20171229-招商证券-创意信息-300366.SZ-海外业务拓展连下两城_4页_1mb

创意信息 300366.SZ 总结

核心内容

创意信息（300366.SZ）是一家专注于信息化业务的公司，近期在海外市场拓展方面取得重要进展。公司首次与海外企业缅甸宽带通讯有限公司（MBT）签署战略合作协议，并通过控股孙公司马来创意（TITM）拿下6.4亿元人民币的通信铁塔建设项目。这些举措标志着公司在海外市场的布局进一步深化，为未来业务增长奠定了基础。

主要观点

• 首次海外战略合作：创意信息与MBT签署战略合作协议，标志着公司首次在海外开展信息化业务合作。MBT在缅甸拥有广泛的光纤网络资源，而创意信息具备较强的技术实施能力，双方合作将有助于整合资源，拓展缅甸信息化市场。
• 马来创意获大单：马来创意作为创意信息的控股孙公司，成功获得SMART公司通信铁塔项目的总承包合同，金额约6.4亿元人民币，有助于提升公司海外业务收入占比。
• 市场潜力显著：缅甸电信改革后，互联网用户数量快速增长，手机SIM卡销售量大幅上升，为数据中心建设、云计算服务等业务提供了广阔空间。
• 未来业务增长可期：依托MBT的网络资源，创意信息将发展IDC数据中心、云计算服务等信息化业务，并通过增值服务进一步拓展市场。
• 财务表现稳健：公司近年来营业收入和净利润均保持稳定增长，毛利率和净利率逐步提升，ROE也有明显改善，体现出良好的盈利能力。
• 估值合理：当前股价为12.02元，对应2017年PE为26.6倍，2018年PE为19.9倍，2019年PE为15.0倍，未来估值有下降趋势，但仍处于合理区间。
• 投资建议：首次覆盖创意信息，给予“审慎推荐-A”评级，认为公司具备较强的海内外综合实力，未来有望在海外信息化业务领域实现突破。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：12.02元
• 总市值：63亿元
• 流通市值：30亿元
• PE（2017E）：26.6倍
• PB（2017E）：1.9倍
• EV/EBITDA（2017E）：9.0倍

财务数据

• 营业收入：2015年621百万元，2016年1114百万元，2017E 1851百万元，预计2019E达2972百万元
• 净利润：2015年98百万元，2016年117百万元，2017E 238百万元，预计2019E达422百万元
• 每股收益：2017E为0.45元，2018E为0.60元，2019E为0.80元
• 每股净资产：2017E为6.28元，2019E预计为7.63元

资产负债表（单位：百万元）

• 流动资产：2017E为2911，2019E预计为3950
• 非流动资产：2017E为1527，2019E预计为1546
• 负债合计：2017E为1115，2019E预计为1459
• 归属于母公司所有者权益：2017E为3304，2019E预计为4011

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：2017E为-58，2018E为27，2019E为81
• 投资活动现金流：2017E为-26，2018E为-26，2019E为-26
• 筹资活动现金流：2017E为227，2018E为-7，2019E为-7
• 现金净增加额：2017E为143，2018E为-6，2019E为47

利润表（单位：百万元）

• 毛利率：2017E为27.3%，2019E预计为28.0%
• 净利率：2017E为12.9%，2019E预计为14.2%
• ROE：2017E为7.2%，2019E预计为10.5%

财务比率

• 资产负债率：2017E为25.1%，2019E预计为26.5%
• 净负债比率：2017E为4.8%，2019E预计为4.1%
• 流动比率：2017E为2.7，2019E预计为2.8
• 速动比率：2017E为2.4，2019E预计为2.4
• 资产周转率：2017E为0.4，2019E预计为0.5
• 存货周转率：2017E为4.3，2019E预计为4.7
• 应收帐款周转率：2017E为2.1，2019E预计为2.0
• 应付帐款周转率：2017E为4.7，2019E预计为4.5

风险提示

• 流量业务市场拓展不达预期：若海外市场拓展未达预期，可能影响公司整体业绩增长。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

本报告由招商证券通信行业分析师团队编制，分析师均承诺报告内容客观反映其研究观点，且与薪酬无直接关联。

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四
• 周炎：招商证券通信行业联席首席分析师，理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四
• 冯骋：招商证券通信行业分析师，理学博士，2年工信部及电信研究院工作
• 余俊：招商证券通信行业分析师，工学硕士，7年民航空管从业经历
• 付东：招商证券通信行业分析师，中科院工学博士，2017年7月加入招商证券
• 赵悦媛：招商证券通信行业分析师，理学硕士，2017年9月加入招商证券

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告仅供参考，不构成投资建议。客户应考虑可能存在的利益冲突。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。