深度报告-20210825-东吴证券-通信行业深度报告_当前时点_为什么我们再度重视新基建及5G应用的投资机会__21页_2mb

通信行业深度报告总结

核心内容

当前时点，新基建及5G应用的投资机会再次受到重视，主要基于政策支持、宏观环境、流动性、板块配置、细分行业增速、公司估值及股价位置等多维度分析。随着政策驱动、产业需求及应用推动，新基建相关环节的投资或将持续加码且加快。

主要观点

1. 政策主线
   自2018年以来，新基建被作为政策主线持续推进。2020年3月正式提出新基建七大领域，政策力度持续加码，5G、工业互联网及数据中心等数字基建成为核心层基础设施，对产业链形成强大带动效应。

2. 基建进度
   国内5G基站建设稳步推进，市场对5G建设的疑虑逐步消除。三大运营商持续推进5G建设，资本开支力度不减，预计2021年新增基站数量超过60万站，到2025年将建成基本覆盖全国的5G网络。

3. 5G用户渗透率
   截至2021年上半年，三大运营商5G套餐用户数显著增长，5G用户总数突破4亿。其中，中国移动的用户渗透率领先，电信和联通也实现显著提升。

4. 5G应用萌芽
   5G应用在AR/VR、云游戏、工业互联网、智慧城市、自动驾驶等领域逐步显现。这些应用推动了基础设施建设需求，带动相关产业链发展。

5. 投资机会
   投资建议分为三条主线：

   • 数字化转型带动基建需求加速，运营商及光模块等基本面向好，低估值成为关注重点；
   • 万物互联推动平台层需求，关注“高景气+高成长+低估值”板块；
   • 物联、智能及车联需求持续增长，控制器、模组等“高景气+高业绩”板块或迎来估值中枢上移。

关键信息

• 新基建七大领域：包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。
• 5G建设情况：截至2020年底，5G基站数达71.8万站，覆盖全国地级以上城市及重点县市。预计到2025年，基站数将达到500-550万站。
• IDC发展：2020年中国IDC市场规模约1958.2亿元，同比增长29.32%，预计未来仍将保持增长趋势。
• PCB及光模块：2014-2020年，PCB板块营收和净利润持续增长，光模块板块营收和净利润亦稳步上升。
• 网络设备：2020年网络设备板块营收达2608.26亿元，净利润总和为103.98亿元，虽有波动但整体保持增长。

推荐及关注标的

推荐的标的：

• 中兴通讯
• 兴森科技
• 天孚通信
• 中国电信
• 中国联通
• 中际旭创
• 中科创达
• 威胜信息
• 英维克
• 佳力图
• 华工科技
• 光环新网
• 光迅科技

建议关注的标的：

• 运营商：中国移动
• 主设备商：紫光股份
• 光模块：新易盛、博创科技
• PCB/IC载板：生益科技、沪电股份、深南电路
• IDC：宝信软件
• 物联网平台&解决方案：朗新科技
• 模组：美格智能、广和通、移远通信
• 车联网：道通科技、捷顺科技
• 控制器：和而泰、拓邦股份等

风险提示

• 5G产业进度不及预期
• 5G应用落地不及预期
• 运营商资本开支不及预期
• 贸易摩擦加剧

结构清晰总结

1. 新基建与数字化转型

• 新基建是长期政策主线，5G、工业互联网、AI和数据中心为数字基建核心层。
• 数字化转型成为重要赋能举措，推动行业应用发展，加快基础设施投资。

2. 基础设施建设

• 5G基站建设稳步推进，市场疑虑逐步消除。
• 三大运营商资本开支力度不减，5G投资持续增加，带动IDC、云计算等投资。

3. 5G应用发展

• AR/VR、云游戏、工业互联网、智慧城市、自动驾驶等5G应用场景逐步显现。
• 应用推动基础设施建设需求，带动产业链发展。

4. 投资策略

• 主线一：数字化转型带动基建需求，运营商及光模块等基本面向好，低估值成为关注重点。
• 主线二：万物互联带动平台层需求，关注“高景气+高成长+低估值”板块。
• 主线三：物联、智能及车联需求持续增长，控制器、模组等“高景气+高业绩”板块或迎估值上移。

5. 投资建议

• 推荐标的包括中兴通讯、兴森科技、天孚通信等。
• 建议关注标的涵盖运营商、主设备商、光模块、PCB/IC载板、IDC、物联网平台、模组、车联网及控制器等。

6. 风险提示

• 5G产业进度不及预期
• 5G应用落地不及预期
• 运营商资本开支不及预期
• 贸易摩擦加剧