湖北省信用债深度挖掘系列之一：湖北省城投平台全景解析-20211117-国海证券-19页_1mb

湖北省城投平台全景解析总结

核心内容概述

本报告对湖北省经济、财政和债务概况以及下辖各市经济、财政和债务情况进行深度分析，同时对湖北省城投平台的分布情况及投资策略进行梳理。报告指出，湖北省作为中部崛起的重要支点，经济和财政实力较强，但债务率相对较高，存在一定的信用风险。

主要观点

湖北省经济、财政和债务概况

• 经济总量：2020年湖北省实现地区生产总值43443.5亿元，位居全国第8位，较2019年略有下滑。
• 经济增速：受疫情影响，2020年湖北省经济增速全国偏低，地区生产总值同比下滑5.0%。
• 固定资产投资：2020年湖北省固定资产投资规模同比下降18.8%，增速在全国偏低。
• 财政收入：2020年湖北省一般公共预算收入2511.5亿元，位居全国第14位，税收收入占比达76.6%，反映湖北省税收结构较为稳定。
• 财政支出：2020年湖北省一般公共预算支出8439.0亿元，财政自给率29.8%，较2019年下降12.7个百分点，表明财政收支缺口扩大。
• 地方政府债务：2020年湖北省地方政府债务余额10078.7亿元，位居全国第9位，债务率76.8%，处于全国中下游水平。

湖北省下辖各市经济、财政和债务概况

• 经济总量：武汉、襄阳、宜昌位列前三，GDP分别为15616.1亿元、4602.0亿元和4261.4亿元。
• 经济增速：各城市均受疫情影响，GDP同比下滑幅度在-4.2%至-5.0%之间，其中武汉、宜昌、潜江等城市相对稳定。
• 固定资产投资：多数城市固定资产投资规模同比下降，武汉、鄂州、黄石等城市降幅较大。
• 财政收入：武汉财政收入最高，为1230.3亿元，其余城市财政收入差异明显，武汉城市圈财政自给率较高。
• 地方政府债务：武汉、襄阳、宜昌等地债务余额较高，其中武汉为4533.8亿元，位居全省首位。广义债务率方面，黄石和武汉处于较高水平，其余城市相对较低。

湖北省城投平台分布情况

• 城投平台数量与规模：截至2021年10月底，湖北省有存续债的城投平台共121家，存续城投债余额5762.6亿元。
• 区域分布：城投平台主要集中于省本级和武汉市，分别占全省存续城投债的24.8%和27.4%。
• 主体评级：AAA级平台主要集中在省本级和武汉市，其余城市平台主体评级多为AA+或AA。
• 到期分布：鄂州、孝感、宜昌未来一年内到期债券占比较高，仙桃、黄石、十堰等城市存续债券集中于未来1-3年到期。

关键信息

• 城投平台类型：湖北省本级城投平台分为交通投资类、国有资本运营类、基建棚改类和文旅投资类。
• 交通投资类平台：主要为湖北省交通投资集团有限公司和湖北楚天智能交通股份有限公司，其中前者为AAA级，后者为AA+。
• 国有资本运营类平台：包括湖北省联合发展投资集团有限公司和湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司，均为AAA级。
• 基建棚改类平台：仅湖北省长江产业投资集团有限公司一家，为AAA级。
• 文旅投资类平台：湖北省文化旅游投资集团有限公司，为AAA级。

投资策略建议

• 省本级平台：可作为底仓配置，因其资产规模较大、主体评级较高。
• 超额收益挖掘：需关注各城市城投平台的利差空间，部分城市仍存在一定的投资机会。
• 风险提示：需警惕企业经营风险和信用风险超预期，特别是在债务率较高的城市。

风险提示

• 企业经营风险：部分城投平台可能存在经营不善的风险。
• 信用风险：湖北省债务率相对较高，需关注债务偿还能力。

图表与数据来源

• 图表目录包括：GDP、固定资产投资、三次产业结构、财政收支、债务率、城投平台分布、到期分布等。
• 数据来源：Wind、湖北省及各城市人民政府、国海证券研究所。

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