20161028-大和证券-Asia_Pacific_Daily_106页_9mb

文档总结

核心内容

本文档是 Daiwa Capital Markets 在 2016 年 11 月发布的投资研究报告，涵盖了亚洲多个地区的股票分析、行业动态、公司财报、市场指数表现及公司路演安排等内容。主要聚焦于 GS Retail、三星电子、SK Telecom、其他零售及制造业公司等，分析其财务表现、未来展望及投资评级。

主要观点

1. 投资建议与评级变化

• GS Retail (007070 KS):

  • 评级从 Hold 调整为 Buy。
  • 目标价从 KRW49,500 上调至 KRW62,000。
  • 预计 2016 年 EPS 为 KRW2,288，2017 年为 KRW3,021，2018 年为 KRW3,848。
  • 非 CVS 业务预计在 2016 年第四季度改善，推动整体利润率提升。
  • 由于出售 Pyeong-chon 商场，净债务将减少，降低财务负担。

• Sheng Siong Group (SSG SP):

  • 评级从 Outperform 调整为 Hold。
  • 目标价从 SGD1.050 下调，因市场表现疲软，需暂停扩张。

• TAL Education Group (XRS US):

  • 2017 年第二季度财报表现良好，值得买入。

• Cheung Kong Property (1113 HK):

  • 投资建议为 Buy，强调资本管理的重要性。

• Samsung Electronics (005930 KS):

  • 2016 年第三季度利润疲软，需等待新旗舰产品发布。

• SK Telecom (017670 KS):

  • 投资建议为 Outperform，关注其 ICT 生态系统的发展潜力。

• Samsung Heavy Industries (010140 KS):

  • 评级为 Underperform，虽然 2016 年第三季度业绩改善，但实际表现可能不佳。

• Advanced Semicon Eng (2311 TT):

  • 评级为 Buy，毛利率有提升空间。

• Oversea-Chinese Banking Corporation (OCBC SP):

  • 非利息收入表现强劲，但整体评级为 Underperform。

• Sembcorp Industries (SCI SP):

  • 评级为 Underperform，受海洋业务表现不佳影响。

• Airways of Thailand Pcl (AOT TB):

  • 评级为 Buy，虽在海洋业务上表现不佳，但在公用事业方面略胜一筹。

• Bukit Asam (PTBA IJ):

  • 评级为 Buy，强调其业务潜力。

• Malaysia Airports (MAHB MK):

  • 评级为 Sell，因 ISG 交通增长疲软。

• ABB Ltd (India) (ABB IN):

  • 评级为 Sell，因表现不佳。

• China Aviation Sector:

  • 2016 年第三季度受益于去年低基数，表现良好。

• China Life Insurance (2628 HK):

  • 投资建议为 Buy，投资收益率接近 4%，表现稳定。

• ComfortDelGro Corp (CD SP):

  • 公共交通票价下调对业绩影响较小，维持买入评级。

• CRCC (1186 HK):

  • 投资建议为 Buy，尽管 2016 年第三季度业绩平平，但新合同带来改善。

• Daewoo E&C (047040 KS):

  • 2016 年第三季度海外利润率持续疲软，但预计 2017 年有所改善。

• Glovis (086280 KS):

  • 投资建议为 Buy，预计第四季度起盈利可见度提高。

• Hyundai E&C (000720 KS):

  • 2016 年第三季度经营利润符合预期，第四季度订单增长强劲。

• Hyundai Wia (011210 KS):

  • 2016 年第三季度利润下滑，但预计 2017 年将回升。

• Kia Motors (000270 KS):

  • 2016 年第三季度营业利润率降至历史最低，但市场预期良好。

• LG Electronics (066570 KS):

  • 2016 年第三季度因 MC 业务亏损，但 HA/HE 业务表现超预期。

• Mando Corporation (204320 KS):

  • 投资建议为 Buy，预计 2016 年第三季度表现强劲。

• Naver (035420 KS):

  • 投资建议为 Buy，公司快速向移动和全球市场转型。

• NCsoft (036570 KS):

  • 线上游戏展示活动亮点突出，投资建议为 Buy。

• Ping An Insurance (2318 HK):

  • 投资建议为 Buy，核心人寿保险业务表现突出。

• Samsung Electro-Mechanics (009150 KS):

  • 投资建议为 Buy，预计 2016 年第四季度 Note 7 影响将持续。

• Samsung Engineering (028050 KS):

  • 2016 年第三季度经营利润强劲，但净利润受外汇损失影响。

• Vinda International (3331 HK):

  • 投资建议为 Buy，2016 年第三季度表现良好。

• Yestar International (2393 HK):

