20240427-国海证券-华勤技术-603296.SH-2023年年报及2024年一季报点评_2024Q1扣非净利润高增_AIPC+AI服务器_引擎升级_5页_256kb

华勤技术（603296）公司研究评级：买入（维持）——2024Q1业绩及AI服务器业务点评

1. 公司整体表现：收入承压，利润高增长

• 2023年业绩: 公司营收同比下降789%，但归母净利润同比增长559%；扣非净利润大幅提升（同比+4314%）。
• 2024Q1业绩: 营收同比下降35%，净利润同比增长260%；扣非净利润增长显著，主要受益于消费电子与数据中心业务增长。

2. 业绩改善主因：毛利率提升与“AI服务器”驱动

• 利润率提升: 2023年毛利率达11.3%，同比提升14.8个百分点；2024Q1毛利率进一步升至13.8%，显示公司成本控制与业务结构优化效果显著。
• AI服务器表现: AI服务器订单增长迅速，2023年高毛利数据中心业务营收同比增长3倍，全国互联网客户覆盖率高。

3. 核心业务亮点：

• 高性能计算（HPC）: 公司量产NVIDIA H20 GPU服务器，预计Q2批量出货，AIPC领域实现行业领先。
• 智能终端与AIoT: 智能手机全球市占率达27.9%；AIoT及其他业务营收同比暴增46653%，主要因游戏硬件与XR设备突破。
• 汽车电子: 2023年营收同比增长3757%，产品线覆盖智能座舱、自动驾驶等头部车企。

4. 盈利预测与估值

• 业绩预测: 预计2024/25/26年营收分别为1000.54/1148.01/1296.59亿元；归母净利润预计312.0/357.8/403.1亿元。
• 估值: 当前股价对应PE分别为1670/1456/1292倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 智算中心建设不及预期：
• 大模型发展受阻；
• 宏观经济波动影响消费电子需求；
• 竞争加剧导致新产品推广不及预期。