20241028-国投期货-原油_燃料油周报_地缘溢价消退_油价中枢下移_10页_2mb

地缘溢价消退，油价中枢下移总结

核心内容

本周原油及燃料油市场整体呈现震荡走势，地缘政治风险有所缓解，导致油价中枢下移。布伦特原油和WTI原油分别上涨3.13%和4.5%，SC原油小幅上涨0.52%。燃料油市场方面，低硫燃料油价格相对稳定，而高硫燃料油价格有所上涨，但内外盘价差见顶回落。

主要观点

原油市场

• 需求方面：美国炼厂开工率季节性回升，但仍处于相对低位，原油库存开始累积，成品油库存小幅增加，整体表需维持稳定。
• 供应方面：OPEC+增产预期稳定，美国原油产量维持高位。伊朗对以色列的袭击未显著影响石油供应，地缘溢价大幅回吐，供应风险降低。
• 行情展望：地缘风险缓解，但中长期需求疲软预期未变，OPEC+增产压力持续，建议高位空单持有。
• 操作评级：★★☆，趋势性下跌预期明确，但操作性较弱。

燃料油市场

• 高硫燃料油：供应偏紧格局逐步改善，裂解价差偏空看待。俄罗斯和伊朗的燃料油发运量预计回升，但四季度需求走弱，基本面处于强现实弱预期阶段。
• 低硫燃料油：受配额制约，四季度国产量预计低位运行，但科威特发运量维持高位，供应担忧阶段性缓解。
• 行情展望：高低硫价差预计企稳，绝对价格跟随原油偏空看待。
• 操作评级：★★★，基本面边际变化有限，但当前仍具备一定的投资机会。

关键信息

市场表现

供应与需求

• 美国：炼厂开工率季节性回升至89.5%，原油库存累积，成品油库存增加，需求维持稳定。
• 国内：炼厂开工率下降，四季度原油进口及加工量预计表现平淡，需关注预期改善节奏。
• OPEC+：增产预期稳定，但未显著影响市场。
• 伊朗：燃料油发运量同比下滑约58%，后期有望回升。
• 俄罗斯：燃料油发运量持续偏低，但近期恢复较快。

市场情绪与地缘风险

• 以色列对伊朗的袭击未对石油供应造成实质性影响，地缘溢价大幅回吐。
• 各方表态温和，伊朗反击可能性降低，停火谈判意愿上升，市场风险情绪趋缓。

操作建议

• 原油：高位空单持有，中长期需求疲软预期未变，OPEC+增产压力持续。
• 高硫燃料油：供应偏紧格局逐步改善，裂解价差偏空，建议观望或做空。
• 低硫燃料油：基本面边际变化有限，高低硫价差企稳，建议跟随原油走势偏空操作。

评级说明

• 原油：★★☆，趋势性下跌明确，但操作性较弱。
• 低硫燃料油：★★★，趋势性下跌不明显，具备一定投资机会。
• 燃料油：★★★，趋势性下跌不明显，具备一定投资机会。

分析师信息

• 分析师：李云旭
• 执业编号：F3063210
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn