> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 能源化工 原油、燃料油日报 通惠期货·研发产品系列 2026年02月26日星期四 # 美国EIA商业原油超大幅累库，油价承压下行 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 # 原油期货市场数据变动分析 主力合约与基差： 2026-02-25数据显示，SC主力期货价格（488.3元/桶）较前一日（493.3元/桶）小幅回落5.0元，跌幅 $1.01\%$ ，盘中走势呈现波动。WTI主力合约（66.08美元/桶）和Brent主力合约（71.01美元/桶）均维持稳定，无变化。价差方面，SC-Brent价差（0.1美元/桶）较前一日（0.64美元/桶）大幅走弱0.54美元，跌幅 $84.38\%$ ；SC-WTI价差（5.03美元/桶）较前一日（5.57美元/桶）走弱0.54美元，跌幅 $9.69\%$ ；Brent-WTI价差（4.93美元/桶）维持稳定。SC连续-连3价差（-1.3元/桶）较前一日（1.2元/桶）显著走弱2.5元，跌幅 $208.33\%$ ，反映近远月结构承压。 # 产业链供需及库存变化分析 供给端：沙特阿拉伯石油出口量有望达到近三年最高水平，表明OPEC+核心成员增产。伊朗加快石油装载油轮，防备潜在美国攻击，可能推高短期出口。伊拉克石油部长宣布库尔德斯坦地区出口量达20-21万桶/天，总出口超340万桶/天，并目标增至345万桶/天以上；西库尔纳2号油田产量45万桶/天，预计在雪佛兰接管后增至75-80万桶/天，显示伊拉克产量稳步提升。整体供给端受OPEC+增产和地缘因素驱动，呈现增长趋势。 需求端：美伊局势紧张，可能间接影响炼厂装置和成品油需求。汽油、柴油等成品油需求维持稳定，无显著变化信号。 库存端：美国至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶，增幅 $3.81\%$ ，预期148.1万桶，前值-901.4万桶。当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存88.1万桶，前值-109.5万桶。美国至2月20日当周EIA战略石油储备库存0万桶，前值22.9万桶。当周EIA精炼油库存25.2万桶，预期-159.4万桶，前值-456.6万桶。汽油库存-101.1万桶，预期-56万桶，前值-321.3万桶。取暖油库存-11.9万桶，前值36.2万桶。 # 价格走势判断 原油价格短期或于高位承压。供给端中东国家（沙特、伊朗、伊拉克）增产和出口扩张对价格构成下行压力。需求端相对稳定，缺乏强劲驱动。整体产业链供给增加主导，库存端美国累库信号明显，若地缘冲突升级，价格有上行风险；否则，供给增量可能推动适度回调。 # 二、产业链价格监测 原油： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-02-25</td><td>2026-02-24</td><td>变化</td><td>涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="3">期货价格</td><td>SC</td><td>488.30</td><td>493.30</td><td>-5.00</td><td>-1.01%</td><td></td><td>元/桶</td></tr><tr><td>WTI</td><td>66.08</td><td>66.08</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>Brent</td><td>71.01</td><td>71.01</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td rowspan="7">现货价格</td><td>OPEC 一揽子</td><td>69.69</td><td>69.69</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>Brent</td><td>71.40</td><td>71.40</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>阿曼</td><td>70.64</td><td>70.64</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>胜利</td><td>67.98</td><td>67.98</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>迪拜</td><td>-</td><td>70.78</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>ESPO</td><td>56.31</td><td>56.31</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>杜里</td><td>71.36</td><td>71.36</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td rowspan="4">价差</td><td>SC-Brent</td><td>0.10</td><td>0.64</td><td>-0.54</td><td>-84.38%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>SC-WTI</td><td>5.03</td><td>5.57</td><td>-0.54</td><td>-9.69%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>Brent-WTI</td><td>4.93</td><td>4.93</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/桶</td></tr><tr><td>SC连续-连3</td><td>-1.30</td><td>1.20</td><td>-2.50</td><td>-208.33%</td><td></td><td>元/桶</td></tr><tr><td