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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年11月22日）

核心内容概述

本晨报聚焦贵金属及基本金属市场，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡等品种，分析其近期走势及影响因素，提供市场观点与投资建议。整体市场在宏观政策、美元走势、库存变化及行业动态等多重因素影响下呈现震荡或回调态势。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：冲高回落
• 主要因素：
  • 美联储官员鹰派言论压制市场多头情绪，加息预期尚未完全释放。
  • 12月FOMC会议加息50bp预期稳定，但市场对加息结束的乐观情绪有所降温。
• 建议：短期看空，需关注后续就业及通胀数据。

白银

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：震荡止涨
• 主要因素：
  • 多头情绪释放后，市场趋于谨慎。
  • 美元回升压制价格，但低库存提供一定支撑。
• 建议：短期偏弱，震荡运行为主。

铜

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：美元回升，压制价格
• 主要因素：
  • 美联储和欧洲央行官员释放继续加息信号，美元指数回升。
  • 国内铜精矿供应充裕，冶炼厂利润扩大，但库存边际减少限制价格回落空间。
• 建议：短期偏弱，关注库存变化与美元走势。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 市场表现：遇顶回调，重回万九下方
• 主要因素：
  • 国内电解铝库存降至历史低位，现货升水坚挺。
  • 明年一季度或面临过剩压力，但低库存支撑价格。
• 建议：短期震荡，警惕回调风险。

锌

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：库存低位，限制下方空间
• 主要因素：
  • 美元回升导致锌价承压，但低库存支撑。
  • 国内精炼锌进口量环比下降，库存处于低位。
• 建议：短期偏弱，震荡反复。

铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：现货成交清淡，限制上方空间
• 主要因素：
  • 下游蓄电池企业采购意愿偏弱，现货市场成交清淡。
  • 再生铅贴水走阔，挤占原生铅需求。
• 建议：短期回调压力较大，关注需求变化。

镍

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：内外价差修复，低库存底部支撑
• 主要因素：
  • 精炼镍供需双弱，保税区资源清关受限。
  • 下游新能源需求放缓，合金需求清淡。
• 建议：短期震荡，关注库存变化与需求恢复。

不锈钢

• 趋势强度：+1（偏强）
• 市场表现：收涨1.52%
• 主要因素：
  • 钢厂减产消息提振价格，成本支撑减弱。
  • 下游需求疲软，但钢厂利润或有修复可能。
• 建议：短期偏强，但需警惕需求疲软对价格的影响。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 市场表现：高位跌落
• 主要因素：
  • 需求疲软，半导体周期尚未见底。
  • 预期转好驱动上涨，但实际支撑不足。
• 建议：短期偏弱，震荡运行，追高需谨慎。

关键信息汇总

宏观政策与市场情绪

• 工信部等三部门启动公共领域车辆全面电动化城市试点，推动新能源发展。
• 易纲强调宏观政策力度合适，房地产业对经济健康发展意义重大。
• 美联储官员释放继续加息信号，美元指数回升，压制风险资产价格。
• 印尼镍出口禁令案结果公布，政策可能影响镍矿加工方向。

市场数据亮点

• 黄金：沪金2212收盘价404.74元/克，日涨幅-0.51%；Comex黄金2212收盘价1754.60美元/盎司，日涨幅-0.69%。
• 白银：沪银2212收盘价4802元/千克，日涨幅-1.12%；Comex白银2209收盘价21.075美元/盎司，日涨幅-0.47%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价64,710元/吨，日涨幅-1.07%；LME铜3M电子盘收盘价7,895美元/吨，日涨幅-1.75%。
• 铝：沪铝2212收盘价18945元/吨，日涨幅-255元/吨；LME铝3M收盘价2380美元/吨，日涨幅-35美元/吨。
• 锌：沪锌主力合约收盘价24,395元/吨，日涨幅-0.10%；LME锌3M电子盘收盘价2,916美元/吨，日涨幅-3.52%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,670元/吨，日涨幅0.22%；LME铅3M电子盘收盘价2,109美元/吨，日涨幅-2.29%。
• 镍：沪镍主力合约收盘价197,130元/吨，日涨幅-0.94%；不锈钢主力合约收盘价16,680元/吨，日涨幅1.52%。
• 锡：沪锡主力合约收盘价177,650元/吨，日涨幅-4.01%；LME锡3M电子盘收盘价21,300美元/吨，日涨幅-6.27%。

库存与持仓变化

• 黄金：沪金库存3,072千克，Comex黄金库存23,891,527金衡盎司，下降32,151金衡盎司。
• 白银：沪银库存1,715,004千克，Comex白银库存294,377,216金衡盎司，下降700,728金衡盎司。
• 铜：沪铜库存45,840吨，LME铜库存91,250吨，上升1,500吨。
• 铝：沪铝库存41,629吨，LME铝库存29,000吨，下降625吨。
• 锌：沪锌库存1,508吨，LME锌库存42,425吨，下降275吨。
• 铅：沪铅库存41,629吨，LME铅库存29,000吨，下降625吨。
• 镍：沪镍库存99,034吨，LME镍库存180吨，下降9吨。
• 不锈钢：不锈钢库存114,400吨，LME不锈钢库存13,988吨，下降9吨。

总结

整体来看，2022年11月22日贵金属及基本金属市场受到美元回升、宏观政策及库存变化等多重因素影响，多数品种呈现震荡或回调态势。黄金与白银因美元走强和加息预期压制，短期偏弱；铜价受美元影响较大，但国内库存边际减少提供支撑；铝价遇顶回调，低库存支撑价格；锌价受库存低位限制，短期震荡；铅价因下游需求疲软限制上涨空间；镍价受供需双弱影响，但低库存支撑；不锈钢因钢厂减产及成本回落出现短期反弹，但需求疲软压制长期走势；锡价高位跌落，需求疲软及预期透支限制反弹空间。

投资者需关注美元走势、宏观政策动向及库存变化，合理控制风险，避免追高操作。