寰宇通汇系列二_破局与重构—国际跨境支付变局下的突围之路_35页_2mb

1、全球跨境支付系统格局：美元霸权松动但未瓦解

• SWIFT作为主要国际支付通信系统，美国通过金融制裁强化控制，是美元长期霸权的核心工具。
• 美国（CHIPS+Fedwire）、欧盟（EURO1/STEP1+T2）、中国（CIPS+HVPS）等系统各有特点，共同形成当前跨境支付基础设施生态。
  • 比较维度：清算模式、体量、风险控制、结算层属性差异明显。
• 多极化和碎片化趋势已显现，但短期内难以取代SWIFT，是未来跨境支付格局发展的方向。

2、我国跨境支付系统的破局路径

2.1 短期内：扩大内需

• 基于政策与消费市场的强劲支持，扩大内需是短期经济驱动力，有利于稳需求、提信心，间接支撑跨境支付相关产业。

2.2 中长期：构建自主可控通道

• CIPS持续扩容与功能升级：深化多边净额、实现实时全额混合结算模式，扩大跨境清算能力。目标是提升SWIFT依赖度低下的支付效率和覆盖范围。
• 数字人民币底层设施完善：CBDC框架（mBridge货币桥）的研发，推动人民币国际支付场景创新，抢占全球数字货币规则制定权。
• 香港离岸金融枢纽作用：参与跨境支付通、稳定币试点（USDC、USDT），借助本地优势扩大人民币国际化。

3、受益产业链及推荐标的

3.1 短期关注

• CIPS系统参与者：宇信科技、长亮科技、京北方、新大陆、新国都、海联金汇、小商品城，受益于系统升级需求。
• 跨境支付平台企业：连连数字、众安在线、中银香港，具备外币处理、合规支付通道优势。

3.2 中长期关注

• 数字货币及区块链技术：四方精创、飞天诚信，布局Web3支付、稳定币底层技术、智能合约场景。
• 数字人民币推广应用商：优博讯，切入硬件钱包、智能合约支付新生态。

相关图表与数据摘要

• 国际支付货币占比：2025年2月，美元占49%，人民币上升至13.90%。
• SWIFT制裁历史：CIPS作为备选通道，支撑贸易金融体系独立运行。

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## 投资评级摘要

### 评级概述
- **行业评级**：
  - **维持超配**：多元金融（短期有利政策、内需扩大）
  - **沪深300持平/微调**：无超配建议变动。
- **公司评级**：
  - **买入**：飞天诚信（长期技术优势）
  - **增持**：四方精创、宇信科技（中长期受益）

## 风险提示整理（Key Risks）

- 外部脱钩可能性降低（资本市场互依度高、技术反制能力强）。
- 政策落地不及预期、地缘冲突、技术创新缓慢是主要不确定风险。