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国泰君安期货研究所商品研究报告总结

贵金属及基本金属观点与策略（2024年12月15日）

黄金

描述了触及压力位后的回落走势，表明当前仍需谨慎对待价格水平。

白银

多空驱动不明确的前提下，预期白银走势或弱于黄金。

铜

美元回升背景下铜价承压。

铝

维持在20200价格区间内，近期看点在于新疆到货情况变化及下游消费分化。

氧化铝

海外现货价格持续下探，主力合约在5000获得支撑。

锌

宏观扰动边际减弱，在供需双弱背景下维持震荡运行，短期内上方空间受限，预计回归震荡区间；中期供应仍有偏紧支撑。

• 原料供应方面：矿端增量有限，冶炼厂开工率小幅提升后，TC回升受益于低产维持平衡。
• 需求方面：终端消费下滑，经销商补库意愿减弱，对锌价形成反噬。
• 总体策略：短期区间震荡，中期建议逢低多。

铅

目前处于区间调整状态，受补库持续影响支撑作用显著，下方空间有限。

• 供应端：原生和再生铅维持稳定，再生铅利润收敛可能限制产量增长。
• 需求方面：电池企业在年末前后按需补库，对价格形成一定托底。
• 近期策略：区间操作。

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