交通运输行业：3月油轮运价环比回升，同比继续大幅增长-20190423-兴业证券-24页_2mb

航运市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年3月中国及全球主要航运市场的表现，包括油运、集运和干散货市场，并对未来的供需趋势及投资建议进行了预测。

主要观点

• 油运市场：2019年3月VLCC-TD3C TCE均值为3.1万美元/天，环比上升35.8%，同比大幅增长289.1%。供给端因新船交付压力而有所影响，但预计2020年初IMO限硫令将推动老旧船舶淘汰，从而缓解供给压力。
• 集运市场：2019年3月CCFI指数均值为823点，环比下降7.1%，但同比略有增长0.8%。尽管存在全球经济和中美贸易战带来的下行压力，但预计2019年集运供给增速将明显下降，行业有望重新向上。
• 干散货市场：2019年3月BDI指数均值为680点，环比上升8.2%，但同比下降41.0%。预计2019-2021年需求增速维持在2%左右，供给端因新船交付和拆解情况变化而有所调整。

关键信息

油运市场

• 运价走势：
  • 2019年3月VLCC-TD3C TCE均值3.1万美元/天，环比上升35.8%，同比上升289.1%。
  • 1-3月VLCC-TD3C TCE均值2.8万美元/天，同比上升244.4%。
• 需求端回顾：
  • 布伦特原油价格环比上升2.9%，同比下降5.3%。
  • 中国原油进口量同比上升0.4%，美国原油出口量同比上升72.7%。
• 供给端回顾：
  • 3月VLCC新船交付125.9万DWT，同比上升110.4%。
  • 1-3月VLCC新船交付596万DWT，同比上升144.5%。
• 供求预测：
  • 2019-2021年VLCC新船交付预计分别为1746、1221、476万DWT。
  • 拆解量预计分别为300、500、500万DWT。
  • 运力增速预计分别为6.3%、3.0%、-0.1%。
  • 全球海上原油周转量预计2019-2021年年均增长4%。

集运市场

• 运价走势：
  • 2019年3月CCFI指数均值823点，环比下降7.1%，同比上升0.8%。
  • 欧线、美西线、美东线运价均有所下降，但美西线同比上升5.1%。
• 需求端回顾：
  • 中国外贸出口额3月环比上升46.9%，同比上升14.2%。
  • 韩国、日本、中国台湾出口额同比均有下降。
• 供给端回顾：
  • 3月集装箱新船交付3.1万TEU，同比下降69.1%；拆解4.2万TEU，同比上升4777.8%。
  • 1-3月集装箱新船交付40.9万TEU，同比下降54.9%；拆解7.0万TEU，同比上升184.5%。
• 供求预测：
  • 2019-2021年集装箱新船交付预计分别为88、113、74万TEU。
  • 拆解量预计分别为30、50、50万TEU。
  • 运力增速预计分别为2.6%、2.8%、1.1%。
  • 需求增速预计分别为3.5%、4.0%、4.0%。

干散货市场

• 运价走势：
  • 2019年3月BDI指数均值680点，环比上升8.2%，同比下降41.0%。
  • 各分指数如BCI、BPI、BSI均出现不同程度的波动。
• 需求端回顾：
  • 中国铁矿石进口量3月环比上升4.0%，同比下降0.7%。
  • 中国煤炭进口量3月环比上升33.1%，同比下降12.1%。
• 供给端回顾：
  • 3月干散货新船交付178万DWT，同比下降23.3%；拆解145万DWT，同比上升158.4%。
  • 1-3月干散货新船交付785万DWT，同比下降10.1%；拆解247万DWT，同比上升45.3%。
• 供求预测：
  • 2019-2021年干散货新船交付预计分别为3733、4009、1765万DWT。
  • 拆解量预计分别为1000、1500、1500万DWT。
  • 运力增速预计分别为3.2%、2.9%、0.3%。
  • 需求增速预计分别为2.0%、2.0%、2.0%。

投资建议

• 油运行业：
  • 美国原油出口增长和IMO限硫令的实施将支撑油运市场复苏。
  • 建议投资者择机布局中远海能（A/H）、招商轮船。
• 集运行业：
  • 尽管存在全球经济下行压力和中美贸易战不确定性，但供给端有望明显下降。
  • 建议投资者积极关注中远海控（A/H）。

风险提示

• 全球经济及贸易形势恶化。
• 航运需求上升低于预期。
• 航运供给上升超出预期。
• 海上安全事故。
• 油价及汇率大幅波动。
• 中美贸易战影响超预期。