> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油与燃料油市场周报总结（2026年07月03日） ## 一、核心内容概述 本周国际原油市场延续弱势下行趋势，主要受供应端集中放量与需求端疲软拖累。OPEC+增产落地、阿联酋出口创新高、俄罗斯原油出口飙升以及美国原油产量持续增长等多重因素，共同加剧了市场对供应过剩的担忧。与此同时，需求端虽有部分回升迹象，但整体仍偏弱，尤其是中国需求持续疲软，进一步压制了油价走势。市场关注焦点逐步转向OPEC+后续产量政策及需求复苏节奏。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 供应端分析 - **OPEC+增产落地**：OPEC+已敲定7月增产18.8万桶/日，并计划8月再次增产同等规模，供应端压力显著。 - **沙特增产显著**：沙特阿美提高拉斯坦努拉港出口量，截至周三原油日均运输量达630万桶，接近战前水平。 - **阿联酋脱离OPEC**：阿联酋自主制定原油产销策略，6月日均出口370万桶，创历史新高。 - **伊朗供应恢复**：美国解除海上封锁后，伊朗原油出口量超过4000万桶，供应逐步恢复。 - **俄罗斯供应受限**：受无人机袭击影响，俄罗斯炼厂系统受损，6月检修量达250万桶/日，7月高硫燃料油发货量环比大幅减少。 - **美国原油产量增长**：美国原油产量持续刷新纪录，且在线钻探油井数量有所增加，进一步释放供应压力。 ### 2. 需求端分析 - **美国需求韧性显现**：美国进入夏季需求旺季，炼厂开工率及原油加工量有所回升，产能利用率升至96.6%。 - **中国需求疲软**：5月中国原油进口量降至近十年最低水平，炼厂开工率持续低位运行，影响国际市场需求。 - **船燃需求回升缓慢**：新加坡5月船燃总加注量环比上涨4.5%，但同比下滑6.8%，高硫需求疲软，低硫需求小幅回升。 - **发电与炼化需求边际支撑**：高硫燃油在沙特、埃及等地发电需求有所释放，南亚夏季发电旺季或带来一定支撑。 ### 3. 库存情况 - **美国商业原油库存创八年新低**：截至6月26日当周，美国商业原油库存降至4.084亿桶，为2018年以来最低水平。 - **库欣库存低位徘徊**：库欣库存虽略有回升，但仍处于历史偏低水平，对油价支撑有限。 - **新加坡燃料油库存大幅上升**：新加坡陆上燃料油库存增至1965.4万桶，环比增加31.11%；富查伊拉重质燃料油库存也显著上升，ARA枢纽进口量略有增加。 ### 4. 全球原油供需平衡表趋势 - **供应端V型反转**：全球总产量从2026年1月的1059.4万桶/日骤降至5月的937.2万桶/日，随后逐步修复，至2027年底达1109.8万桶/日，较冲突前反而增长。 - **需求端增长乏力**：2026年需求最大降幅为25万桶/日，而2027年年均需求仅增长约26万桶/日，显示需求增长动能明显衰减。 - **库存从去库转为累库**：2026年3月至12月连续10个月去库，累计消耗约1.6亿桶；2027年1月库存变化转为正值，全年累库约1.7亿桶，市场由“供不应求”转为“供过于求”。 - **地缘溢价回吐**：尽管地缘冲突影响已逐步缓解，但库存仍处低位，说明市场对供应恢复的反应存在时滞，约为6.5个月。 ### 5. 市场格局变化 - **OPEC+定价权弱化**：OPEC产量占比从2026年初的28.3%降至2027年底的26.5%，Non-OPEC国家供应主导地位增强。 - **非OPEC国家扩产主导市场**：美国页岩油、巴西、圭亚那等非OPEC国家持续扩产，改变全球供给结构。 ## 三、总结 当前国际原油市场面临供需宽松的双重压力，供应端多国增产释放，需求端则因经济疲软及地缘因素影响而表现疲软。OPEC+增产政策、阿联酋自主出口策略及美国原油产量增长成为主要利空因素。与此同时，美国夏季需求旺季及部分地区的发电需求为市场提供边际支撑。库存方面，美国商业原油库存降至八年低位，但地缘溢价已基本回吐，库存拐点出现延迟，反映市场对供应恢复的反应滞后。未来市场走势将更多依赖于OPEC+产量政策调整、非OPEC国家扩产节奏以及全球需求复苏速度。 ## 四、关键数据一览 | 项目 | 2026/1/1 | 2026/6/1 | 2027/1/1 | 2027/6/1 | 2027/7/1 | |------|----------|----------|----------|----------|----------| | 全球总产量（百万桶/日） | 105.94 | 93.72 | 106.80 | 109.07 | 109.84 | | 全球总需求（百万桶/日） | 102.43 | 99.73 | 102.84 | 106.46 | 106.13 | | 库存变化（百万桶/日） | 3.51 | -7.35 | 3.95 | 2.60 | 3.71 | 注：数据来源为EIA与通惠期货研发部。 ```