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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年7月24日）

一、贵金属

• 黄金：高位震荡，1900美元/盎司或为支撑，若美联储7月加码加息则可能平台震荡，但需新驱动突破1990美元。
• 白银：继续上行，具类比黄金的趋势强度中性，受宏观经济预期缓和支撑。

二、基本金属

1. 铜

• 美元反弹压制价格，海外供应增加但国内产量环比下降，现货升水缩窄限制下行空间，维持战略多配，关注99美元关键位支撑。

2. 铝

• 沪铝震荡趋稳，18500关口构成短期阻力，下游需求疲软拖累走势，持仓放量可能夸大波动，需警惕支撑位失效。
• 氧化铝：短期资金推动上涨，持仓接近23亿，但现货贴水且进口流动性充裕，预计短期冲高后承压。

3. 锌

• 淡季消费冷淡，社库累增叠加基本面偏弱，锌价承压运行，警惕LME库存增量导致的输出压力。

4. 铅

• 消费旺季过渡时期，废电池供应增量有限但再生铅亏损收缩，基于下游补库预期，趋势强度转偏强，中长期支撑上移。

5. 镍

• 俄镍偏紧因进口利润压缩，叠加LME注册事件传闻，库存中枢低但消息扰动明显，建议轻仓试空。
• 不锈钢：宏观刺激预期与钢价回暖提振市场，供需双增但订单兑现存疑，维持震荡多配，关注库存去化节奏。

6. 锡

• 美元反弹抑制上行空间，基本面库存高位叠加下游采购态度谨慎，突破23万需更强现货驱动，否则谨防回调风险。

7. 工业硅

• 四川减产消息短期提振，但新疆复产及库存高企拖累中长期逻辑，重点关注仓单注册及开工数据。