20171020-财通国际-每日晨报_重申严监管_四季度经济或进一步回落_7页_1mb

报告摘要

经济与政策：
- 中国第三季度GDP增速未超预期，显示经济运行平稳。
- 中国联塑集团作为国内大型塑料管道建材企业，受制于水务固定资产投资放缓，销量增长受限。
- 中国联塑集团上半年收入增长22.5%，但毛利率因PVC原料涨价而下滑。
- 中国联塑集团预计2017年收入可增长19.9%，毛利增长9.5%，股东盈利增长4.1%。
市场与投资：
- 避险情绪升温，利好黄金和日元，利空欧元。
- 中国联塑集团估值偏低，市盈率仅7.2倍，需依赖水务投资增长加速来提升盈利和估值。
- 中国联塑集团主要业务仍为管道制造，占收入80.7%，其他管道及洁具建材业务对毛利有支撑作用。
行业与市场动态：
- 欧美股市受加泰罗尼亚事件影响，欧洲股市下跌，美股期指走低。
- 中国联塑集团在产能使用率方面有所提升，但未能抵消原料涨价的影响。
- 大中华地区主要指数如恒生指数、上证综合指数等均出现不同程度下跌，但部分板块如水泥、纸业表现各异。

经济数据：
- 前三季度GDP增长6.9%，三季度增长6.8%。
- 第一产业增长3.7%，第二产业增长6.3%，第三产业增长7.8%。
- 水务相关固定资产投资增长放缓，影响塑料管道需求。
公司业绩：
- 中国联塑集团上半年管道销量增长13.1%，其中PVC管道增长12.0%，其他管道增长18.0%。
- PVC管道售价增长9.1%，其他管道售价增长2.0%，但PVC原料价格大幅上涨，导致毛利率下跌。
- 集团核心经营溢利增长，但受PVC毛利下滑影响，整体毛利仍受压。
市场分析：
- 加泰罗尼亚独立事件引发避险情绪，影响全球股市。
- 中国联塑集团的盈利增长受制于原料价格，需依赖固定资产投资增长来提升业绩。
- 大摩、花旗、麦格理等机构对多个股票进行评级调整，部分股票被上调目标价或维持买入评级。
估值与盈利预测：
- 中国联塑集团市盈率降至7.2倍，估值偏低。
- 花旗上调洛阳钼业目标价至6元，维持「买入」评级。
- 麦格理维持周大福「跑赢大市」评级，目标价为9.5元。
- 野村上调领展目标价至74.5元，评级由「中性」升至「买入」。
- 瑞信上调复星国际目标价至21.5元，维持「跑赢大市」评级。