建材行业：公转铁对水泥行业的影响？-20210702-长江证券-22页_1mb

公转铁对水泥行业的影响总结

核心内容

本报告分析了“公转铁”政策对水泥行业的影响，重点探讨了运输方式的转变、区域市场格局的变化以及华东市场稳定性。分析师范超和李金宝认为，尽管“公转铁”在水泥行业推进，但其对市场格局的冲击有限，且华东市场具备较强的稳定性。

主要观点

• 运输方式：水泥行业以汽运为主，因货值较低且石灰石资源分布较均衡，跨省长距离汽运不具备经济性，仅在相邻省份间存在少量流动。部分沿江沿海市场存在水运，如进口熟料、安徽熟料运往江浙沪、两广沿西江运输、东北水泥南下等。

• 公转铁落地情况：公转铁主要在京津冀及周边市场推进，如内蒙→北京、内蒙→雄安、河北→山东等。2020年北京通过铁路运输原材料212万吨，其中水泥52万吨，占年输入水泥比例约4%。

• 公转铁对水泥影响：西南低价水泥运往长三角不具备经济性，估算铁运费在150-200元/吨，而价格差为100-150元/吨。运往两湖和华南地区则可能有少量冲击。此外，实际执行还需考虑铁路运能、线路衔接及汽车驳运等因素。

• 华东市场格局稳定性：华东市场在政策调控下供给受控，市场格局稳固。2021年水泥价格同比上涨19元/吨，而短期内因雨水较多、工地停工及成本上涨等因素承压，但下半年有望改善。

• 外部冲击减弱：进口熟料和东北水泥南下对华东市场的影响在2021年有所减弱，进口熟料总量可能下降，东北水泥价格同比上涨超100元/吨，南下动能减弱。

关键信息

水泥行业运输现状

• 汽运为主：水泥出厂价格在200-450元/吨之间，汽运费率为0.4-0.5元/吨公里，跨省长距离运输不具经济性。
• 水运渠道：主要集中在进口、长三角、两广及东北市场，其中进口熟料占华东熟料产量约7%。
• 铁路运输：主要在京津冀及周边地区推进，运输案例包括内蒙古→北京、河北→山东等。

公转铁对水泥行业的影响

• 成本与价格差异：西南低价水泥运往华东不具经济性，价格差与运费差较大，仅在部分区域存在冲击可能。
• 执行难度：需考虑铁路运能、线路衔接、汽车驳运等因素，实际执行难度较大。
• 企业影响：南部龙头如海螺与中建材具备较强的渠道管控能力，对跨市场冲击有限；中小企业则因成本高和客户粘性不足，冲击动能有限。

华东市场稳定性分析

• 市场格局：华东市场在政策调控下供给受控，市场格局稳固。
• 产能置换：2021年下半年产能置换政策收紧，长三角置换比例从1.5:1提升至2:1。
• 短期制约因素：雨水较多、工地停工及成本上涨导致水泥出货率下降，但预计下半年将有所缓解。
• 价格表现：全国水泥均价443元/吨，华东均价467元/吨，同比分别增长8元/吨和19元/吨。

风险提示

• 水泥需求下滑：可能对行业造成较大影响。
• 进口熟料增加：可能对华东市场造成一定冲击。

表格与图表目录

• 表1：近年来公转铁政策。

• 表2：近4年三大主要区域铁路货运量变化。

• 表3：主要省份关于公转铁的相关政策要求。

• 表4：铁路运输费用明细。

• 表5：水泥行业近年的公转铁案例。

• 表6：贵阳距离主要省会城市的水泥价格差与运费估算。

• 表7：2020年西南及周边市场熟料产能产量情况。

• 表8：云南熟料市场集中度。

• 表9：贵州熟料市场集中度。

• 表10：近年进口熟料情况。

• 表11：辽宁熟料市场集中度。

• 表12：产能置换政策近年变化趋势。

• 表13：全国及各区域水泥产量增速。

• 表14：水泥价格、煤炭价格、水泥煤炭价格差的同比变化。

• 图1：北京历年水泥产量。

• 图2：截至2021年6月26日，全国分省份水泥价格。

• 图3：主要省份与贵阳的价差及运输费用之差。

• 图4：贵阳地区出货率。

• 图5：遵义地区出货率。

• 图6：近年进口熟料情况。

• 图7：东北水泥价格。

• 图8：东北水泥出货率。

• 图9：全国水泥价格。

• 图10：全国熟料价格。

结论

综上所述，公转铁政策在水泥行业中的落地主要集中在京津冀及周边市场，对全国市场格局影响有限。华东市场因政策调控、产能置换及市场整合，具备较强的稳定性，短期内受外部因素影响较大，但预计下半年将有所改善。整体来看，水泥行业在政策和市场双重因素下，短期内面临一定挑战，但长期前景较为乐观。