20140112-安信证券-创意信息-300366.SZ-西南地区数据网络服务领先企业_18页_834kb

创意信息（300366.SZ）详细总结

核心内容

创意信息是一家专注于电信外包服务的公司，位于四川省成都市，成立于1996年12月。公司主要业务涵盖数据网络系统集成开发和技术服务，为电信运营商、银行、电力、航空等行业客户提供一站式解决方案。公司深耕西南市场，拥有显著的行业领先地位，并计划通过募投项目扩大服务范围和提升技术服务能力。

主要观点

• 行业趋势：电信服务外包行业持续增长，技术服务占比逐步提升，行业向高附加值方向发展。公司受益于服务化和集中化的趋势，盈利能力和营业收入有望稳步提升。
• 核心竞争力：公司具备四大核心技术平台，为技术服务提供了强大的支撑。技术服务毛利率较高，达到50%以上，而系统集成开发毛利率相对较低，公司正逐步向高毛利业务转型。
• 市场拓展：公司通过“技术服务区域扩展”项目，计划在南宁、昆明、贵阳、重庆、北京和西安建立区域中心，以复制四川的成功经验，拓展至其他省份。
• 盈利预测：预计公司2013~2015年营业收入分别为2.84亿元、3.55亿元和4.44亿元，归属母公司股东净利润分别为0.43亿元、0.55亿元和0.69亿元，EPS分别为0.78元、1.00元和1.25元。
• 估值建议：建议按照2014年20-25倍PE进行询价，价格区间为20-25元，上市价格区间为23-28元。
• 风险提示：公司存在客户集中度高、应收账款规模大以及2014年一季度业绩下滑等风险。

关键信息

公司概况

• 主营业务：数据网络系统集成开发、数据网络系统技术服务。
• 客户群体：包括四川电信、广西电信、成都银行、云南电网、国航西南分公司等。
• 核心技术平台：需求分析平台、评估策划设计平台、调测检测平台、服务管理平台。
• 股权结构：陆文斌持有公司63.41%的股份，王晓伟（16.48%）和王晓明（12.36%）为第二、第三大股东，均为公司创始人。

行业背景

• 市场规模：2015年市场规模预计达到2124.3亿元，年均增长率约为30%。
• 行业趋势：技术服务占比逐步提升，一体化服务模式成为趋势，IT服务模式正向以服务为核心的转变。
• 行业机遇：银行、电力、云计算等领域带来新的业务增长点。

募投项目

• 项目名称：电信级数据网络系统技术服务支撑基地及技术服务区域扩展项目。
• 投资总额：10,415.50万元。
• 区域扩展：在南宁、昆明、贵阳、重庆、北京和西安建立六个区域中心。
• 项目预期：新增年收入2亿元，年利润3,299.58万元，投资回收期4.69年，内部收益率27.2%。

财务预测

• 营业收入：2013年预计2.84亿元，2014年3.55亿元，2015年4.44亿元。
• 净利润：2013年预计0.43亿元，2014年0.55亿元，2015年0.69亿元。
• 毛利率：整体维持在30%以上，技术服务毛利率保持在50%以上。
• EPS：2013年0.78元，2014年1.00元，2015年1.25元。

财务分析

• 资产负债率：2011年32.5%，2012年37.5%，2013年35.3%，2014年28.2%，2015年29.9%。
• 流动比率：2011年2.68，2012年2.43，2013年2.57，2014年3.11，2015年2.82。
• 速动比率：2011年2.21，2012年2.28，2013年2.38，2014年2.91，2015年2.62。
• ROE：2011年25.3%，2012年22.3%，2013年20.5%，2014年15.7%，2015年17.2%。
• ROIC：2011年53.4%，2012年51.7%，2013年34.7%，2014年48.6%，2015年40.2%。

风险提示

• 客户集中度：公司客户主要集中在通信和银行行业，前五大客户占营收比重较高，存在依赖风险。
• 应收账款：公司应收账款规模较大，存在坏账和还款周期延长的风险。
• 业绩波动：公司一季度业绩占比较小，发行上市可能对一季度业绩产生负面影响。

总结

创意信息作为西南地区数据网络服务领先企业，凭借其在电信外包服务领域的深厚积累和专家型领导团队，已形成显著的行业优势。公司专注于高毛利率的技术服务，受益于行业集中化和一体化趋势，未来有望实现持续增长。募投项目将助力公司扩大市场范围，提升服务能力。然而，公司需警惕客户集中度高、应收账款规模大以及一季度业绩下滑等潜在风险。