20171020-东北证券-评析十九大中央金融系统代表团讨论会：对十九大报告相关金融问题的进一步解读_232kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月20日，是对十九大报告中金融相关内容的进一步解读，重点围绕金融监管、银行业风险防范、金融市场开放及系统性金融风险防范与去杠杆等方面进行分析。报告由东北证券发布，分析团队由李勇和刘辰涵两位分析师组成，旨在为投资者提供对当前中国金融政策走向的深入理解。

主要观点

1. 金融监管：短期不会放松

• 银监会主席郭树清强调，未来金融监管将更加严格，严格执行法律法规和纪律。
• 监管层通过预期管理向市场传递信号，表明监管政策将保持稳定，不会出现明显放松。
• 未来将制定和执行更多监管制度政策，以提升金融体系的规范性和安全性。

2. 银行业金融风险防范

• 需防范五大风险：
  • 信用风险：需充分暴露不良贷款，加大处置力度，利用银行资本和拨备进行消化。
  • 中小银行流动性风险：需通过制度性规定和相关措施加以防范。
  • 房地产泡沫和地方政府债务风险：需密切关注，防止其引发系统性风险。
  • 跨领域跨市场风险：人民银行将牵头制定统一的资管办法，防止监管套利。
  • 外部冲击风险：包括IT系统、互联网金融、非法集资等方面，需加强防范。

3. 金融市场进一步开放的理解

• 金融市场开放包括汇率改革、市场准入、债券通、沪港通、深港通、一带一路等。
• 汇率改革是人民币国际化的重要目标，但短期内并非重点。
• 市场开放将逐步推进，但需在风险可控的前提下进行。

4. 防范系统性金融风险与去杠杆

• 防范系统性金融风险包括：
  • 防止恶性通货膨胀；
  • 防止资产价格剧烈调整，尤其关注资本市场、房地产市场、影子银行和金融衍生品的泡沫；
  • 防范明斯基时刻，避免经济顺周期带来的剧烈调整。
• 去杠杆方面：
  • 企业部门杠杆率较高，需提升直接融资比例和资金使用效率；
  • 防范地方政府违规融资，避免变相举债；
  • 家庭部门杠杆率增长较快，短期内不会去杠杆，但需注重增量质量；
  • 房贷政策短期内不会放松，成为家庭加杠杆的主要途径。

关键信息

• 监管趋势：金融监管趋严，政策稳定性强，不会出现短期放松。
• 风险类型：信用风险、流动性风险、房地产泡沫、地方政府债务、跨市场风险、外部冲击风险。
• 市场开放：包括汇率改革和资本市场开放，但短期重点在制度性开放。
• 去杠杆策略：企业与地方政府杠杆需控制，家庭杠杆增长则需关注质量而非总量。

相关报告与分析师信息

• 报告引用了多份东北证券此前发布的报告，涵盖宏观经济、利率债策略、金融工作会议等内容。
• 分析师简介：
  • 李勇：南开大学经济学博士，东北证券首席固收分析师，曾任职申万宏源证券高级宏观分析师。
  • 刘辰涵：南开大学经济学硕士，现任固收分析师，2017年7月加入东北证券研究所。
• 联系方式：
  • 东北证券总部：中国吉林省长春市生态大街6666号，邮编130119。
  • 其他地区办事处信息详见文档。
• 机构销售信息：
  • 华北地区销售总监：李航，电话(010) 63210890，邮箱lihang@nesc.cn。
  • 华东地区销售总监：袁颖，电话（021）20361100，邮箱yuanying@nesc.cn。
  • 华南地区销售总监：邱晓星，电话（0755）33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn。

重要声明

• 本报告仅供东北证券客户参考，未经授权不得传播。
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