  • 宣布第 4 次 IVD 收购，投资建议为 Buy。

关键信息

1. 市场指数表现

• TPX (东京证券交易所): 1 个月上涨 2.4%，年化下跌 10.7%，EPS 预期增长 12.1%。
• HSCEI (恒生中国企业指数): 1 个月下跌 1.4%，年化下跌 0.5%，EPS 预期增长 5.6%。
• HSI (恒生指数): 1 个月下跌 1.9%，年化上涨 5.6%，EPS 预期增长 9.7%。
• KOSPI (韩国综合股价指数): 1 个月下跌 1.9%，年化上涨 3.2%，EPS 预期增长 26.8%。
• TWSE (台湾加权指数): 1 个月上涨 1.1%，年化上涨 11.5%，EPS 预期增长 11.0%。
• SENSEX (印度孟买证券交易所): 1 个月下跌 1.1%，年化上涨 6.9%，EPS 预期增长 12.0%。
• FSSTI (富时亚太指数): 1 个月下跌 1.1%，年化下跌 1.9%，EPS 预期增长 4.9%。
• FBMKLCI (马来西亚富时综合指数): 1 个月上涨 0.3%，年化下跌 1.4%，EPS 预期增长 7.0%。
• SET (泰国综合指数): 1 个月上涨 0.6%，年化上涨 16.3%，EPS 预期增长 11.0%。
• PCOMP (中国太平洋指数): 1 个月下跌 1.5%，年化上涨 7.1%，EPS 预期增长 8.8%。
• JCI (日本综合指数): 1 个月下跌 0.1%，年化上涨 17.9%，EPS 预期增长 6.2%。
• AS51 (亚太 51 指数): 1 个月下跌 2.0%，年化下跌 0.0%，EPS 预期增长 8.6%。

2. 公司路演安排

• 28 Oct: Frasers Centrepoint Trust (FCT SP) 和 Mapletree Logistics Trust (MLT SP) 在东京举办 NDR。
• 1 Nov: Orion (001800 KS) 在东京举办 NDR。
• 3 Nov: BreadTalk Group (BREAD SP) 在新加坡举办集团午餐会。
• 7 Nov: Glenmark Pharmaceuticals (GNP IN) 在新加坡举办 NDR。
• 8 Nov: Yoma Strategic Holdings (YOMA SP) 在新加坡举办集团午餐会。
• 15-17 Nov: Lai Sun Development (488 HK) 在美国举办 NDR。
• 17 Nov: Lee&Man Paper 在香港举办集团午餐会；SATS Ltd (SATS SP) 在东京举办集团午餐会。
• 21 Nov: Sinotrans (598 HK) 在香港和新加坡举办集团午餐会。
• 21-25 Nov: President Chain Store (2912 TT) 在欧洲举办 NDR；China Telecom (728 HK) 在欧洲举办 NDR。
• 22 Nov: Angang Steel (347 HK) 在香港举办电话会议；BWP Trust (BWP AU) 在新加坡举办 NDR。
• 23 Nov: BWP Trust (BWP AU) 在香港举办 NDR；LG U Plus (032640 KS) 在欧洲举办 NDR；SITC (1308 HK) 在香港和新加坡举办集团午餐会；Kingsoft (3888 HK) 在香港和新加坡举办集团午餐会。

3. 评级与目标价

• GS Retail: 目标价上调至 KRW62,000，评级从 Hold 调整为 Buy。
• 其他公司:
  • TAL Education Group: Buy。
  • Cheung Kong Property: Buy。
  • Samsung Heavy Industries: Underperform。
  • Advanced Semicon Eng: Buy。
  • OCBC: Underperform。
  • Sembcorp Industries: Underperform。
  • Airways of Thailand: Buy。
  • Bukit Asam: Buy。
  • Malaysia Airports: Sell。
  • ABB Ltd: Sell。
  • Japan Aviation Electronics Industry: 评级从 2 调整为 Neutral。
  • Mitsubishi Tanabe Pharma: Underperform。
  • Biogen 终止 MT-1303 开发。

4. 财务分析

• GS Retail:

  • 2016 年第三季度实际收入为 KRW1,987.3 亿，高于预期。
  • 毛利提升至 5.2%，非 CVS 业务毛利率预计在 2018 年提升至 3.6%。
  • 净利润为 KRW63.7 亿，高于预期。
  • 财务状况良好，净债务预计从 KRW891 亿降至 KRW469 亿。
  • 目前市盈率（PER）为 15.2 倍，低于行业平均水平。

• 财务预测:

  • 2016 年收入增长 3.9%，净利润下降 0.9%。
  • 2017 年收入增长 4.1%，净利润增长 16.8%。
  • 2018 年收入增长 4.0%，净利润增长 25.3%。
  • 2016 年 EPS 为 KRW2,288，2017 年为 KRW3,021，2018 年为 KRW3,848。
  • 2016 年 EPS 增长率为 11.7%，2017 年为 10.8%，2018 年为 17.6%。

总结

文档总结了 Daiwa Capital Markets 在 2016 年 11 月对亚洲多个公司的投资分析与评级变化，重点关注 GS Retail、三星电子、SK Telecom、TAL Education Group、Cheung Kong Property 等公司的财务表现及未来前景。GS Retail 被上调至 Buy 评级，目标价提升，主要由于非 CVS 业务改善及净债务下降。其他公司如 TAL Education Group 和 Cheung Kong Property 获得 Buy 评级，而部分公司如 Malaysia Airports 和 ABB Ltd 被下调至 Sell。文档还提供了详细的财务预测、财务数据及市场指数表现，为投资者提供了全面的市场分析与投资建议。