20170414-华泰证券-机械设备行业深度研究_雄安新区草根调研报告-地热_或成_雄安_重要能源选择_27页_2mb

报告摘要

行业研究报告总结：地热资源开发与雄安新区建设

核心内容

本报告聚焦于地热资源开发及雄安新区的能源战略，分析地热能作为清洁能源的发展潜力，以及其在雄安新区建设中的重要性。地热能作为一种绿色低碳、可循环利用的可再生能源，具备储量大、分布广、稳定可靠等优势，对调整我国能源结构、节能减排、治理雾霾具有重要意义。雄安新区的地热资源开发已被列为重要发展方向，预计总投资将超过500亿元，成为推动地热产业链发展的关键驱动力。

主要观点

地热资源丰富，开发潜力巨大
- 我国地热资源总量丰富，浅层地热能年可开采资源量折合7亿吨标准煤，水热型地热资源年可开采资源量折合19亿吨标准煤。
- “十三五”规划预计新增地热能供暖面积11亿平方米，累计达到16亿平方米，总投资规模约2600亿元。
- 雄安新区地热能供暖面积已达580万平方米，未来将开发约1亿平方米，地热资源开发前景广阔。
地热产业链受益，钻完井业务弹性最大
- 地热产业链主要包括地热勘察、钻完井、供热系统设备三大环节，三者投资占比各约为三分之一。
- 钻完井业务是地热开发的核心环节，受雄安新区开发拉动，潜在业绩弹性最大。
- 雄县“无烟城”模式展示了地热供暖的可行性，成为地热开发的典范。
受益企业推荐
- 恒泰艾普：国内地热钻完井业务的领军企业，技术实力强，预计2017-2018年净利润为2.8、4.0亿元，PE约22、16倍。
- 烟台冰轮：国内高温热泵制造商，旗下顿汉布什为地热开发提供设备，预计2017-2018年净利润为3.8、4.1亿元，PE约21、19倍。
- 汉钟精机：提供螺杆压缩机，服务于地源热泵行业，预计2017-2018年净利润为2.3、2.7亿元，PE约23、20倍。
雄县模式的推广与影响
- 雄县地热供暖面积达450万平方米，实现95%以上的建筑供暖，成为全国首个“无烟城”。
- 中石化新星公司通过“取热不取水”技术实现地下水的100%回灌，保障地热资源的可持续利用。
- 雄县模式被总结为“政府主导、政企合作、技术先进、环境友好、造福百姓”，具有良好的可复制性和推广价值。
地热产业链发展与技术要求
- 地热开发涉及复杂的地质条件和技术挑战，如高温、高研磨性、裂缝发育等。
- 钻井深度与地质构造复杂度直接影响成本，而地热井直径大、套管程序多、固井水泥量大，进一步增加了开发难度。
- 热泵技术是地热供暖的核心，通过逆卡诺循环原理实现低品位热能的高效利用。
盈利预测与投资建议
- 恒泰艾普：预计2017-2019年收入分别为19.53亿、26.67亿、32.6亿，净利润分别为2.81亿、4.02亿、5.3亿，对应PE为22、16、14倍，合理股价区间为13.65-14.82元，建议买入。
- 烟台冰轮：预计2017-2019年收入分别为12亿、15亿、18亿，净利润分别为2.25亿、2.66亿、3.2亿，对应PE为26、22、18倍，合理股价区间为14.7-17.5元，建议买入。
- 汉钟精机：预计2017-2019年收入分别为12亿、15亿、18亿，净利润分别为2.25亿、2.66亿、3.2亿，对应PE为22、19、16倍，合理股价区间为14.7-17.5元，建议买入。