20250422-群益证券-海光信息-688041.SH-一季度维持高速增长_关税扰动利好国产算力_3页_290kb

海光信息 (688041.SH) 详细总结

核心内容

海光信息（688041.SH）是一家专注于高端处理器和技术服务的通信产业公司，其产品线包括兼容x86指令集的CPU系列和基于GPGPU架构的DCU系列产品。公司近期发布2025年一季度财报，实现营收24亿元，同比增长50.8%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.3%。基于公司业绩表现及行业前景，给予“买进”评级，目标价为175元。

主要观点

• 业绩增长显著：公司一季度营收和净利润均实现大幅增长，符合市场预期，显示出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。
• 费用率下降：公司一季度三大费用率合计为33.53%，较去年同期下降6.5个百分点，有效提升了净利率。
• 产品竞争力强：海光CPU系列兼容主流操作系统和应用软件，性能优异，安全可靠；DCU系列产品支持全精度模型训练，已应用于多个大模型，如LLaMa、GPT、ChatGLM等。
• 行业前景向好：中美关税问题及H20供应波动对国产算力市场形成利好，推动海光信息在信创和AI领域的市场份额提升。
• 盈利预期乐观：预计公司2025-2027年净利润分别为32.02亿、46.73亿元、67.09亿元，对应EPS分别为1.38元、2.01元、2.89元。当前股价对应2025-2027年P/E分别为112倍、76倍、53倍，显示估值逐步下降，具备投资价值。
• 市场风险提示：需关注DCU产品实际使用情况是否符合预期，以及国产AI算力发展是否达到预期。

关键信息

公司基本资料

• 产业别：通信
• A股价（2025/4/21）：153.72元
• 上证指数（2025/4/21）：3291.43
• 股价12个月高/低：171.9 / 67.2
• 总发行股数（百万）：2324.34
• A股数（百万）：886.56
• A市值（亿元）：1362.82
• 主要股东：曙光信息产业股份有限公司（持股27.96%）
• 每股净值：8.94元
• 股价涨跌（最近一个月/三个月/一年）：5.4% / 15.6% / 94.1%

投资评等说明

财务预测（单位：亿元）

盈利预期

• 2025年：净利润增长65.81%，EPS为1.38元
• 2026年：净利润增长45.96%，EPS为2.01元
• 2027年：净利润增长43.56%，EPS为2.89元

股息与股息率

财务指标（单位：亿元）

合并资产负债表

合并现金流量表

结论

海光信息凭借其在高端处理器和AI算力领域的技术优势，以及受益于中美关税战和国产替代政策，展现出强劲的增长潜力。尽管当前股价仍处于相对高位，但考虑到未来业绩增长和行业景气度提升，给予“买进”评级。投资者需关注DCU产品市场表现及国产AI算力发展进度，以评估潜在风险。