rowspan="4">其他资产</td><td>美元指数</td><td>97.90</td><td>97.90</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>1973年3月=100</td></tr><tr><td>标普500</td><td>6,890.07</td><td>6,890.07</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>点</td></tr><tr><td>DAX指数</td><td>24,986.25</td><td>24,986.25</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>点</td></tr><tr><td>人民币汇率</td><td>6.87</td><td>6.88</td><td>-0.02</td><td>-0.26%</td><td></td><td>-</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>上一期</td><td>环比变化</td><td>涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="4">库存</td><td>美国商业原油库存</td><td>43,580.40</td><td>41,981.50</td><td>1,598.90</td><td>3.81%</td><td></td><td>万桶</td></tr><tr><td>库欣库存</td><td>2,489.90</td><td>2,401.80</td><td>88.10</td><td>3.67%</td><td></td><td>万桶</td></tr><tr><td>美国战略储备库存</td><td>41,544.10</td><td>41,544.10</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>万桶</td></tr><tr><td>API 库存</td><td>46,224.90</td><td>45,082.20</td><td>1,142.70</td><td>2.53%</td><td></td><td>万桶</td></tr><tr><td rowspan="3">开工</td><td>山东地炼(常减压)开工率</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>美国炼厂周度开工率</td><td>-</td><td>91.00%</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>美国炼厂原油加工量</td><td>1,566.10</td><td>1,607.70</td><td>-41.60</td><td>-2.59%</td><td></td><td>万桶/日</td></tr></table> 燃料油： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026-02-25</td><td>2026-02-24</td><td>变化</td><td>涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="3">期货价格</td><td>FU</td><td>2,943.00</td><td>2,942.00</td><td>1.00</td><td>0.03%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>LU</td><td>3,436.00</td><td>3,478.00</td><td>-42.00</td><td>-1.21%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>NYMEX 燃油</td><td>271.81</td><td>271.81</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美分/加仑</td></tr><tr><td rowspan="9">现货价格</td><td>IFO380:新加坡</td><td>422.00</td><td>422.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>IFO380:鹿特丹</td><td>423.00</td><td>423.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>MDO:新加坡</td><td>483.00</td><td>483.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>MDO:鹿特丹</td><td>457.00</td><td>457.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>MGO:新加坡</td><td>686.00</td><td>686.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>船用180CST新加坡FOB</td><td>-</td><td>413.12</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>船用380Cst新加坡FOB</td><td>-</td><td>406.35</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>低硫0.5%新加坡FOB</td><td>-</td><td>489.45</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>华东(高硫180)</td><td>5,000.00</td><td>5,000.00</td><td>0.00</td><td>0.