暖通空调跟踪_国补退坡零售下滑_十年包修开启_品质战_15页_3mb

报告摘要

国补退坡零售下滑，十年包修开启“品质战”

核心内容

2025年9月22日发布的暖通空调行业分析报告指出，随着国家补贴政策退坡，空调行业面临一定的市场压力。但整体行业仍保持增长趋势，主要受高温天气和政策刺激影响。

主要观点

国内零售市场：
- 2025年8月空调内销出货量为773.7万台，同比增长1.2%，优于排产预期，主要受益于全国持续高温。
- 9月起，空调零售将面临2024年国补高基数和当前补贴退坡的双重影响，预计9-11月空调内销排产同比分别下降6.3%、23.4%、17.6%。
- 2025年1-8月空调线上零售额同比-33.9%、-34.8%，线下同比-37.1%、-26.9%，但相比2023年同期线上增长34.3%、61.2%，线下增长-36.3%、+27.9%。
- 空调均价有所回升，线下市场8月均价4132元/台，9月第二周达4301元/台；线上市场均价自618后逐步改善，9月第二周达2859元/台。
出口市场：
- 2025年8月空调出口出货量528.7万台，同比下降4.2%，降幅较前期收窄，但仍受美国关税影响。
- 9-11月空调出口排产同比分别下降16.6%、7.8%、9.1%，反映美国订单转移及高基数影响。
- 全年预测2025年H2空调出口出货量约3925万台，同比下降10%；全年出口出货量约9581万台，同比下降1%。
行业趋势：
- 618期间价格战结束，竞争压力缓和，各品牌均价有所回升。
- 小米宣布空调升级为“10年免费包修”，推动行业从“价格战”向“品质战”转型。
- 中央空调内销受地产和工业投资影响，增长乏力；但出口保持增长，2025年1-7月出口同比增长21%。
- 热泵行业受益于国内政策支持，内销表现有所改善，出口见底反弹，预计2025年1-7月出口增长21.6%。
投资建议：
- 推荐清洁电器科沃斯、石头科技；黑电龙头TCL电子H、海信视像；低估值高分红的美的集团、海尔智家；产业链跨界公司三花智控、盾安环境；关注新品创新的欧圣电气、荣泰健康、影石创新。
风险提示：
- 政策效果不及预期、美国关税风险、行业竞争加剧风险。