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车险二次费改出台，长期利好行业升级

核心内容

保险行业

近期，保监会出台文件，进一步放开商车保险自主定价空间，渠道核保系数最低可下调至0.75，深圳地区为0.7。此举旨在提高优质客户费率优惠空间，鼓励安全驾驶行为。

• 短期影响：费率空间下调可能导致车险保费规模短期下滑，但由于行业综合成本率接近100%，保险公司承保盈利空间有限，因此影响可控。
• 长期影响：二次商车费改在数据和经验基础上推进，更趋市场化，倒逼保险公司进行客户分类和差异化服务，推动行业升级与转型。
• 当前估值：保险行业P/EV为1.10倍，维持推荐：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

证券行业

证券板块当前PB估值为1.78倍，处于近两年估值底部，具备较高的投资性价比。

• 业务表现：两融余额和日均成交金额企稳回升，显示市场情绪有所回暖。
• 投资建议：
  • 主线一：推荐综合实力强、业务均衡的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券。
  • 主线二：推荐事件性驱动的弹性券商，如国元证券（首家完成员工持股）、兴业证券（员工持股推进中）。
• 风险提示：行业监管趋严、成交金额下滑等。

信托行业

信托行业规范化进程加速，多项监管政策出台，推动行业发展。

• 监管利好：中信登试运行、信托公司评级分类、信托业务分类试点、信托公司条例出台。
• 推荐标的：持续推荐爱建集团、经纬纺机。
• 关注点：优质金控个股的估值修复，如五矿资本、中航资本、越秀金控等。

主要观点

• 保险行业：

  • 车险二次费改是行业升级的重要推动力。
  • 虽然短期内可能对保费规模产生压力，但长期有助于提升行业效率和客户服务质量。
  • 保险公司需加强客户分类与差异化服务，适应市场化趋势。

• 证券行业：

  • 当前估值处于低位，投资性价比高。
  • 成交金额回升表明市场信心恢复，券商业务风险释放充分。
  • 推荐大券商和事件驱动型券商，以捕捉市场复苏和政策红利。

• 信托行业：

  • 行业规范化加速，监管政策利好不断。
  • 信托公司需提升业务质量和风控能力，以应对新规带来的挑战。
  • 估值修复行情值得关注，尤其是金控类信托公司。

关键信息

• 保险费率调整：深圳地区最低可调至双0.7，其他地区有不同范围。
• 证券估值：PB估值1.78倍，接近历史底部。
• 市场表现：2017年以来，沪深300上涨8.04%，证券板块下跌6.89%。
• 推荐标的：
  • 保险：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
  • 证券：中信证券、国泰君安、华泰证券、国元证券、兴业证券。
  • 信托：爱建集团、经纬纺机。
• 风险提示：利率波动、资管新规超预期等。

行业动态及一周点评

• 保险行业：

  • 车险费率再调整，优化客户结构，鼓励安全驾驶。
  • 行业综合成本率接近100%，承保盈利空间有限。
  • 图表显示保费增速、投资款交费情况及行业估值曲线。

• 证券行业：

  • 成交金额和两融余额回升，市场情绪改善。
  • 证券板块估值处于历史低位，具备配置价值。
  • 表格提供多家券商的盈利预测与估值数据。

• 信托行业：

  • 监管政策利好频出，行业规范加速。
  • 信托资产配置和业务分类试点推进，行业发展前景乐观。

相关研究

• 保险行业逻辑保持不变，券商PB估值触底，板块配置具备高性价比。
• 多家券商的盈利预测与估值数据详列，供投资者参考。

风险提示

• 利率波动超预期。
• 资管新规执行力度超预期。

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

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