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">纸货价格</td><td>高硫180:新加坡(近一月)</td><td>-</td><td>413.12</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>高硫380:新加坡(近一月)</td><td>-</td><td>406.35</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">华东港口</td><td>混调高硫180CST船提</td><td>-</td><td>4,850.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>俄罗斯M100到岸价</td><td>-</td><td>469.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="4">价差</td><td>新加坡高低硫价差</td><td>-</td><td>76.63</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>中国高低硫价差</td><td>493.00</td><td>536.00</td><td>-43.00</td><td>-8.02%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>LU-新加坡FOB(0.5%S)</td><td>-</td><td>-1,949.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>FU-新加坡380CST</td><td>-</td><td>-1,866.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>上一期</td><td>环比变化</td><td>涨跌幅</td><td>走势</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="2">Platts</td><td>Platts(380CST)</td><td>437.13</td><td>430.52</td><td>6.61</td><td>1.54%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>Platts(180CST)</td><td>438.49</td><td>430.90</td><td>7.59</td><td>1.76%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="6">库存</td><td>新加坡</td><td>2,252.00</td><td>2,270.00</td><td>-18.00</td><td>-0.79%</td><td></td><td>万桶</td></tr><tr><td>美国馏分(<15ppm)</td><td>-</td><td>108,644.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>千桶</td></tr><tr><td>美国馏分(15ppm-500ppm)</td><td>-</td><td>4,037.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>千桶</td></tr><tr><td>美国馏分(>500ppm)</td><td>-</td><td>7,419.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>千桶</td></tr><tr><td>美国馏分 DOE</td><td>-</td><td>120,099.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>千桶</td></tr><tr><td>美国含渣 DOE</td><td>-</td><td>23,148.00</td><td>-</td><td>-</td><td></td><td>千桶</td></tr></table> # 三、产业动态及解读 # （1）供给 02月25日：金十数据2月25日讯，本月，沙特阿拉伯从其港口出口的石油量有望达到近三年来的最高水平。 02月25日：金十数据2月25日讯，伊朗近几日一直在加快将石油装载到油轮上，这可能是其正在为防备美国可能发动的攻击做准备。 02月25日：金十数据2月25日讯，伊朗近几日一直在加快将石油装载到油轮上，这可能是其正在为防备美国可能发动的攻击做准备。 02月25日：金十数据2月25日讯，伊拉克石油部长Hayyan Abdul Ghani周二宣布，库尔德斯坦地区的石油出口量在每天20万至21万桶之间，伊拉克正逐步接近其出口目标。他补充道，伊拉克石油出口量已达到“每天超过340万桶”，目前正在努力将出口量增加到“每天超过345万桶”。伊拉克法律规定，为达到政府收入目标，每天必须出口约350万桶石油。 02月25日：伊拉克石油部长：伊拉克西库尔纳2号油田目前日产量为45万桶，雪佛龙公司接管该油田后，日产量有望达到75万至80万桶。 # （2）市场信息 伊拉克石油部：伊拉克1月份石油总收入为64.85亿美元。 金十期货2月25日讯，春节期间，因为中东局势紧张，导致油价整体偏强波动，在美伊和谈多次之后，市场关注周四最新和谈，油价高位波动为主。卓创资讯预计，美伊双方都表现了尽快达成协议的意愿，但是袭击风险依然存在，整体油价高位波动，如果和谈没有进展，美国或将袭击，油价存在上涨风险，否则达成协议，油价将适度回落。 # 四、产业链数据图表 图1：WTI、Brent首行合约价格及价差 数据来源：WIND 图2：SC与WTI价差统计 数据来源：WIND 图3：美国原油周度产量 数据来源：EIA 图4：美国和加拿大石油钻机数量（贝克休斯） 数据来源：WIND 图5：OPEC原油产量 数据来源：EIA 图6：全球各地区石油钻机数量（贝克休斯公司） 数据来源：WIND 图7：美国炼厂周度开工率 数据来源：EIA 图8：美国炼厂原油加工量（4周移动均值） 数据来源：EIA 图9：美国周度原油净进口量（4周移动均值） 数据来源：EIA 图10：日本炼厂实际产能利用率 数据来源：PAJ 图11：山东地炼（常减压）开工率 数据来源：WIND 图12：中国成品油月度产量（汽油、柴油、煤油） 数据来源：WIND 图13：美国商业原油库存（不包含战略储备） 数据来源：EIA 图14：美国库欣原油库存 数据来源：EIA 图15：美国战略原油库存 数据来源：EIA 图16：燃料油期货价格走势 数据来源：WIND 图17：国际港口IFO380现货价格 数据来源：iFinD 图18：新加坡高低硫价差 数据来源：iFinD 图19：中国高低硫价差 数据来源：iFinD 图20：跨区域高低硫价差 数据来源：iFinD 图21：燃料油库存 数据来源：iFinD、Wind、EIA # 分析师承诺 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师（或研究团队）审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人（或团队）的专业观点。在此郑重声明，本人（或团队）未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 # 免责声明 尽管本报告经人工校验以降低偏差风险，但其基础内容源于AI算法生成，与传统人工撰写存在本质差异，不排除存在逻辑疏漏或信息滞后的可能。在任何情况下，本文推送内容、观点仅供参考，推送内容或所表达的意见并不当然的构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68866986 传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD # 附录：大模型推理过程 首先，任务是作为原油期货研究员，整理和提炼数据和资讯，进行日度市场总结。输出框架必须严格遵守： 1. ##原油期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - **持仓与成交**：但数据中没有提供持仓和成交数据。在给定的数据表中，只有期货价格、价差等，没有持仓或成交信息。所以，我应该只分析提供的数据，避免添加不存在的部分。框架要求有这个部分，但如果没有数据，我应该说明或跳过。指令说“按照以下框架输出”，所以必须包括所有部分。但数据缺失，我可以说“无数据”或类似。为了符合要求，我会在**持仓与成交**部分写“无相关数据提供”，以保持框架完整性。 2. ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**: - **需求端**: - **库存端**：同样，数据中没有库存数据，只有资讯中提到一些。我需要基于资讯分析。 3. ## 价格走势判断 要求： - 分析时带上原始数据和资讯的日期。所有数据日期是2026-02-25和2026-02-24，资讯日期是02月25日（假设2026年）。 - 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。资讯中提到“卓创资讯”，这是一个公司观点，所以我不能引用它。指令说：“不要援引行业新闻中其他期货公司的观点”，所以避免提到卓创资讯的观点。 - 避免使用序号如“一、”，使用框架中的点。 - 避免使用emoji。 - 用词参考：小幅回落、走高、继续下探、上扬、维持稳定、价差走强/走弱等。 现在，分析数据变化： 期货价格： - SC：从493.3到488.3，变化-5.0，涨跌幅-1.01%，走势[476.8,476.8,460.7,493.3,488.3]。小幅回落。 -WTI：66.08到66.08，无变化，维持稳定。 -Brent：71.01到71.01，无变化，维持稳定。 -价差： - SC-Brent：从0.64到0.1，变化-0.54，涨跌幅 $-84.38\%$ ，价差走弱。 - SC-WTI：从5.57到5.03，变化-0.54，涨跌幅 $-9.69\%$ ，价差走弱。 -Brent-WTI：4.93到4.93，无变化。 - SC连续-连3：从1.2到-1.3，变化-2.5，涨跌幅 $-208.33\%$ ，价差走弱。 在**主力合约与基差**部分，分析这些。 **持仓与成交**：无数据，所以我写“无相关数据提供”。 产业链分析基于资讯： 资讯： - 02月25日：沙特阿拉伯出口石油量有望达到近三年最高水平（供给增加）。 - 02月25日：伊朗加快石油装载，防备美国攻击（供给可能增加或减少？加快装载可能表示增加出口以防中断，但可能增加供给）。 - 重复资讯：同上。 - 02月25日：伊拉克石油部长：库尔德斯坦出口20-21万桶/天，总出口超340万桶/天，目标345-350万桶（供给增加）。 - 02月25日：伊拉克西库尔纳2号油田产量45万桶/天，有望增至75-80万桶（供给增加）。 - 金十期货2月25日讯：中东局势紧张，油价偏强波动；关注美伊和谈；如果和谈无进展，美国可能袭击，油价上涨风险；否则回落。但不能引用卓创资讯观点，所以只基于事实部分。 在供给端：中东国家（沙特、伊朗、伊拉克）都在增加出口或产量，供给增加。 需求端：资讯中未提及具体需求变化。只有提到中东局势紧张可能导致油价波动，但未说需求变化。所以可能维持稳定或基于一般情况。 库存端：未提及库存数据。资讯中说美国战略石油储备等，但无数据。所以可能无信息。 价格走势判断：基于供给增加和地缘政治风险，油价可能高位震荡或上涨风险。 结构化输出： 原油期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：描述SC、WTI、Brent价格变化；价差变化。 - **持仓与成交**：无数据。 *** ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：基于资讯，中东国家供给增加。 - **需求端**：无明确资讯，可能维持稳定。 - **库存端**：无数据。 *** ##价格走势判断：高位震荡，原因供给增加但地缘风险。 用词专业：小幅回落、维持稳定、价差走弱等。 日期：所有数据日期为2026-02-25和2026-02-24；资讯日期为2026-02-25。 在分析中，带上日期，如“2026-02-25数据显示，SC期货价格小幅回落”。 在产业链部分，提到资讯日期，如“根据2026-02-25资讯”。 避免引用卓创观点：资讯中说“卓创资讯预计”，我跳过那个部分，只说“市场关注美伊和谈”等事实。 完整输出。