比下降0.2个百分点，显示就业市场改善。
美国失业金人数：6月持续领取失业金人数为2,264,000人，环比增加15,000人。
美国制造业新增订单：5月环比下降6.3%，6月环比下降0.6%，显示制造业需求疲软。
美国芝加哥PMI：6月为49.4%，环比上升3.2个百分点，显示区域经济有所改善。

二、国内宏观经济要闻

李克强表态：7%的增速为合适目标，GDP增长改善，就业未受负面影响。
亚投行成立：协定签署，中国为第一大股东，认缴股本297.804亿美元，投票权26.06%。
国家制造强国建设：首次会议召开，强调制造业对国家发展的重要性。
证监会救市措施：
- 降低A股交易结算费用。
- 放宽两融平仓线，允许券商自主决定。
- 增资中国证券金融公司至近1,000亿元。
- 暂停IPO，资金解冻。
- 要求21家券商设立稳定基金，用于投资蓝筹股ETF。

三、国内债券市场要闻

监管政策

外资参与：允许外资机构通过自贸试验区自由贸易账户投资交易所债券市场，推动资本账户开放。
两融管理办法：允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务，拓宽融资渠道。

市场动态

公募债违约：苏飞达企业债可能违约，因流动性紧张。
主体评级调整：多支债券评级上调，如西王集团、中国建筑等。
主体展望调整：部分主体评级展望由稳定调整为负面，如龙口煤电、淮北矿业等。
债项评级调整：多支债项评级上调，如15桂铁投债、12宁交建MTN001等。

四、国内二级市场流动性分析

央行逆回购操作：净投放500亿元，缓解流动性紧张。
回购利率：隔夜回购利率1.16%，7天回购利率2.9%，均环比下降。
市场预期：政府保增长意愿增强，市场对基本面企稳反弹抱有期待。

五、国内固定收益二级市场动态

国债与国开债收益率：国债收益率下降，国开债部分收益率上升，部分下降。
短融中票收益率：AAA级短融收益率下降，AA级收益率也有所下降。
信用利差：中期票据与国开债信用利差变化显示市场风险偏好有所调整。
货币市场基金收益率：七日年化收益率下降，反映市场流动性状况。

六、国内债券一级市场发行情况

上周发行情况

企业债：发行2支，总额16亿元，如牡丹江新区城市投资有限公司和台州市椒江区国有资产经营有限公司。
公司债：发行2支，总额73亿元，如北京城乡贸易中心股份有限公司和武汉钢铁股份有限公司。
私募债：发行11支，总额129.9亿元，主要为中小企业私募债和非公开公司债。
中期票据：发行3支，总额17.4亿元，如重庆豪江建设开发有限公司。
政策性银行债：发行9支，总额460亿元，如国家开发银行和中国进出口银行。
其他金融债：发行5支，总额267亿元，如国元证券和方正证券。
短期融资券：发行15支，总额117亿元。

本周簿记情况

企业债：发行2支，总额18亿元。
公司债：发行6支，总额87.4亿元。
政策性银行债：发行8支，总额400亿元。
其他金融债：发行2支，总额16亿元。

七、信用债投资者结构

企业债：
- 商业银行持仓增加14亿元。
- 基金持仓增加366亿元。
- 证券公司持仓增加28亿元。
- 其他机构持仓减少147亿元。
中票：
- 商业银行持仓减少311亿元。
- 基金持仓减少211亿元。
- 证券公司持仓减少12亿元。
- 其他机构持仓减少14亿元。

总结

本周报告全面分析了国内外宏观经济数据、债券市场动态及投资者结构变化，反映出中国经济企稳迹象，但外需仍疲软，存在下行压力。债券市场在监管政策支持下有所回暖，但部分企业债违约风险依然存在。央行通过逆回购操作缓解流动性紧张，市场利率下降。一级市场发行规模有所波动，政策性银行债发行量较大，显示政府对市场稳定的支持。信用债投资者结构中，商业银行和基金为主要持有者，但其他机构持仓有所减少。

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