20260506-诚通证券-海光信息-688041.SH-海光信息2025年_2026年第一季度业绩点评_业绩高增_双芯战略_加速落地_国产算力加速发展_4页_734kb
报告摘要
海光信息2025年&2026年第一季度业绩总结
核心内容
海光信息在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，同时加速推进其“双芯战略”，在国产算力领域持续发力。
业绩表现
- 2025年全年：公司实现营业收入143.77亿元，同比增长 $56.92%$；归母净利润25.45亿元，同比增长 $31.79%$。
- 2026年第一季度：公司实现营收40.34亿元，同比增长 $68.06%$；归母净利润6.87亿元，同比增长 $35.82%$。
“双芯战略”进展
- 公司拥有我国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵，已实现商业化应用。
- 借助对国内客户需求的深刻理解，公司具备本土化竞争优势。
- 2025年研发投入占比超 $30%$，支撑技术快速迭代，提升产品性能与生态优势。
- DCU（数据中心芯片）规模化应用稳步推进，受益于AI大模型训练与推理算力需求激增及国产替代进程。
主要观点
行业趋势
- 云厂商“军备竞赛”：国内云厂商持续加大算力基础设施投资，如阿里巴巴、字节跳动等头部企业2025年资本开支超千亿元，推动国产AI算力芯片需求增长。
- 国产算力加速发展：国产AI算力芯片厂商已建立覆盖训练与推理场景的全栈技术体系，多款产品进入主流服务器供应链，支持国内外主流大模型。
- 推理市场潜力：随着大模型从“训练竞赛”转向“推理普及”，国产芯片凭借性价比与供应链稳定性，有望在推理市场占据更大份额。
盈利预测与投资建议
- 收入预测：预计2026-2028年公司收入分别为225.72/316.00/410.81亿元，年均增长率分别为 $57.0% / 40.0% / 30.0%$。
- 净利润预测：预计2026-2028年净利润分别为42.99/63.28/84.46亿元，年均增长率分别为 $68.9% / 47.2% / 33.5%$。
- 估值指标：对应PE分别为160/109/82倍，呈现逐年下降趋势，显示市场对其未来增长的信心。
- 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司有望在国产高端处理器市场持续领跑。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 9,162 | 14,377 | 22,572 | 31,600 | 41,081 |
| 净利润(百万元) | 1,931 | 2,545 | 4,296 | 6,323 | 8,442 |
| 毛利率(%) | 63.7 | 57.8 | 59.0 | 60.0 | 61.0 |
| 净利率(%) | 21.1 | 17.7 | 19.0 | 20.0 | 20.5 |
| ROE(%) | 12.0 | 13.9 | 19.2 | 22.3 | 23.0 |
| EPS(摊薄/元) | 0.83 | 1.09 | 1.85 | 2.72 | 3.63 |
| P/E | 356.6 | 270.6 | 160.3 | 108.9 | 81.6 |
| P/B | 34.0 | 30.6 | 26.0 | 21.3 | 17.0 |
股票市场数据
| 指标 | 2026年5月6日 |
|---|---|
| 收盘价(元) | 344.41 |
| 一年最低/最高(元) | 132.01/355.50 |
| 总股本(亿股) | 23.24 |
| 总市值(亿元) | 8,005.25 |
| 流通股本(亿股) | 23.24 |
| 流通市值(亿元) | 8,005.25 |
| 近3月换手率(%) | 57.84 |
风险提示
- 外部环境不确定性可能导致供应链风险。
- 全球数据中心产业面临结构性过热风险。
- 研发与技术升级迭代风险。
财务预测摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 9,162 | 14,377 | 22,572 | 31,600 | 41,081 |
| 营业成本 | 3,324 | 6,063 | 9,254 | 12,640 | 16,021 |
| 研发费用 | 2,910 | 4,145 | 6,508 | 8,656 | 11,253 |
| 净利润 | 1,931 | 2,545 | 4,296 | 6,323 | 8,442 |
| 归属母公司净利润 | 1,931 | 2,545 | 4,296 | 6,323 | 8,442 |
| EBITDA | 4,063 | 5,401 | 7,781 | 10,587 | 11,459 |
| EPS（元） | 0.83 | 1.09 | 1.85 | 2.72 | 3.63 |
投资评级说明
- 推荐：未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数涨幅介于 $5% -20%$。
- 行业评级：推荐、中性、回避。
分析师声明
- 本报告由诚通证券分析师赵绮晖撰写，具有证券投资咨询执业资格。
- 分析师薪酬与报告内容无直接或间接联系。
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