20201029-开源证券-巨化股份-600160.SH-公司信息更新报告_氟化工业绩已探底_短期冲击不改氟化工长期向好趋势_4页_839kb
报告摘要
巨化股份（600160.SH）总结
核心内容
巨化股份（600160.SH）在2020年10月29日发布了一份投资报告，维持“买入”评级。该报告分析了公司近期业绩表现、行业前景以及拟收购浙石化20%股权的潜在影响。
主要观点
- 业绩表现：2020年前三季度，公司实现营收109.11亿元，同比下降6.88%；归母净利润3849.61万元，同比下降95.69%。其中，Q3营收37.45亿元，同比下降3.43%；扣非归母净利为-4706.33万元，但受益于政府补助等非经常性收入，归母净利为2569.08万元，符合预期。
- 行业前景：尽管氟化工行业在2020年面临需求低迷和景气下行，但分析师认为短期冲击不会改变中长期行业向好的趋势。公司通过产能挖潜、降本和结构优化，保持了逆势扩张和稳健经营。
- 收购计划：公司计划以发行股份及现金方式收购浙石化20%股权，并募集配套资金。若成功实施，公司将成为浙石化的第二大股东，有望显著改善投资收益，从而提升整体业绩。
关键信息
股价与市值数据
- 当前股价：6.78元
- 一年最高最低：9.79元/6.02元
- 总市值：183.04亿元
- 流通市值：183.04亿元
- 总股本：27.00亿股
- 流通股本：27.00亿股
- 近3个月换手率：39.56%
财务预测
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 15,656 | 15,595 | 12,332 | 16,768 | 17,854 |
| 归母净利润（百万元） | 2,153 | 895 | 206 | 1,099 | 1,224 |
| EPS（元） | 0.80 | 0.33 | 0.08 | 0.41 | 0.45 |
| P/E（倍） | 8.5 | 20.4 | 88.9 | 16.7 | 14.9 |
估值与盈利指标
- 毛利率：2018A为24.6%，2020E为10.4%，2022E为17.1%
- 净利率：2018A为13.7%，2020E为1.7%，2022E为6.9%
- ROE：2018A为16.9%，2020E为1.6%，2022E为8.4%
- P/B：2020E为1.4，2022E为1.3
投资评级说明
- 买入：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
风险提示
- 安全生产风险
- 宏观经济下行
- 氟化工及石油化工终端消费不振
财务比率分析
| 比率 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 13.7 | -0.4 | -20.9 | 36.0 | 6.5 |
| 营业利润增长率(%) | 115.1 | -60.0 | -75.2 | 421.7 | 9.3 |
| 归母净利润增长率(%) | 130.1 | -58.4 | -77.0 | 433.9 | 11.4 |
| 资产负债率(%) | 15.6 | 14.1 | 10.2 | 17.0 | 10.4 |
| 流动比率 | 3.6 | 3.5 | 6.6 | 3.4 | 6.1 |
| 速动比率 | 2.5 | 2.3 | 5.0 | 2.3 | 4.7 |
| 总资产周转率 | 1.1 | 1.0 | 0.8 | 1.1 | 1.1 |
| 应收账款周转率 | 8.2 | 13.1 | 13.1 | 13.1 | 13.1 |
| 应付账款周转率 | 12.4 | 11.1 | 11.1 | 11.1 | 11.1 |
| EV/EBITDA | 5.0 | 9.3 | 18.7 | 7.5 | 6.4 |
附注
- 分析师承诺：分析师观点基于其个人分析，与报酬无直接或间接关系。
- 法律声明：本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。
- 免责声明：报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，且估值模型存在局限性。
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