20240427-国海证券-海光信息-688041.SH-2024年一季报点评_2024Q1业绩持续高增_国产算力领军者受益政策推动_5页_249kb

海光信息（688041）2024年一季报简析

业绩表现

2024年一季度，海光信息营收同比暴增3709%，净利润同比增长2053%，盈利与收入增速均超过行业预期。毛利率下滑至62.87%，净利率亦有所下降，但扣非净利润增速高于营收增速，反映核心技术产品的贡献显著。

产品与生态进展

• CPU产品市占率高，生态稳定性强：CPU产品营收占比大，具有广泛通用性和成熟的产业支持，已形成完整生态。
• DCU性能对标国际：支持全精度AI模型训练，兼容主流开源算法，并保持自主研发路线，不受外部技术限制。
• 存货量显著增加：2024Q1存货1709亿元，同比增长约59%，主要来自原材料、产成品等环节的备货需求，反映备货策略优化及市场预期积极。

政策与市场驱动

• 运营商采购超预期：中国移动启动大规模AI服务器订单采购，推动服务器市场进入新一轮增长周期。
• 算力国产化进程加速：北京市出台算力基础设施建设方案，提出2025年智算核心设备国产化率目标，并持续引导信创替代进程。

财务预测

证券给予“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为8179亿元、11042亿元、14705亿元；归母净利润预测为1681亿元、2268亿元、3028亿元，同比增长率分别为33%-35%。当前股价对应2025-2026年PE预计为81-126倍，估值仍具备成长性。

风险提示

行业需求波动、国际局势风险、竞争加剧、技术迭代风险等可能对公司盈利造成影响。