海光信息_688041_季报点评：24Q1业绩增速稳定，国产算力支持政策利好公司_4页_713kb

海光信息（688041.SH）总结

核心内容

海光信息（688041.SH）是一家专注于国产算力芯片研发的高科技企业，近年来在CPU和DCU产品领域表现突出，受益于国产替代和AI技术发展的双重驱动，公司业绩持续增长。2024年第一季度，公司实现营业收入15.92亿元，同比增长37.09%；归母净利润2.89亿元，同比增长20.53%。公司拥有强大的研发能力和市场竞争力，其产品在高端处理器领域具有显著优势。

主要观点

• 业绩增长稳健：2024Q1公司营收与净利润均实现显著增长，主要得益于市场开发力度加大、国产服务器需求上升以及产品迭代和技术创新的推动。
• 政策利好：北京市出台的《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》强调算力基础设施的自主可控，为海光信息的DCU产品提供了良好的政策支持和发展空间。
• 未来增长潜力大：公司预计2024-2026年净利润将分别达到17.49亿元、23.50亿元、30.54亿元，对应PE分别为99.3X、73.9X、56.9X，显示出公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性依然强劲。
• 投资建议：平安证券维持“推荐”评级，认为公司在国产替代和AI趋势下具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长能力：公司营业收入和归母净利润均保持增长，2024年预计同比增长38.2%，2025年增长33.0%，2026年增长28.0%。
• 获利能力：毛利率持续提升，净利率稳定在21%左右，ROE逐步上升，显示公司盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率维持在10%以下，净负债比率为负，显示公司财务状况稳健。
• 营运能力：总资产周转率稳定，应收账款周转率提升，显示公司运营效率提高。

存货与预付款项增长

• 存货：2024Q1末存货为17.09亿元，环比增长59.11%，反映公司业务扩张和产品备货充足。
• 预付款项：环比增长9.44%，表明公司在供应链管理和市场拓展方面投入加大。

投资建议与评级

• 股票投资评级：推荐（预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20%之间）。
• 行业投资评级：强于大市（预计6个月内行业指数表现强于市场表现5%以上）。

风险提示

1. 下游需求不及预期：若国产化替代节奏放缓，可能影响公司业绩增长。
2. 市场竞争加剧：国内竞争对手技术快速进步，产品种类增多，可能对海光信息的市场份额构成威胁。
3. 美国对华半导体管制：公司采用先进制程技术，若受到美国政策限制，可能影响其产品代工和供应链稳定性。

公司背景

• 大股东：曙光信息产业股份有限公司，持股比例27.96%。
• 总股本：2,324百万股。
• 总市值：1,736亿元。
• 流通A股市值：658亿元。
• 每股净资产：8.20元。
• 资产负债率：10.9%。

总结

海光信息凭借其在国产算力芯片领域的领先地位和持续的技术创新，2024年第一季度实现业绩稳定增长。在政策支持和市场需求的双重推动下，公司未来发展前景良好，预计将继续保持增长态势。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司在财务和运营方面表现稳健，具备较强的竞争力和成长潜力，因此平安证券维持“推荐”评级。