> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海光信息2025年&2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 海光信息在2025年及2026年第一季度表现出强劲的业绩增长，同时加速推进其“双芯战略”，在国产算力领域持续发力。 ### 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入143.77亿元，同比增长 $56.92\%$；归母净利润25.45亿元，同比增长 $31.79\%$。 - **2026年第一季度**：公司实现营收40.34亿元，同比增长 $68.06\%$；归母净利润6.87亿元，同比增长 $35.82\%$。 ### “双芯战略”进展 - 公司拥有我国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵，已实现商业化应用。 - 借助对国内客户需求的深刻理解，公司具备本土化竞争优势。 - 2025年研发投入占比超 $30\%$，支撑技术快速迭代，提升产品性能与生态优势。 - DCU（数据中心芯片）规模化应用稳步推进，受益于AI大模型训练与推理算力需求激增及国产替代进程。 ## 主要观点 ### 行业趋势 - **云厂商“军备竞赛”**：国内云厂商持续加大算力基础设施投资，如阿里巴巴、字节跳动等头部企业2025年资本开支超千亿元，推动国产AI算力芯片需求增长。 - **国产算力加速发展**：国产AI算力芯片厂商已建立覆盖训练与推理场景的全栈技术体系，多款产品进入主流服务器供应链，支持国内外主流大模型。 - **推理市场潜力**：随着大模型从“训练竞赛”转向“推理普及”，国产芯片凭借性价比与供应链稳定性，有望在推理市场占据更大份额。 ### 盈利预测与投资建议 - **收入预测**：预计2026-2028年公司收入分别为225.72/316.00/410.81亿元，年均增长率分别为 $57.0\% / 40.0\% / 30.0\%$。 - **净利润预测**：预计2026-2028年净利润分别为42.99/63.28/84.46亿元，年均增长率分别为 $68.9\% / 47.2\% / 33.5\%$。 - **估值指标**：对应PE分别为160/109/82倍，呈现逐年下降趋势，显示市场对其未来增长的信心。 - **投资评级**：维持“推荐”评级，认为公司有望在国产高端处理器市场持续领跑。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 9,162 | 14,377 | 22,572 | 31,600 | 41,081 | | 净利润(百万元) | 1,931 | 2,545 | 4,296 | 6,323 | 8,442 | | 毛利率(%) | 63.7 | 57.8 | 59.0 | 60.0 | 61.0 | | 净利率(%) | 21.1 | 17.7 | 19.0 | 20.0 | 20.5 | | ROE(%) | 12.0 | 13.9 | 19.2 | 22.3 | 23.0 | | EPS(摊薄/元) | 0.83 | 1.09 | 1.85 | 2.72 | 3.63 | | P/E | 356.6 | 270.6 | 160.3 | 108.9 | 81.6 | | P/B | 34.0 | 30.6 | 26.0 | 21.3 | 17.0 | ### 股票市场数据 | 指标 | 2026年5月6日 | |------|-------------| | 收盘价(元) | 344.41 | | 一年最低/最高(元) | 132.01/355.50 | | 总股本(亿股) | 23.24 | | 总市值(亿元) | 8,005.25 | | 流通股本(亿股) | 23.24 | | 流通市值(亿元) | 8,005.25 | | 近3月换手率(%) | 57.84 | ### 风险提示 - 外部环境不确定性可能导致供应链风险。 - 全球数据中心产业面临结构性过热风险。 - 研发与技术升级迭代风险。 ## 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 9,162 | 14,377 | 22,572 | 31,600 | 41,081 | | 营业成本 | 3,324 | 6,063 | 9,254 | 12,640 | 16,021 | | 研发费用 | 2,910 | 4,145 | 6,508 | 8,656 | 11,253 | | 净利润 | 1,931 | 2,545 | 4,296 | 6,323 | 8,442 | | 归属母公司净利润 | 1,931 | 2,545 | 4,296 | 6,323 | 8,442 | | EBITDA | 4,063 | 5,401 | 7,781 | 10,587 | 11,459 | | EPS（元） | 0.83 | 1.09 | 1.85 | 2.72 | 3.63 | ## 投资评级说明 - **推荐**：未来6-12个月，公司股价相对沪深300指数涨幅介于 $5\% -20\%$。 - **行业评级**：推荐、中性、回避。 ## 分析师声明 - 本报告由诚通证券分析师赵绮晖撰写，具有证券投资咨询执业资格。 - 分析师薪酬与报告内容无直接或间接联系。 ## 免责声明 - 本报告仅供诚通证券客户参考，不构成投资建议。 - 诚通证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。 - 本报告内容可能随时间变化，恕不另行通知。 ## 联系我们 - **诚通证券股份有限公司 研究所** - **地址**：北京市朝阳区东三环路27号楼12层 - **邮编**：100020 - **公司网址**：http://www.cctgsc.com.cn/