航运行业：2月油轮运价环比回落，同比依旧好于去年-20190321-兴业证券-24页_2mb

航运市场分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年2月中国及全球主要航运市场（油运、集运、干散货）的运价走势、供需情况及未来预测，并给出了相关投资建议。

主要观点

油运市场

• 运价走势：2019年2月VLCC-TD3C TCE均值为2.3万美元/天，环比下降22.9%，但同比上升268%。
• 需求端：美国原油出口量显著增长，预计对运量形成支撑；OPEC原油产量略有下降，但整体全球原油贸易量保持稳定。
• 供给端：2019年2月VLCC新船交付量为63.9万DWT，环比下降82.9%，同比下降47.4%；拆解量为30万DWT，环比下降23.3%，同比下降83.0%。
• 未来预测：预计2019-2021年VLCC新船交付量分别为1680、1202、466万DWT，运力增速分别为6.1%、2.9%、-0.1%；2020年初IMO限硫令生效可能加速老旧船舶淘汰，缓解供给压力。
• 投资建议：油运市场已进入复苏周期，建议投资者择机布局中远海能（A/H）和招商轮船。

集运市场

• 运价走势：2019年2月CCFI指数均值为886点，环比上升2.8%，同比上升6.0%；其中美西线运价涨幅较大，同比上升13.0%。
• 需求端：全球经济贸易存在下行压力，中美贸易战影响不确定，可能对集运需求形成压制。
• 供给端：2019年2月集装箱船交付量为0.3万TEU，环比下降97.9%，同比下降94.9%；拆解量为1.2万TEU，环比下降23.3%，同比下降83.0%。
• 未来预测：预计2019-2021年集装箱船交付量分别为91、113、61万TEU，运力增速分别为2.8%、2.8%、0.5%；新船交付减少，同时限硫令可能对集运市场产生间接影响。
• 投资建议：建议投资者积极关注中远海控（A/H），看好其在2019年的表现。

干散货市场

• 运价走势：2019年2月BDI指数均值为629点，环比下降40.8%，同比下降44.1%；各分指数均大幅下跌。
• 需求端：中国铁矿石和煤炭进口增速有所放缓，对运量形成压力。
• 供给端：2019年2月干散货船交付量为173万DWT，环比下降54.0%，同比下降17.5%；拆解量为42万DWT，环比下降6.8%，同比上升7.1%。
• 未来预测：预计2019-2021年干散货船交付量分别为3784、3982、1669万DWT，运力增速分别为3.3%、2.9%、0.2%；2018年干散货市场延续复苏，但2019年或有回调压力。

关键信息汇总

运价变化

需求预测

供给预测

重点公司表现

风险提示

• 全球经济及贸易形势恶化
• 航运需求上升低于预期
• 航运供给上升超出预期
• 海上安全事故
• 油价及汇率大幅波动
• 中美贸易战影响超预期

结论

整体来看，2019年2月油运市场运价环比回落但同比上升，集运市场运价保持上升趋势，干散货市场运价大幅下跌。油运市场已进入复苏周期，预计未来三年需求稳定增长，供给增速逐步放缓；集运市场受全球经济及贸易战影响，需求增速承压，但供给增速亦将下降，行业有望重新向上；干散货市场面临一定的回调压力。分析师建议投资者关注中远海能、招商轮船及中远海控，把握市场复苏机会。